<table width="0"><colgroup><col width="54"/><col width="54"/><col width="54"/><col width="54"/><col width="54"/><col width="54"/><col width="54"/></colgroup><tbody><tr style="height: 23px;" class="firstRow"><td rowspan="1" colspan="7" style="border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: middle; font-family: &quot;Microsoft Yahei&quot;; font-size: 14pt; font-weight: bold; overflow-wrap: break-word; color: rgb(0, 0, 255); text-align: center;">【策略参考】</td></tr><tr style="height: 21px;"><td rowspan="2" colspan="7" style="border-right-color: rgb(0, 0, 0); border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-left-color: rgb(0, 0, 0); overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: middle; background-color: rgb(106, 168, 79); font-family: &quot;Microsoft Yahei&quot;; font-size: 11pt; font-weight: bold; overflow-wrap: break-word; color: rgb(255, 255, 255); text-align: center;">短线偏多，建议进场价2028</td></tr><tr style="height: 23px;"></tr><tr style="height: 23px;"><td rowspan="1" colspan="4" style="border-right-color: rgb(0, 0, 0); border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-left-color: rgb(0, 0, 0); overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: middle; background-color: rgb(255, 255, 255); font-family: &quot;Microsoft Yahei&quot;; font-size: 11pt; overflow-wrap: break-word; text-align: center;">止损</td><td rowspan="1" colspan="3" style="border-right-color: rgb(0, 0, 0); border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: middle; background-color: rgb(255, 255, 255); font-family: &quot;Microsoft Yahei&quot;; font-size: 11pt; text-align: center;">2020</td></tr><tr style="height: 21px;"><td rowspan="1" colspan="4" style="border-right-color: rgb(0, 0, 0); border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-left-color: rgb(0, 0, 0); overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: middle; background-color: rgb(255, 255, 255); font-family: &quot;Microsoft Yahei&quot;; font-size: 11pt; overflow-wrap: break-word; text-align: center;">目标价</td><td rowspan="1" colspan="3" style="border-right-color: rgb(0, 0, 0); border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: middle; background-color: rgb(255, 255, 255); font-family: &quot;Microsoft Yahei&quot;; font-size: 11pt; text-align: center;">2040</td></tr><tr style="height: 23px;"><td rowspan="1" colspan="4" style="border-right-color: rgb(0, 0, 0); border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-left-color: rgb(0, 0, 0); overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: middle; background-color: rgb(255, 255, 255); font-family: &quot;Microsoft Yahei&quot;; font-size: 11pt; overflow-wrap: break-word; text-align: center;">预期获利/手</td><td rowspan="1" colspan="3" style="border-right-color: rgb(0, 0, 0); border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: middle; background-color: rgb(255, 255, 255); font-family: &quot;Microsoft Yahei&quot;; font-size: 11pt; text-align: center;">1200美元</td></tr><tr style="height: 36px;"><td rowspan="6" colspan="7" style="overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: middle;"><img src="https://h5.niyongkeji.asia/upload/2024111/1704940159219_lzmts.png"/></td></tr><tr style="height: 36px;"></tr><tr style="height: 36px;"></tr><tr style="height: 36px;"></tr><tr style="height: 36px;"></tr><tr style="height: 44px;"></tr><tr style="height: 21px;"><td rowspan="1" colspan="7" style="overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: middle; font-family: &quot;Microsoft Yahei&quot;; font-size: 14pt; font-weight: bold; overflow-wrap: break-word; color: rgb(0, 0, 255); text-align: center;">【分析师点评】</td></tr><tr style="height: 87px;"><td rowspan="1" colspan="7" style="overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: middle; background-color: rgb(255, 255, 255); font-family: &quot;Microsoft Yahei&quot;; font-size: 11pt; overflow-wrap: break-word; word-break: break-all;">周三(1月10日)，黄金价格与当日持平水平相差不大，仍守在55日均线上方。交易商正在等待本周美国数据：周四的12月消费者价格指数报告和周五的12月生产者价格指数报告。</td></tr><tr style="height: 34px;"><td rowspan="1" colspan="7" style="border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: middle; font-family: &quot;Microsoft Yahei&quot;; font-size: 14pt; font-weight: bold; overflow-wrap: break-word; color: rgb(0, 0, 255); text-align: center;">【今日关注数据及事件】</td></tr><tr style="height: 23px;"><td rowspan="1" colspan="2" style="border-right-color: rgb(0, 0, 0); border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-left-color: rgb(0, 0, 0); overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: middle; background-color: rgb(217, 226, 243); font-family: &quot;Microsoft Yahei&quot;; font-size: 11pt; overflow-wrap: break-word; text-align: center;">时间</td><td rowspan="1" colspan="2" style="border-right-color: rgb(0, 0, 0); border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: middle; background-color: rgb(217, 226, 243); font-family: &quot;Microsoft Yahei&quot;; font-size: 11pt; text-align: center;">重要性</td><td rowspan="1" colspan="3" style="border-right-color: rgb(0, 0, 0); border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: middle; background-color: rgb(217, 226, 243); font-family: &quot;Microsoft Yahei&quot;; font-size: 11pt; text-align: center;">数据名称</td></tr><tr style="height: 21px;"><td rowspan="1" colspan="2" style="border-right-color: rgb(0, 0, 0); border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-left-color: rgb(0, 0, 0); overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: middle; background-color: rgb(255, 255, 255); font-family: &quot;Microsoft Yahei&quot;; overflow-wrap: break-word; text-align: center;">21:30</td><td rowspan="1" colspan="2" style="border-right-color: rgb(0, 0, 0); border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: middle; background-color: rgb(255, 255, 255); font-family: &quot;Microsoft Yahei&quot;; color: rgb(255, 0, 0); text-align: center;">★★★</td><td rowspan="1" colspan="3" style="border-right-color: rgb(0, 0, 0); border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: middle; background-color: rgb(255, 255, 255); font-family: &quot;Microsoft Yahei&quot;; overflow-wrap: break-word;">美国12月CPI年率未季调(%)</td></tr><tr style="height: 21px;"><td rowspan="1" colspan="2" style="border-right-color: rgb(0, 0, 0); border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-left-color: rgb(0, 0, 0); overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: middle; background-color: rgb(255, 255, 255); font-family: &quot;Microsoft Yahei&quot;; overflow-wrap: break-word; text-align: center;">21:30</td><td rowspan="1" colspan="2" style="border-right-color: rgb(0, 0, 0); border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: middle; background-color: rgb(255, 255, 255); font-family: &quot;Microsoft Yahei&quot;; color: rgb(255, 0, 0); text-align: center;">★★★</td><td rowspan="1" colspan="3" style="border-right-color: rgb(0, 0, 0); border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: middle; background-color: rgb(255, 255, 255); font-family: &quot;Microsoft Yahei&quot;; overflow-wrap: break-word;">美国截至1月6日当周初请失业金人数(万)</td></tr><tr style="height: 21px;"><td rowspan="1" colspan="2" style="border-right-color: rgb(0, 0, 0); border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-left-color: rgb(0, 0, 0); overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: middle; background-color: rgb(255, 255, 255);"> </td><td rowspan="1" colspan="2" style="border-right-color: rgb(0, 0, 0); border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: middle; background-color: rgb(255, 255, 255);"> </td><td rowspan="1" colspan="3" style="border-right-color: rgb(0, 0, 0); border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: middle; background-color: rgb(255, 255, 255);"> </td></tr><tr style="height: 21px;"><td rowspan="1" colspan="7" style="overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: bottom;"> </td></tr><tr style="height: 21px;"><td rowspan="1" colspan="7" style="overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: middle; font-family: &quot;Microsoft Yahei&quot;; font-size: 12pt; font-weight: bold; overflow-wrap: break-word; color: rgb(255, 0, 0);">操作建议【仅供参考并非保证获利】，入市謹慎【严守止损及总资金5%轻仓操作原则】</td></tr></tbody></table>

周三(1月10日)，黄金价格与当日持平水平相差不大，仍守在55日均线上方。交易商正在等待本周美国数据：周四的12月消费者价格指数报告和周五的12月生产者价格指数报告。

