<table width="0"><colgroup><col width="54"/><col width="54"/><col width="54"/><col width="54"/><col width="54"/><col width="54"/><col width="54"/></colgroup><tbody><tr style="height: 23px;" class="firstRow"><td rowspan="1" colspan="7" style="border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: middle; font-family: &quot;Microsoft Yahei&quot;; font-size: 14pt; font-weight: bold; overflow-wrap: break-word; color: rgb(0, 0, 255); text-align: center;">【策略参考】</td></tr><tr style="height: 21px;"><td rowspan="2" colspan="7" style="border-right-color: rgb(0, 0, 0); border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-left-color: rgb(0, 0, 0); overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: middle; background-color: rgb(106, 168, 79); font-family: &quot;Microsoft Yahei&quot;; font-size: 11pt; font-weight: bold; overflow-wrap: break-word; color: rgb(255, 255, 255); text-align: center;">短线偏多，建议进场价2028</td></tr><tr style="height: 23px;"></tr><tr style="height: 23px;"><td rowspan="1" colspan="4" style="border-right-color: rgb(0, 0, 0); border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-left-color: rgb(0, 0, 0); overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: middle; background-color: rgb(255, 255, 255); font-family: &quot;Microsoft Yahei&quot;; font-size: 11pt; overflow-wrap: break-word; text-align: center;">止损</td><td rowspan="1" colspan="3" style="border-right-color: rgb(0, 0, 0); border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: middle; background-color: rgb(255, 255, 255); font-family: &quot;Microsoft Yahei&quot;; font-size: 11pt; text-align: center;">2020</td></tr><tr style="height: 21px;"><td rowspan="1" colspan="4" style="border-right-color: rgb(0, 0, 0); border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-left-color: rgb(0, 0, 0); overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: middle; background-color: rgb(255, 255, 255); font-family: &quot;Microsoft Yahei&quot;; font-size: 11pt; overflow-wrap: break-word; text-align: center;">目标价</td><td rowspan="1" colspan="3" style="border-right-color: rgb(0, 0, 0); border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: middle; background-color: rgb(255, 255, 255); font-family: &quot;Microsoft Yahei&quot;; font-size: 11pt; text-align: center;">2040</td></tr><tr style="height: 23px;"><td rowspan="1" colspan="4" style="border-right-color: rgb(0, 0, 0); border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-left-color: rgb(0, 0, 0); overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: middle; background-color: rgb(255, 255, 255); font-family: &quot;Microsoft Yahei&quot;; font-size: 11pt; overflow-wrap: break-word; text-align: center;">预期获利/手</td><td rowspan="1" colspan="3" style="border-right-color: rgb(0, 0, 0); border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: middle; background-color: rgb(255, 255, 255); font-family: &quot;Microsoft Yahei&quot;; font-size: 11pt; text-align: center;">1200美元</td></tr><tr style="height: 36px;"><td rowspan="6" colspan="7" style="overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: middle;"><img src="https://h5.niyongkeji.asia/upload/2024111/1704940159219_lzmts.png"/></td></tr><tr style="height: 36px;"></tr><tr style="height: 36px;"></tr><tr style="height: 36px;"></tr><tr style="height: 36px;"></tr><tr style="height: 44px;"></tr><tr style="height: 21px;"><td rowspan="1" colspan="7" style="overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: middle; font-family: &quot;Microsoft Yahei&quot;; font-size: 14pt; font-weight: bold; overflow-wrap: break-word; color: rgb(0, 0, 255); text-align: center;">【分析师点评】</td></tr><tr style="height: 87px;"><td rowspan="1" colspan="7" style="overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: middle; background-color: rgb(255, 255, 255); font-family: &quot;Microsoft Yahei&quot;; font-size: 11pt; overflow-wrap: break-word; word-break: break-all;">周三(1月10日)，黄金价格与当日持平水平相差不大，仍守在55日均线上方。交易商正在等待本周美国数据：周四的12月消费者价格指数报告和周五的12月生产者价格指数报告。</td></tr><tr style="height: 34px;"><td rowspan="1" colspan="7" style="border