【现货黄金】操作策略参考-20240111	

“股神接班梯队”核心成员跳槽！揭幕：摩根大通如何成功"挖走"巴菲特"爱将" 
<div class="text"> 
 <div class="centerarticle">
 FX168财经报社（北美）讯 伯克希尔·哈撒韦（Berkshire Hathaway）长期投资经理、被视为“股神接班梯队”关键成员之一的托德·康布斯（Todd Combs），将离开沃伦·巴菲特旗下的投资帝国，加入摩根大通，掌管该行新设立的规模达100亿美元的“安全与韧性投资基金”（Security &amp; Resiliency Investment fund，简称 SRI）。这一决定不仅标志着华尔街重量级人才的罕见流动，也象征着摩根大通战略布局国家安全相关产业的新阶段。
 从伯克希尔核心投资人到摩根大通高管：一场由偶然对话促成的职业转折
 据悉，康布斯决定加入摩根大通，可追溯至去年11月的一场摩根大通内部活动。当时，摩根大通CEO杰米·戴蒙（Jamie Dimon）与康布斯就该行计划设立的“安全与韧性基金”展开交流，基金旨在投资对于美国国家安全具有关键意义的企业，包括先进制造、战略技术、供应链韧性与能源安全等产业。
 戴蒙回忆道：“他听完介绍后只说了一句——‘Tell me more（说说具体情况）’，而这基本就决定了一切。我告诉他：‘如果你对这件事哪怕只有一点兴趣，我们就全力支持。’”
 本周，摩根大通正式宣布康布斯将在明年1月加入该行，结束他在伯克希尔长达十四年的任职。他不仅曾直接向巴菲特汇报工作，还是摩根大通董事会成员，与戴蒙关系深厚。因此，对于康布斯而言，这次转身既在情理之中，也反映了后巴菲特时代伯克希尔角色划分的重大变化。
 伯克希尔内部权力结构变化成背景 康布斯离职折射“后巴菲特时代”新格局
 现年54岁的康布斯，是伯克希尔最受外界关注的年轻投资经理之一。他职业生涯起步于监管部门与保险行业，随后加入对冲基金领域，并于2010年获查理·芒格（Charlie Munger）亲自向巴菲特推荐，成为伯克希尔外聘投资经理。
 多年来，他与另一位投资经理泰德·韦施勒（Ted Weschler）共同负责管理伯克希尔约340亿美元的股票资产，并在2020年出任 GEICO 首席执行官。他曾被外界视为未来伯克希尔投资部门的接班候选人。然而，随着巴菲特明确由格雷格·阿贝尔（Greg Abel）担任下一任伯克希尔 CEO，并指出公司未来的投资决策将主要由 CEO 控制，康布斯在伯克希尔的定位逐渐模糊。
 此外，近年来伯克希尔对康布斯与韦施勒的具体投资表现披露减少，而《金融时报》2024年的分析显示，两人在过去十年的投资回报略低于巴菲特本人以及标普500指数。这也让外界产生疑问：他们在后巴菲特时代是否还能维持原有权力范围。
 因此，康布斯选择加入摩根大通，既体现个人职业路径的重新选择，也反映伯克希尔组织结构调整后的自然结果。
 掌管100亿美元国家安全基金：中国供应链时代下，美国资本的新布局
 在摩根大通的新角色中，康布斯将负责运营该行首次以自有资本设立的大型战略投资基金，重点聚焦美国国家安全领域。这一基金背后是摩根大通高达 1.5 万亿美元 的长期融资承诺，涵盖：
 - 先进制造与供应链重构
 - 国防与航空航天产业
 - 能源独立与基础设施韧性
 - 人工智能、半导体等前沿技术
 值得注意的是，这不仅是摩根大通首次直接大规模投资战略产业，更是一家华尔街银行罕见地将国家安全作为投资主线。
 基金的外部顾问阵容更是豪华，包括： 杰夫·贝索斯（Jeff Bezos）、迈克尔·戴尔（Michael Dell）、康多莉扎·赖斯（Condoleezza Rice） 等政商界重量级人物。
 摩根大通表示，此类投资将“完全基于商业标准”，并透露首笔交易已入股一家位于爱达荷州、生产用于强化弹药的金矿与锑矿企业。
 分析人士认为，这类基金反映了美国企业与政府在供应链重组时代的共同目标：保护战略产业、摆脱单一国家依赖并确保技术优势。
 总结：康布斯的转身不仅是个人选择，更是一场华尔街、伯克希尔与美国战略资本的大变局
 托德·康布斯从“巴菲特接班梯队”转向摩根大通，掌管100亿美元战略基金，不仅标志着其职业生涯的重要转折，也象征着：
 - 伯克希尔内部权力重新划分进入关键阶段；
 - 摩根大通在国家安全产业布局上迈出历史性一步；
 - 美国资本体系在地缘政治与供应链重塑时代加速转向“自主可控”。
 正如富国银行分析师所言：“能把100亿美元交给一个人，摩根大通显然知道自己请来了谁。”
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FX168财经报社（北美）讯 伯克希尔·哈撒韦（Berkshire Hathaway）长期投资经理、被视为“股神接班梯队”关键成员之一的托德·康布斯（Todd Combs），将离开沃伦·巴菲特旗下的投资帝国，加入摩根大通，掌管该行...

“股神接班梯队”核心成员跳槽！揭幕：摩根大通如何成功"挖走"巴菲特"爱将"

李嘉诚190亿美元的港口交易还没谈成！现在进展如何了？ 
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 FX168财经报社(亚太)讯 12月11日，据知情人士称，香港富豪李嘉诚试图出售长和系（长江和记实业有限公司）旗下数十个全球港口（其中包括位于战略要地巴拿马运河的两个港口）的交易进展放缓，原因是谈判各方仍在试图理清阻碍达成协议的一系列复杂问题。
 虽然谈判仍在继续，但由于买方财团的结构等不确定性，任何潜在交易的时间表目前尚难确定。知情人士表示，受影响力和战略方向等分歧影响，相关谈判已持续数月，却仍未出现明确的结果。
 未解决的问题包括中国远洋海运集团（中远海运）将在交易中扮演何种角色。据知情者透露，中国最大的航运公司一直在与由贝莱德旗下Global Infrastructure Partners以及意大利亿万富翁 Gianluigi Aponte 旗下的港口运营商 Terminal Investment Ltd.（TIL）组成的买方集团进行磋商，以加入收购阵容。
 其中一位知情人士称，包括阿庞特家族在内的一些买家仍然保持投入，因为他们认为这笔交易对未来增长至关重要。
 长江和记、TIL 和中远海运的发言人均未回应置评请求。贝莱德代表则拒绝发表评论。
 长和系曾于今年 8 月表示，旗下43个港口的出售不太可能在今年内完成，但在引入中国投资者后，仍对交易前景保持乐观。该集团指出，此次交易流程高度复杂，一旦完成，将为公司带来逾 190亿美元的现金。
 尽管美国总统唐纳德·特朗普称这项拟议出售是美国在巴拿马运河问题上的一项胜利，但北京方面对此表示强烈不满，认为此举是对中国的背叛，并屈从于美国压力。
 长和系表示，任何交易必须获得所有相关监管机构的批准，否则不会推进。
 长和系港口及相关服务业务在 2025 年上半年收入同比增长 9%，主要得益于包括中国大陆、亚洲、中东、墨西哥及欧洲在内的多个地区吞吐量和仓储收入提高，因为客户在美国关税生效前加紧备货。
 长和系在香港上市的股票今年已上涨 31%，其中 3 月初港口出售计划公布时涨幅显著。2025 年恒生指数累计上涨 28%。
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FX168财经报社(亚太)讯 12月11日，据知情人士称，香港富豪李嘉诚试图出售长和系（长江和记实业有限公司）旗下数十个全球港口（其中包括位于战略要地巴拿马运河的两个港口）的交易进展放缓，原因是谈判各方仍在试...

李嘉诚190亿美元的港口交易还没谈成！现在进展如何了？

美联储“恰到好处”降息25基点+意外购债 日韩股市高开东证创历史新高 白银突破62美元 
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 <div class="centerarticle">
 <div> 
 <img ignore="1" src="https://h5.niyongkeji.asia//upload/20251211/1765426404890_ilkon.png" width="100%"> 
 美联储决议核心亮点 
 根据 www.Todayusstock.com 报道，12月11日凌晨美联储如期降息25基点，但点阵图与经济预测被多位分析师称为“恰到好处”：2026年GDP预测上调、通胀预测下调、失业率预期维持低位。最令市场惊喜的是，美联储宣布重启购买短期美债以缓解准备金短缺，超出此前所有主流预期，直接引发美元抛售潮。 
 鲍威尔发布会未出现市场担忧的强烈鹰派信号，仅强调“渐进式降息”，整体基调温和，美股三大指数隔夜强劲上涨，道指涨0.82%、纳指涨1.36%，10年期美债收益率回落至4.28%。 
 美元走软与美债购回效应 
 美联储意外宣布购债计划后，美元指数迅速跌破99关口，隔夜跌幅0.6%。华侨银行策略师Christopher Wong指出，市场此前已充分交易“鹰派降息”，购债超预期直接打破平衡，非美货币集体走强，为亚洲央行提供了更大政策空间。 
 亚洲股市全面高开 
 受“没那么鹰派”降息提振，亚洲主要亚洲市场12月11日早盘集体高开。日本东证指数开盘涨0.14%并创历史新高，韩国综合指数涨0.7%，澳洲ASX200涨0.5%，A股沪深300高开0.4%。周期、出口、地产链板块领涨。 
 日本市场与日元展望 
 野村证券高级策略师Takashi Ito表示，美国经济前景改善为日本央行12月18-19日议息会议加息扫清障碍，汽车、地产、银行股将轮动上涨。三菱日联信托银行交易员Yuya Yokota指出，美元/日元关注156下方买盘，若跌破155.70-80，日元有望快速测试154.40-60。 
 亚洲货币集体走强 
 Wells Fargo新兴市场经济学家Brendan McKenna预计，亚洲货币将全面追涨，韩元、印尼盾等高Beta品种领涨。Invesco全球策略师Tomo Kinoshita认为，美联储偏宽松立场支持亚洲央行同步降息，出口导向型经济体将双重受益。 
 白银突破62美元新高 
 隔夜现货白银暴涨4.8%，12月11日亚市早盘进一步突破62美元/盎司，续创2012年以来新高。白银兼具工业 贵金属双重属性，在美元走弱 全球再通胀预期升温下，成为本轮降息周期最强品种。 
 七大机构最新解读 
 <table border="1" cellpadding="10" cellspacing="0" width="100%"> 
 <tbody> 
 <tr class="firstRow"> 
 <th>机构</th> 
 <th>分析师</th> 
 <th>核心观点</th> 
 <th> </th> 
 </tr> 
 <tr> 
 <td>野村证券</td> 
 <td>Takashi Ito</td> 
 <td> </td> 
 <td>美国前景改善为日本央行加息铺路，日股汽车地产轮涨</td> 
 </tr> 
 <tr> 
 <td>Invesco</td> 
 <td>Tomo Kinoshita</td> 
 <td>亚洲股市积极 货币升值，出口股首当其冲受益</td> 
 <td> </td> 
 </tr> 
 <tr> 
 <td>Pepperstone</td> 
 <td>Dilin Wu</td> 
 <td>轮动行情，周期出口股先涨，金融股利润率受限</td> 
 <td> </td> 
 </tr> 
 <tr> 
 <td>AT Global</td> 
 <td>Nick Twidale</td> 
 <td>短期波动难免，前瞻指引未达最鸽预期</td> 
 <td> </td> 
 </tr> 
 <tr> 
 <td>华侨银行</td> 
 <td>Christopher Wong</td> 
 <td>购债超预期是非美货币上涨主因</td> 
 <td> </td> 
 </tr> 
 <tr> 
 <td>Wells Fargo</td> 
 <td>Brendan McKenna</td> 
 <td>亚洲高Beta货币韩元、印尼盾领涨</td> 
 <td> </td> 
 </tr> 
 <tr> 
 <td>三菱日联</td> 
 <td>Yuya Yokota</td> 
 <td>美元/日元下看154.40-60</td> 
 <td> </td> 
 </tr> 
 </tbody> 
 </table> 
 2026年亚洲资产配置逻辑 
 美联储本次“恰到好处”的降息 购债组合，实质性打开全球流动性宽松通道。亚洲央行获得更大操作空间，美元融资成本下降将显著缓解新兴市场外债压力。2026年亚洲资产核心配置逻辑：日韩台周期出口股、中国地产链 消费、白银及工业金属、高股息金融股。 
 编辑总结 
 美联储12月决议结果远超市场鸽派预期，重启购债 温和鲍威尔共同推动美元走软、风险资产普涨，为亚洲央行和股市提供难得的宽松窗口。日本东证创历史新高、白银突破62美元标志全球再通胀交易重启，2026年亚洲资产有望迎来趋势性机会，但需警惕短期波动放大波动。 
 【常见问题解答】 
 <blockquote> 
 Q1：为什么这次降息被称为“恰到好处”？A：经济增长预测上调、通胀预测下调、失业率低位稳定，点阵图仍暗示2026年再降息两次，同时意外宣布购债，既避免了鹰派吓跑风险资产，又没过度鸽派引发通胀担忧，完美平衡了市场预期，被野村、Invesco等机构称为“教科书式”的沟通。 
 </blockquote> 
 <blockquote> 
 Q2：美联储购债对亚洲市场影响有多大？A：购债直接缓解银行准备金短缺，相当于变相QE，美元流动性外溢最先惠及亚洲。过去三次类似操作后，MSCI亚太指数平均三个月涨幅12%，韩元、台币升值5%-8%，本次规模或更大。 
 </blockquote> 
 <blockquote> 
 Q3：白银为什么比黄金涨得猛？A：白银工业属性更强（光伏 AI数据中心 电动车），在全球再通胀 美元走弱组合下弹性更大。当前金银比已回落至68倍，远低于历史均值82倍，继续看白银补涨，2026年目标70-75美元。 
 </blockquote> 
 <blockquote> 
 Q4：日本央行下周真的会加息吗？A：概率大幅提升。美联储本次温和表态打消日本央行顾虑，野村证券预计12月18-19日会议加息10bp至0.35%的可能性升至75%，日债收益率曲线陡化将利好银行、保险股。 
 </blockquote> 
 <blockquote> 
 Q5：软银集团为什么大跌8.4%？A：软银重仓AI概念股，而美股科技股在降息后高位震荡，市场担心美联储2026年降息次数少于预期，成长股估值承压，资金获利了结，软银作为全球AI风向标短期波动属正常。 
 </blockquote>
 </div>
 来源：今日美股网
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美联储决议核心亮点 根据 www.Todayusstock.com 报道，12月11日凌晨美联储如期降息25基点，但点阵图与经济预测被多位分析师称为“恰到好处”：2026年GDP预测上调、通胀预测下调、失业率预期维持低位。最令市场惊...

美联储“恰到好处”降息25基点+意外购债 日韩股市高开东证创历史新高 白银突破62美元

美联储12月11日降息25基点后黄金过山车大跌32美元 鲍威尔鹰派言论击穿4182低点后反弹56美元至4238 
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 <img ignore="1" src="https://h5.niyongkeji.asia//upload/20251211/1765426404498_fjvma.png" width="100%"> 
 降息前60分钟诱多陷阱 
 根据 www.Todayusstock.com 报道，在12月11日凌晨美联储降息前60分钟（北京时间02:00-03:00），现货黄金价格在4200-4191美元/盎司区间窄幅横盘，成交量仅为日均水平的30%，呈现典型的“消息前观望”特征。但订单流数据显示，4210-4220美元区间出现约1万手机构挂单卖盘，暗示主力已提前布局“预期兑现”空头陷阱。 
 02:45-02:59，降息前15分钟突然出现“假涨”，金价从低点4191美元反弹至4196美元，触发散户跟风追多。这种诱多行为符合机构在高概率事件前制造假突破的常规套路，旨在吸纳散户筹码。 
 降息宣布瞬间闪电崩盘 
 03:00，美联储宣布降息25基点，符合市场87.6%预期，金价瞬间拉升至4212美元（日内新高），但仅维持1秒即开启瀑布式下跌。03:01-03:03，在短短3秒内从4212美元跌至4194美元，大跌18美元，完全吞没涨幅，回归降息前点位。 
 这是经典的“买预期卖事实”操作，提前消化80%降息概率导致利好出尽。散户在03:00-03:02追涨的杠杆头寸（平均成本4200美元）仅4分钟内浮亏16美元/盎司，爆仓金额高达10亿美元。 
 鲍威尔讲话前后三波震荡 
 03:04-03:11，金价从低点4191美元开启第二波上涨，至03:11最高触及4219美元，7秒内反弹28美元，让多头从绝望转为狂欢。但03:12-03:29，在鲍威尔讲话前，多头获利离场，金价精准回撤至4194美元，一美元不差，形成M型走势。 
 03:30鲍威尔讲话伊始，金价在4197美元。03:31-03:35，讲话提振多头，金价上攻至4214美元，反弹17美元，看似希望重燃。然03:36-03:41，第三波大跌更猛，从4214美元跌至4182美元，破日内低点，累计跌幅32美元。核心原因是鲍威尔强调“当前利率接近中性区间上端”及“2026年降息次数可能低于预期”，市场解读为偏鹰信号，直接引爆空头。 
 最终大反弹与日线收盘 
 03:42-04:16，震荡结束后，金价从4182美元单边反弹至4238美元，涨幅56美元，日线收一根长下影线的中阳线，最终收盘4228美元/盎司。整个90分钟“惊魂80分钟”内，金价经历三跌两涨，波动幅度达56美元，远超日均水平。 
 分钟级K线走势对比 
 <table border="1" cellpadding="10" cellspacing="0" width="100%"> 
 <tbody> 
 <tr class="firstRow"> 
 <th>时间段</th> 
 <th>价格区间(美元)</th> 
 <th>波动幅度</th> 
 <th>成交量倍数</th> 
 <th>机构行为</th> 
 </tr> 
 <tr> 
 <td>02:00-02:45</td> 
 <td>4200-4191</td> 
 <td>横盘</td> 
 <td>0.3x</td> 
 <td>挂单卖盘布局</td> 
 </tr> 
 <tr> 
 <td>02:45-02:59</td> 
 <td>4191-4196</td> 
 <td> 5</td> 
 <td>1.2x</td> 
 <td>诱多假突破</td> 
 </tr> 
 <tr> 
 <td>03:00-03:03</td> 
 <td>4212-4194</td> 
 <td>-18</td> 
 <td>3.5x</td> 
 <td>卖事实崩盘</td> 
 </tr> 
 <tr> 
 <td>03:04-03:11</td> 
 <td>4191-4219</td> 
 <td> 28</td> 
 <td>2.8x</td> 
 <td>第二波诱多</td> 
 </tr> 
 <tr> 
 <td>03:12-03:29</td> 
 <td>4219-4194</td> 
 <td>-25</td> 
 <td>2.1x</td> 
 <td>获利回吐</td> 
 </tr> 
 <tr> 
 <td>03:31-03:35</td> 
 <td>4197-4214</td> 
 <td> 17</td> 
 <td>1.9x</td> 
 <td>讲话初提振</td> 
 </tr> 
 <tr> 
 <td>03:36-03:41</td> 
 <td>4214-4182</td> 
 <td>-32</td> 
 <td>4.2x</td> 
 <td>鹰派引爆空头</td> 
 </tr> 
 <tr> 
 <td>03:42-04:16</td> 
 <td>4182-4238</td> 
 <td> 56</td> 
 <td>3.8x</td> 
 <td>多头绝地反击</td> 
 </tr> 
 </tbody> 
 </table> 
 表格显示，机构在关键节点精准控盘，散户情绪被反复收割。 
 散户多头血泪教训 
 整个过程中，散户多头经历了从追涨浮亏到短暂狂欢再到破位绝望的极端情绪。03:00-03:02爆仓10亿美元后，03:11短暂天堂，03:41跌破低点时，许多重仓短线多头扛不住离场，错过后续56美元大反弹。美联储主席鲍威尔近期针对降息路径的言论强调“谨慎渐进”，与本次鹰派表态一脉相承，进一步放大市场分歧。 
 机构操盘与ETF动向 
 机构动向显示，SPDR黄金ETF在鲍威尔讲话期间净流出4.2吨，为三个月最大单日流出，确认华尔街主力在高点精准获利了结。订单流中，空头挂单主导三波下跌，反映对2026年降息次数低于预期的共识。 
 操作反思与未来启示 
 复盘显示，降息前多头小幅平仓锁定利润，宣布后4秒即崩，讲话前第二次获利离场，鹰派后破低点。启示一：高风险新闻事件勿重仓，重仓必死；启示二：降息不一定即刻大涨，40分钟内可能大跌37美元，需耐心等待；启示三：鲍威尔讲话鹰派概率高，结合12月8日王杨公众号预判“买预期卖事实”，散户应避开杠杆追涨，转向中长线配置。 
 编辑总结 
 12月11日美联储降息后黄金90分钟内三跌两涨，波动56美元，机构通过诱多-崩盘-鹰派收割的精准操盘，暴露散户情绪化交易的致命弱点。鲍威尔鹰派基调强化2026年政策不确定性，短期金价或延续震荡，但中长期避险逻辑不变，ETF流出或预示调整深化。 
 【常见问题解答】 
 <blockquote> 
 Q1：为什么降息宣布后金价仅1秒即崩盘？A：本次降息概率高达87.6%，市场已提前消化80%利好，形成“买预期卖事实”效应。机构在4210-4220美元挂1万手卖单，瞬间释放空头压力，3秒内跌18美元，完美收割追涨散户杠杆头寸，爆仓规模达10亿美元，凸显华尔街对高概率事件的操控艺术。 
 </blockquote> 
 <blockquote> 
 Q2：鲍威尔鹰派言论具体指什么，如何影响金价？A：鲍威尔开场强调“利率接近中性区间上端”及“2026年降息次数低于预期”，市场解读为政策转向谨慎，引发空头恐慌。讲话10分钟内金价从4214美元跌至4182美元，破日内低点32美元，SPDR黄金ETF同期流出4.2吨，确认机构借鹰派信号加速获利了结。 
 </blockquote> 
 <blockquote> 
 Q3：散户多头在三波震荡中犯了哪些致命错误？A：第一，降息前15分钟假涨追多，03:00-03:02浮亏16美元/盎司；第二，03:11短暂反弹狂欢，未及时获利，03:29回撤至4194美元；第三，03:41破低点时扛不住离场，错过后续56美元大反弹。核心问题是重仓杠杆 情绪化，忽略机构M型控盘模式。 
 </blockquote> 
 <blockquote> 
 Q4：整个90分钟成交量与日均相比如何，机构如何利用？A：降息前成交量仅0.3倍日均，假涨时放大至1.2倍，崩盘期达3.5-4.2倍，机构借低量诱多吸筹，高量崩盘出货。订单流显示空头主导三波下跌，反弹期多头绝地反击但成交3.8倍仍被控盘，反映主力通过波动率放大收割散户。 
 </blockquote> 
 <blockquote> 
 Q5：未来降息事件如何操作，避免类似血泪？A：一、勿重仓杠杆，限仓位20%；二、降息宣布后40分钟内观望，不追涨，耐心等鲍威尔讲话后趋势明朗；三、参考王杨公众号预判，鹰派概率高时偏空；四、中长线持仓避险逻辑不变，短期用期权对冲波动；五、关注ETF流出信号，确认机构转向。 
 </blockquote>
 </div>
 来源：今日美股网
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 <div id="ContentText_01"></div> 
  
</div> 
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降息前60分钟诱多陷阱 根据 www.Todayusstock.com 报道，在12月11日凌晨美联储降息前60分钟（北京时间02:00-03:00），现货黄金价格在4200-4191美元/盎司区间窄幅横盘，成交量仅为日均水平的30%，呈现典型的“消息...

美联储12月11日降息25基点后黄金过山车大跌32美元 鲍威尔鹰派言论击穿4182低点后反弹56美元至4238

12月11日香港银行间同业拆借利率 
<div class="text"> 
 <div class="centerarticle">
 HIBOR (Hongkong InterBank Offered Rate)，是香港银行同行业拆借利率。指香港货币市场上，银行与银行之间的一年期以下的短期资金借贷利率，从伦敦同业拆借利率（LIBOR）变化出来的。
 <div style="width:100%;overflow-x:auto"> 
 <table class="yy_table_th" width="100%" border="1" cellspacing="0" cellpadding="0"> 
 <tbody> 
 <tr> 
 <td>货币</td> 
 <td>隔夜</td> 
 <td>1周</td> 
 <td>2周</td> 
 <td>1个月</td> 
 <td>2个月</td> 
 <td>3个月</td> 
 <td>6个月</td> 
 <td>1年</td> 
 </tr> 
 <tr> 
 <td>港元</td> 
 <td>1.59929</td> 
 <td>2.06952</td> 
 <td>2.26024</td> 
 <td>3.13387</td> 
 <td>3.06393</td> 
 <td>3.05494</td> 
 <td>3.10637</td> 
 <td>3.13792</td> 
 </tr> 
 <tr> 
 <td>人民币</td> 
 <td>1.40909</td> 
 <td>1.52106</td> 
 <td>1.57152</td> 
 <td>1.73939</td> 
 <td>1.75545</td> 
 <td>1.79121</td> 
 <td>1.83212</td> 
 <td>1.95364</td> 
 </tr> 
 </tbody> 
 </table>
 </div>
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</div> 
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HIBOR (Hongkong InterBank Offered Rate)，是香港银行同行业拆借利率。指香港货币市场上，银行与银行之间的一年期以下的短期资金借贷利率，从伦敦同业拆借利率（LIBOR）变化出来的。 货币 隔夜 1...

12月11日香港银行间同业拆借利率

经济学人：中国创纪录的贸易顺差意味着什么 
<div class="text"> 
 <div class="centerarticle">
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 本文刊发在经济学人网站。 
 <img ignore="1" src="https://h5.niyongkeji.asia//upload/20251211/1765425772076_fjaza.png" width="100%"> 
 在中国，人们提到“两会”时，通常指的是每年三月召开的全国人大和政协会议。但本月的另两场会议，或许对中国经济更为重要。 
 一场是中央经济工作会议——每年一次的高层会议，将为2026年的经济政策定下方向（会议确切时间要等结束后外界才会知晓）。另一场则是12月10日举行的会议，中国曾经排名第二的大型房企万科在会上恳请债权人延长一年偿债期限。 
 万科的会议再次表明，中国楼市低迷这一主要经济难题远未结束。而北京的那场会议则很可能确认，中国领导层关注的重点已经转向其他方向。 
 <blockquote> 
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 </blockquote> 
 其中一个重点是技术自立。以此衡量，过去一年堪称成功。总部位于浙江的人工智能企业DeepSeek证明，即便计算资源受限，中国也能与美国最强模型一较高下。 
 “中国制造2025”计划启动十年后，中国在电动车制造和可再生能源领域的国产化目标，也已轻松超额完成。 
 即便在尚未实现自给自足的领域，中国的安全性也在提升。中国利用在稀土资源上的主导地位，将这一关键原材料变成有效的经济武器，这有助于阻止西方进一步阻断中国获得先进半导体和其他高端技术投入。而美国方面，目前似乎更倾向于放松而非收紧管控。 
 12月8日，特朗普宣布将允许中国购买英伟达H200芯片，尽管这一型号并非最先进的一款，但比中国此前获得的芯片强得多。 
 中国的经济、科技与硬实力“显著增强”，中共中央政治局在同日的会议中这样说。 
 中国技术水平的提升，也推动出口意外地保持韧性。根据中国海关总署的数据，今年前11个月中国货物贸易顺差超过1万亿美元，超过以往任何整年的总额。而在春季，特朗普将部分中国产品的关税提升至145%以上时，这种顺差仍显得难以想象。 
 尽管对美出口下降，中国向其他地区的出口完全弥补了差额。中国企业不仅开拓了新市场替代美国市场，也找到了绕道进入美国的方式，从而避开了高关税。 
 高盛指出，中国今年对东南亚国家联盟的额外出口中，多达70%实际上是通过第三国转口的对美间接出口。 
 不过，中国的顺差并不只是出口企业韧性的体现，也反映出国内支出疲弱。今年前11个月，中国进口以美元计同比下降。Absolute Strategy Research的亚当·沃尔夫指出，中国的投资支出正在放缓，尤其是建筑领域，而这正是进口最密集的行业之一。自2021年新房销售达到高点以来，新房销量已下降一半，而同期出口却增长了三分之一。 
 房价下跌也损害了家庭财富，打击信心，抑制消费。麦格理银行的胡伟俊估计，过去四年的房地产低迷可能已抹去100万亿元人民币（约合14万亿美元）的房地产财富。 
 因此，通货紧缩已经根深蒂固。12月10日发布的数据显示，中国出厂价格同比下降已连续38个月。 
 沃尔夫指出，国内物价下跌使中国商品在国际市场上更具竞争力。通缩压力也迫使中国央行维持低于全球多数经济体的利率。这反过来令人民币相对保持便宜，进一步增强中国出口优势。 
 经通胀调整并根据中国贸易结构加权的人民币汇率，目前比过去十年平均水平低10%。 
 中国出口的强劲，虽然部分源于国内经济的疲弱，但也是导致整体经济疲弱的因素之一。出口势头帮助中国经济在今年即便缺乏强力财政刺激、楼市也未真正企稳的情况下，仍有望接近“5%左右”的官方增长目标。 
 胡伟俊认为，中国领导层之所以没有不惜一切代价救楼市，是因为还没到非救不可的时候。 
 “只有当出口不再支撑增长时，房地产才可能触底。”他写道。 
 目前，政策制定者更倾向于采取零碎渐进的措施。财政部允许地方政府发债，用于购地或收购开发商未售出的房产。河南省会郑州推出试点计划，向愿意换购高价新房的家庭收购小户型住房。 
 但地方财政已捉襟见肘，只有中央政府才有能力在所需规模上推进这些政策。 
 同样，中国今年在刺激消费上的尝试虽有创意，但力度仍偏有限。政府扩大了以旧换新补贴，鼓励家庭更换旧车、电器和电子产品。出台了生育补贴、一年免费学前教育、老年人护理券等措施，也对消费贷款提供补贴。但这些政策规模都不足以扭转市场情绪。 
 野村证券的陆挺指出，12月8日的政治局会议提到需要对经济放缓进行“逆周期”调节，而这一表述在7月的会议中并未出现。 
 不过，政治局并未像去年那样提出“超常规”应对，也未重申“稳定房地产市场”的承诺。 
 提出这些口号的代价太高，是中央政府仍保持观望的原因之一。但放任房价下跌与通缩持续也并非没有代价。价格越跌，债务负担越重；通缩持续时间越长，经济就越容易陷入“通缩思维”，这是曾长期困扰日本的现象。 
 中国也不能永远依赖出口来应对经济困境。全球利率正在下降，人民币已面临升值压力。若欧美加征关税，或美国科技泡沫破裂，外部需求将遭打击。到那时，中国别无选择，只能刺激内需。但那时，刺激效果可能更加难以奏效。 
 中国领导人正积极推动国产科技替代方案。但自立不仅限于科技层面。根据政治局的说法，国内需求应成为经济“主引擎”。然而过去一年，中国经济更依赖海外需求推动增长。 
 中国不愿在进口上依赖外国，却似乎并不介意依赖外国来购买中国产品。 
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 来源：加美财经
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<div class="Copyright_Notice"> 
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本文刊发在经济学人网站。 在中国，人们提到“两会”时，通常指的是每年三月召开的全国人大和政协会议。但本月的另两场会议，或许对中国经济更为重要。 一场是中央经济工作会议——每年一次的高层会议，将为2...

经济学人：中国创纪录的贸易顺差意味着什么

分析：为什么“可负担性”将成为特朗普的陷阱？ 
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 <div class="elementor-widget-container"> 
 <blockquote> 
 本文刊发在纽约时报观点版，作者托马斯·B·埃德索尔重点探讨美国政治中的战略和人口趋势。自2011年以来，他一直是《纽约时报》评论版的每周撰稿人。1981年至2006年，他曾为《华盛顿邮报》报道政治新闻，此前还曾为《巴尔的摩太阳报》和《普罗维登斯日报》撰稿。 
 </blockquote> 
 <img ignore="1" src="https://h5.niyongkeji.asia//upload/20251211/1765425772520_jknzs.jpeg" width="100%"> 
 对特朗普来说，民众负担危机是民主党编造的“骗局”。但对在Costco或沃尔玛结账的顾客来说，危机则很具体，体现在不断上涨的食品账单上，正威胁着本已脆弱的美国家庭财务。 
 11月29日，特朗普在Truth Social平台上宣称自己将药价“降低了500%、600%、700%甚至更多”，并写道：“如果这个故事被正确讲述，我们将在中期选举中取得创纪录的胜利。我是生活可负担总统。大声自豪地说出来！” 
 现实却是，特朗普并不希望这个故事被“正确”讲述。 
 我最初的目标是试图计算出2025年，由于特朗普的税收与支出政策、关税以及移民限制及其对增长、通胀、工资、税收和财富的影响，中位家庭在实际购买力上损失了多少。 
 这并非易事，涉及众多变量，彼此之间可能相互增强或抵消影响。尽管如此，当我将这些因素综合起来时，得出的结果是：中位家庭2025年的实际支出能力净损失约为2250美元。 
 根据美国人口普查局的数据，2024年美国家庭税后中位收入为72,330美元，2250美元相当于3.1%的购买力损失。对不少选民来说，这已足以让他们相信，特朗普治下的经济正在恶化，而民调也一再验证这一判断。 
 这种失望情绪已经开始蔓延到特朗普的支持者中。 
 <blockquote> 
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 </blockquote> 
 当然，2250美元这一数字仅是粗略估算。我咨询的专家指出，将GDP下降、增长受限、通胀、失业上升以及关税导致的消费成本等不同性质的因素用货币数值相加，很可能低估或高估总体影响，因为这些因素彼此交织，有时会加强彼此影响，有时则会造成重复计算。 
 为得出这一估算，我整合了耶鲁预算实验室、城市研究所与布鲁金斯学会合办的税收政策中心、美联储、美国企业研究所以及宾夕法尼亚大学沃顿商学院预算模型的政策成本与效益分析，并向这些和其他机构的经济学家与公共政策专家征询意见。 
 在研究过程中，比家庭损失的具体金额更重要的一点浮现出来：特朗普的经济政策正把美国引向长期衰退的轨道，在国内生产总值、就业、资本投资和工资增长等多个方面都如此。 
 耶鲁预算实验室执行主任玛莎·金贝尔在邮件中形容特朗普引发的这一缓慢但持续的下行过程： 
 “特朗普政府的政策组合让我想起脱欧，对经济增长构成拖累，并使生活水平低于原本可能达到的状态。” 
 “不过，这些政策不太可能立即引发衰退。它们会逐渐积累效应，十年后我们回头看时，会疑惑为何我们的经济没有实现原本预期的发展。” 
 伦敦帝国理工商学院经济学教授乔纳森·哈斯克尔和达特茅斯塔克商学院教授马修·J·斯劳特，在《外交事务》6月发表的文章《美国的脱欧时刻：特朗普的关税与经济不确定性的代价》中得出了类似结论： 
 “除非华盛顿迅速转向，否则美国将遭遇与英国脱欧后相似的后果。如果继续推行‘战略性不确定’政策，美国也很可能面临多年投资停滞、经济增长缓慢，以及生活水平停滞甚至下降的局面。” 
 哈斯克尔与斯劳特总结道，脱欧最重要的教训在于：“政策不确定性会迅速、持久且痛苦地抑制企业投资、生产力增长和收入。那些支持特朗普‘战略性不确定’路线的人已被明确警告。” 
 特朗普坚称，他的《大美丽法案》将让美国重返辉煌。今年5月，这项法案即将通过之际，特朗普宣称： 
 “我们有了一项伟大又美妙的法案。我们必须完成它，这将使我们的国家达到前所未有的境地。这是一次减税，为全世界的公司提供强大激励，吸引它们来到美国。它对环境非常好，但不是我们曾经经历过的那种环境骗局。它应有尽有。这是一项伟大又美妙的法案，我希望我们能让它通过。” 
 然而，宾夕法尼亚大学沃顿商学院预算实验室的分析师却有不同看法：到2034年，国内生产总值预计将比现行法律下低0.3%，资本存量减少0.6%，联邦债务将增加7.7%。尽管劳动时间预计增长0.6%，但工资将下降0.4%。 
 耶鲁预算实验室计算了特朗普两项核心政策的综合财务成本与收益：一是《大美丽法案》中的税收与支出政策，二是大规模关税上调。结果显示，在减税带来好处的同时，关税带来的成本更高，使中等收入家庭净损失约480美元。 
 收入处于后30%的群体损失最大，分别为2160美元、1320美元和1060美元。只有收入处于前30%的群体是赢家，分别净增170美元、830美元和9670美元。 
 而这只是开始。实验室指出，这些政策还会对经济增长和就业造成不利影响： 
 “关税将使2025年实际GDP增速下降0.5个百分点，2026年下降0.4个百分点。长期来看，美国经济规模将持续缩小0.3%，折合2024年美元为每年900亿美元。 
 2025年底失业率将上升0.3个百分点，2026年底上升0.6个百分点。2025年底就业人数将减少约46万人。” 
 从正面看，耶鲁预算实验室指出，由于关税，美国制造业产出预计增长2.9%。但同时警告称，“这些增长将被其他行业的萎缩所抵消，建筑业产出下降4.1%，农业下降1.4%。” 
 实验室主任玛莎·金贝尔在邮件中强调，研究发现，《大美丽法案》是“高度累退”的政策，与关税所带来的累退性叠加后，使整个收入分布中90%的家庭处境变得更糟。 
 她还指出，由于扩大了国债，这项法案具有通胀效应，根据模型分析，将显著提高家庭的利息支出。 
 哈佛商学院的阿尔贝托·卡瓦略、西北大学的帕奥拉·利亚马斯和阿根廷圣安德烈斯大学的弗兰科·巴斯克斯，在11月12日发布的一项研究《追踪美国关税的短期价格影响》中指出，特朗普的关税对通胀具有明显推动作用：“我们估计，2025年的关税在六个月内使消费物价指数上涨了约0.7个百分点。” 
 他们总结称：“零售价格传导在短期内快速、逐步但不完全。零售商对关税消息反应迅速，随后逐步调整价格。六个月后，只有约20%的关税变化反映到消费者层面。由于关税宣布过程存在不确定性，我们的研究显示，价格传导可能会持续进行，从而对通胀构成持续上行压力。” 
 《大美丽法案》和关税政策主导了特朗普政府的经济议程，但其他政策也产生了重大影响。 
 以移民和驱逐计划为例，经济后果与特朗普所宣称的“促进就业和经济增长”的目标背道而驰。 
 在保守派智库美国企业研究所今年7月发布的报告《特朗普第二任期的移民政策及其宏观经济影响》中，温迪·埃德尔伯格、斯坦·维格尔和塔拉·沃森认为：“与2024年相比，2025年净移民的大幅下降将显著减缓劳动力增长、就业增长，并使GDP增速减少约0.3至0.4个百分点。” 
 另一项由宾夕法尼亚大学沃顿预算模型发布的7月分析《大规模驱逐无证移民：财政与经济影响》指出，在特朗普坚持每年驱逐10%的无证移民、持续四年的假设下，不考虑经济反馈，财政赤字将在增加约2700亿美元，若考虑反馈则增至3500亿美元；GDP将减少1%；占劳动力63%的高技能工人工资将下降0.5%，即每年减少约494美元；低技能工人则将在2034年前工资增长1.1%。 
 注：经济反馈效应指的是政策（如税收、关税、移民等）会改变人们的行为，比如企业减少投资、家庭减少消费、劳动力减少等，这些行为变化反过来又会影响税收、支出和经济增长。 
 从某种意义上说，特朗普第二任期内股市和其他资产的大幅上涨，似乎足以弥补这些损失，对中位收入家庭而言，相当于增加2500美元以上的资产价值。 
 但问题在于，大多数家庭所持股票资产的65%至75%都存在于退休账户中，难以变现，不能用作日常支出。 
 而股票资产高度集中在最富有的10%人群手中，这一群体拥有全美大约90%的股票。而收入处于底层30%的家庭——其中许多是特朗普“让美国再次伟大”运动的支持者，从股市中几乎没有获得任何实际或账面收益。 
 问题还不止于此。特朗普政策造成的伤害，可能远比耶鲁预算实验室等机构模型中反映的更深远、更广泛。 
 乔治城大学公共政策教授、布鲁金斯学会高级研究员哈里·霍尔策在邮件中写道： 
 “投资者对美国财政可持续性的信心下降、对美联储控制通胀能力的怀疑，这些问题无法被模型准确量化；那些不再信任美国的国家可能重新调整全球贸易关系，转向中国，也无法被模型反映。” 
 “所以，这些模型给出的长期成本，可能只是我们面临风险的一小部分。” 
 布鲁金斯学会经济研究主任本·哈里斯在邮件中指出，特朗普的赤字扩大型税收与支出政策、移民政策以及其他政府项目，正对增长、就业与利率造成重大叠加效应。 
 今年3月，美国国会预算办公室指出，《大美丽法案》导致赤字增加3.4万亿美元所带来的负面后果包括： 
 “从长期来看，减缓了经济增长，推高了对外国持有的美国债务的利息支付，使国家财政状况更易受到利率上升的冲击，增加财政危机风险，并提升其他负面结果的可能性。” 
 布鲁金斯学会经济政策高级研究员威廉·盖尔在邮件中说：“大美丽法案在十年内将联邦债务增加了4.1万亿美元。其中包括3.4万亿的净减税和7000亿的利息支出。” 
 “这将带来所有高债务所伴随的问题——资本存量下降、利率上升、经济增速放缓、生产率下降，进而导致工资增长放缓。从长期来看，对经济增长将造成负面影响。” 
 哈里斯指出，特朗普的关税对通胀将产生重大影响： 
 “经验法则是，每提高1个百分点的平均贸易加权关税，个人消费支出价格指数（PCE）将上涨0.1个百分点。我们从大约3%涨到了15%左右，也就是12个百分点的涨幅，意味着核心PCE将上涨1.2个百分点。” 
 随着2025年进入尾声，这些模型预测的伤害开始变成现实。 
 例如，《华尔街日报》上周四报道《今年裁员人数接近120万，创疫情以来新高》称，“1月至11月，企业已宣布裁员117万个岗位，为2020年以来最高年度累计值。” 
 更令人担忧的是，保罗·克鲁格曼在上周发表的Substack文章《MAGA的负担危机即将加剧》中指出，医疗保险法案下的保费可能将大幅上涨。 
 在目前国会不太可能采取行动的情况下，克鲁格曼提供的数据显示，以佛罗里达州为例，一对40岁、育有两个孩子、年收入13万美元的已婚夫妇，其月保费将从899美元涨至2200美元；一对64岁、年收入9万美元的夫妇，月保费将从637美元涨至3176美元，年保费将从7644美元激增至38112美元。 
 这些发展使越来越多的共和党当选官员以及白宫幕僚与顾问开始施压，要求特朗普正视并公开承认美国民众对就业、通胀和生活负担加剧的担忧。 
 但要特朗普屈从于这些压力，就意味着他得承认自己关于政策将带来经济繁荣的夸张承诺是错误的。 
 他不会承认这一点。 
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 来源：加美财经
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本文刊发在纽约时报观点版，作者托马斯·B·埃德索尔重点探讨美国政治中的战略和人口趋势。自2011年以来，他一直是《纽约时报》评论版的每周撰稿人。1981年至2006年，他曾为《华盛顿邮报》报道政治新闻，此前还曾...

分析：为什么“可负担性”将成为特朗普的陷阱？

美国战后重建乌俄经济蓝图引发欧洲反弹，特朗普计划解冻俄罗斯资产，帮助莫斯科重返全球经济体系 
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 据华尔街日报报道，过去几周，特朗普政府向欧洲盟国递交了系列文件，阐述美国对乌克兰重建和俄罗斯重返全球经济的设想。这些提议引发欧洲盟友的激烈反弹，双方的谈判结果可能改变整个欧洲大陆的经济格局。 
 <figure aria-describedby="caption-attachment-413719" class="wp-caption aligncenter" id="attachment_413719" style="width: 800px"> 
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 <figcaption class="wp-caption-text" id="caption-attachment-413719">
 Kremlin.ru, CC BY 4.0 &lt;https://creativecommons.org/licenses/by/4.0&gt;, via Wikimedia Commons 
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 据美国和欧洲官员透露，美国的方案被写入目前尚未公开的和平协议附件中，这些文件说明，美国金融机构及其他企业将动用大约2000亿美元被冻结的俄罗斯资产，用于乌克兰项目建设，其中包括一个由目前被俄军占领的核电站提供电力的大型数据中心。 
 另一份附件则描绘了美国希望俄罗斯经济“解冻”的宏大蓝图，包括由美企投资稀土开采、北极地区石油钻探等战略行业，并协助恢复俄罗斯对西欧及其他地区的能源供应。 
 部分看过这些文件的欧洲官员表示，他们不确定应不应该认真看待美国的某些提议。一位官员将其比作特朗普提出的在加沙建设里维埃拉风格度假区的设想。 
 另一位官员在谈到美俄能源合作计划时说，这更像是1945年战胜国瓜分欧洲的经济版本。 
 “就像雅尔塔。”他说。 
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 乌俄和平谈判中的核心障碍仍然是领土问题。最初由美国主导的协议草案要求乌克兰放弃所谓“堡垒地带”，构成乌克兰关键防御体系的土地。乌克兰领导人无法接受这一条件。 
 白宫一位官员表示，特朗普及其团队正在努力达成停战协议，特朗普认为这场战争“拖得太久了”。本周三，特朗普与法国总统马克龙、德国总理梅尔茨和英国首相斯塔默通话，讨论了和平进程。 
 特朗普周三对媒体表示，他正在考虑是否参加本周末在欧洲的一场会议。 
 “我们之间对一些人选还有分歧，我们要看看会怎么样，”他说，“我们不想浪费时间。” 
 自2022年俄罗斯入侵乌克兰以来，欧洲一直努力摆脱对俄天然气的依赖，以削弱克里姆林宫的战争资金来源，并降低对战略对手的依赖，因此不愿恢复从俄罗斯采购能源。 
 欧洲官员希望利用同样被冻结的俄罗斯资产（存放在欧洲机构中），向乌克兰财政吃紧的政府发放贷款，以便后者购买武器维持运作。 
 谈判桌上的冲突已不再只是乌俄之间的领土争端，越来越多地转向经济利益对抗，而且美国与欧洲盟友站在了对立面。《华尔街日报》此前曾报道，与特朗普政府关系密切的美国企业正谋划从美国的和平方案中获利。 
 德国政府曾明确表示，欧洲制裁禁止任何与“北溪”管道修复或再利用有关的工程和金融交易。该管道在2022年被乌克兰特工破坏。 
 欧洲官员担心，美国的做法会让俄罗斯获得喘息之机，从而加快经济恢复，从而在军事上更具威胁性。 
 一份西方情报机构最新评估指出，俄罗斯技术上已连续六个月处于衰退之中，在战争状态下运转经济并试图控制物价的做法，正给银行系统带来系统性风险。 
 如果美国的方案得以落实，将推翻欧洲巩固乌克兰战时政府并持续孤立俄罗斯经济的计划。多位官员形容目前的局势是一场混乱的竞速，谁能先推动方案落地，就能掌控主导权。 
 参与谈判的美方官员认为，欧洲的做法会迅速耗尽冻结资产，而华盛顿希望借助华尔街高管和私募大亨将这笔资产用作投资基金，甚至放大投资规模。 
 一名谈判官员称，这笔资金在美国的运作下可能扩展到8000亿美元。 
 “我们对金融增长的理解是非常深刻的。”他说。 
 本周三，乌克兰总统泽连斯基表示，他与投资公司贝莱德首席执行官芬克进行了富有成果的交流。 
 美国谈判团队将共享经济活动与能源互依视为“以商促和”战略的核心。例如，乌克兰数据中心将从目前俄军占领的扎波罗热核电站（欧洲最大）获得电力。 
 德国总理梅尔茨周一在唐宁街10号与泽连斯基、法国和英国领导人会晤时表示，他对美国的提案“持怀疑态度”。 
 上周，欧洲议会和各成员国政府敲定一项立法协议，计划在未来两年内彻底淘汰俄罗斯的管道天然气。苏联时期修建的那张庞大管网如今几乎全部停运，或已被乌克兰潜水员炸毁。 
 这场对峙，颠覆了近半个世纪的美欧对俄政策。自里根以来，包括特朗普第一任期在内的美国历任总统，都曾敦促欧洲盟友重新评估对俄能源依赖。相比之下，欧洲长期坚持“以贸促变”政策，即相信通过与莫斯科建立经济联系可以遏制其发动战争的冲动，甚至帮助民主理念渗透入俄罗斯。 
 而特朗普在第二任期提出了类似的战略，只不过并不指望俄罗斯变成民主国家。 
 过去几周密集的穿梭外交和峰会安排表明，辩论正加速走向白热化。特朗普的俄罗斯事务特使史蒂夫·维特科夫及其女婿贾里德·库什纳，最近一直与华尔街高层磋商，商讨如何重建乌克兰经济。 
 他们向乌克兰方面提出的方案包括：鼓励退役军人转型进入美国公司建设的全球最先进数据中心，从而获得硅谷水平的高薪。 
 乌克兰首席谈判代表鲁斯捷姆·乌梅罗夫，经常受邀前往维特科夫位于迈阿密的豪宅。 
 今天，欧洲多国领导人与维特科夫通话，并将在本周末于巴黎会晤。下周一，他们将在柏林再度举行会议，维特科夫和库什纳将通过视频方式参会。 
 上周，这两人还与俄罗斯总统普京会面数小时，强调如果俄罗斯希望解除制裁并获得投资，必须展示通过外交手段结束战争的意愿。 
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 来源：加美财经
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据华尔街日报报道，过去几周，特朗普政府向欧洲盟国递交了系列文件，阐述美国对乌克兰重建和俄罗斯重返全球经济的设想。这些提议引发欧洲盟友的激烈反弹，双方的谈判结果可能改变整个欧洲大陆的经济格局。 ...

美国战后重建乌俄经济蓝图引发欧洲反弹，特朗普计划解冻俄罗斯资产，帮助莫斯科重返全球经济体系

华尔街日报：中国在人工智能游戏的王牌，来自全球最大电网的廉价电力 
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 华尔街日报的长篇报道中说，美国发明了最强大的人工智能模型，并控制着最先进计算机芯片的使用权限，但在这场全球人工智能竞赛中，中国还有一张王牌。 
 中国如今拥有世界上规模最大的电网。2010年至2024年间，中国的电力产量增长超过了世界其他国家的总和。 
 去年，中国发电量超过美国两倍。一些中国数据中心的电价甚至不到美国数据中心的一半。 
 “中国的电力是我们的竞争优势。”中国国家数据局局长刘烈宏在今年3月说。 
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 中国对电力主导地位的追求，正在改变内蒙古偏远地区的面貌，这片如同德克萨斯般辽阔的土地上，现已布满数千座风力涡轮机，电力输送线纵横交错，为官方所称的“草原云谷”供电，那里目前已有超过100座数据中心在运营或建设中。 
 这还只是开始。摩根士丹利预测，到2030年前的五年内，中国将在电网项目上投资约5600亿美元，比前五年增长45%。高盛则预计，到2030年，中国将拥有约400吉瓦的备用电力容量，是届时全球数据中心预计用电量的三倍左右。 
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 OpenAI将中美之间的电力缺口称为“电子差距”，已成为美国科技行业领导者关注的焦点。微软首席执行官萨蒂亚·纳德拉表示，公司担心购买的大量芯片可能无法获得足够电力运行。 
 一些企业希望华盛顿采取更多措施，简化行政审批流程，或提供资金支持美国电网现代化。 
 摩根士丹利预测，在未来三年内，美国数据中心可能面临44吉瓦的电力缺口，相当于纽约州夏季的电力容量。这将对美国的人工智能雄心构成“严峻挑战”。 
 在中国，低廉的电力成本，帮助包括DeepSeek在内的人工智能企业以低于美国竞争对手的成本开发高质量模型。这也有助于中国克服本土芯片性能不足的问题。 
 通过大量芯片组合，中国能够接近英伟达先进芯片的性能，但这一过程需要大量电力支撑。 
 周一，特朗普宣布将放宽部分对中国企业采购英伟达人工智能芯片的限制，允许向中国出口H200芯片。尽管这一型号不是英伟达最先进的产品，但仍比中国最好的芯片更强。 
 中国提出“东数西算”战略，计划利用西部丰富的电力资源，满足东部人口密集地区因人工智能发展带来的算力需求。 
 中国还计划在2028年前将数百座数据中心连接起来，建立全国共享的“国家云”。 
 数千亿美元的投资计划，加上一些尚未充分利用的电力和数据中心容量，也引发了过剩与市场泡沫的担忧， 
 就像美国的情况一样。中国官员希望通过国家层面的规划来降低这一风险。 
 中美两国面临的共同挑战是，数据中心，尤其是人工智能所需的数据中心，正消耗越来越多电力，而最终需要多少电力仍难以预估。 
 开发人工智能模型本身就极为耗电，而每次用户向聊天机器人发出提问，也都需要模型调用电力来生成回答。 
 到2030年，中国数据中心每年的耗电量可能会相当于整个法国的年度用电总量。 
 美国数据中心的电力需求则更高。根据国际能源署的数据，去年，美国数据中心占全球数据中心电力消耗的45%，中国占25%。 
 电力战略 
 中国扩张电网的计划可以追溯到20世纪70年代。彼时，中共领导人担心电力短缺会阻碍国家发展，于是指示国有企业建设数百座燃煤电厂。之后，又寄希望于可再生能源，投资了大型水电项目、太阳能场和风电场。 
 由于最佳电站选址往往远离东部人口集中地区，中国还建设了全球最大规模的特高压输电网络。据官方媒体报道，自2021年以来，这方面投资已超过500亿美元。 
 中国目前的发电能力为3.75太瓦，超过美国的两倍。根据世界核能协会的数据，中国正在建设34座核反应堆，另有近200座在计划或提议中。在西藏，中国正在建设全球规模最大的水电项目，发电能力可能达到三峡大坝的三倍。 
 <img ignore="1" src="https://h5.niyongkeji.asia//upload/20251211/1765425771166_aesmc.png" width="100%"> 
 中国国家能源局表示，中国数据中心如今通过长期购电协议获得的电价低至每千瓦时0.03美元。而据房地产咨询公司Site Selection Group数据中心业务合伙人迈克尔·拉雷希德介绍，在美国，北弗吉尼亚等地区的数据中心，通常需支付每千瓦时0.07至0.09美元。 
 不过，中国在能源上的大规模投资也加剧了经济负担。国有电网运营商国家电网公司自2019年初至2024年底的债务和其他负债增长超过40%，达到约4500亿美元。 
 在美国，一些科技企业正在为数据中心建设自有电厂。特朗普承诺要与中国的电力扩张相匹配。白宫一位发言人表示，总统的政策目标是让国家“在赢得人工智能竞赛的同时，降低能源价格、提高电网效率”。 
 扩大电网规模并非易事。太阳能产业协会在11月致美国能源部的一封信中称，美国作为全球人工智能领导者的地位，“受限于繁琐且不稳定的审批政策以及不足的输电能力”。 
 这个行业组织表示，包括多个数据中心集中州在内的18个州，有超过一半的太阳能和储能建设计划可能受阻。 
 云谷 
 <img ignore="1" src="https://h5.niyongkeji.asia//upload/20251211/1765425771185_kmfec.png" width="100%"> 
 乌兰察布市及其相邻的内蒙古和林格尔县，位于北京西北约320公里，已被指定为“东数西算”工程的八大枢纽之一。 
 许多区域因具备低电价优势而被选中，项目也希望为中国中西部相对贫困地区引入投资。 
 政府要求企业只在这些枢纽建设新数据中心，并优先处理相关审批和土地获取流程。数据中心有时只需支付一半电费，剩余部分由政府补贴。 
 乌兰察布因缺乏就业机会，人口从2019年的约210万人下降至2024年的160万人，减少了四分之一。如今，当地人看到新机遇。 
 这一地区气候凉爽，有助于数据中心降温，减少空调与水冷需求。地势开阔，适宜建设太阳能和风能设施。 
 “这里未来会有越来越多的数据中心建起来，日子肯定一年比一年好。”在和林格尔某数据中心聚集区附近经营餐馆的沈志勇（音）说。 
 过去五年中，乌兰察布地区生产总值增长了50%。2019年至去年，当地数据中心和信息技术服务的用电量增长超过700%。 
 地方政府表示，截至今年6月，全市共吸引350亿美元计算产业投资。 
 去年11月，沿乌兰察布城区以东的110国道行驶，可以看到这座城市的迅速变化。道路一侧是一些空置率较高的楼房，只剩几家小餐馆和香烟店。而另一侧，则是由中金数据运营的数据中心，周边还建设了风力涡轮机和太阳能板。 
 这座数据中心从动工到投运仅耗时16个月，为北京的客户提供云计算服务。 
 苹果、阿里巴巴、华为也在当地设有数据中心，包括新能源汽车企业小鹏在内的公司也在此训练人工智能模型、处理相关工作负载。 
 在距离乌兰察布约两小时车程的和林格尔，中国华电去年开始为一个数据中心集群建设电力基础设施。今年，这项耗资2.3亿美元的工程已开始为中国三大电信运营商以及云计算创业公司帕拉泰拉的数据中心供电。 
 为了弥补国产芯片性能不如美国产品的短板，华为、阿里巴巴、百度等公司，正尝试通过将数以千计的国产芯片打包使用的方式提升算力。 
 然而，要让如此多的芯片高效协同运行，需要最先进的网络技术和复杂的任务调度算法。这项工作难度极高。英伟达两年前曾尝试生产一套包含256枚芯片的系统，最终因成本高、电力消耗过大和稳定性不足而放弃。 
 按照一项主流机器学习性能指标，华为CloudMatrix 384系统——将384枚昇腾芯片组合使用，所提供的算力比英伟达72枚Blackwell芯片组成的旗舰系统高出三分之二。但据研究机构SemiAnalysis数据，这套系统的耗电量是英伟达系统的四倍。 
 一些使用过华为这套系统的工程师表示，系统安装与操作非常复杂，有人认为在训练大规模人工智能模型时并不够高效顺畅。 
 多位中国科技公司人士指出，这一策略能否成功的关键障碍，在于中国难以快速生产出最先进的芯片。美国的出口管制也限制了中国获得先进芯片制造设备的能力。 
 中国公司已经发展出一些规避方式，包括通过地下渠道购买美国产品，或在海外数据中心获取芯片资源。 
 分析人士预计，高端芯片的短缺至少还将持续几年。目前尚不清楚中国将采购多少英伟达H200芯片，也不确定出口管制的放宽会带来多大改变。中国政府已表示要致力于自主研发先进芯片。 
 “短期内，相比美国的电力瓶颈，中国缺乏高端芯片产能是更大的限制。”伯恩斯坦半导体分析师林庆源说。他表示，中国庞大的电力产能至少让中国仍有竞争资格。 
 “人工智能竞赛持续得越久，”林庆源与同事在报告中写道，“中国就越有可能逐步缩小差距。” 
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 来源：加美财经
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华尔街日报：中国在人工智能游戏的王牌，来自全球最大电网的廉价电力

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 汇通财经APP讯——
 期货公司观点汇总一张图：12月4日有色系（铜、锌、铝、镍、锡等）。更多详见本文的汇通财经特制图。
 
 铜：宏观环境仍是主导，长期向上的情况下，警惕短期风险，
 LME铜注销仓单大增叠加降息预期增强，铜价大涨；锌：锌矿 TC 下降导致供应减量，冶炼检修增多，震荡偏强；铝：沪铝再度站上22000元/吨，铝合金预计跟随偏强，宏观扰动反复，供需持稳，增仓上行；镍：宏观情绪改善与产业减产带动，库存高位施压，区间震荡；锡：降息预期升温叠加供应担忧，为锡价上行提供动力，锡价短期保持偏强走势。
 
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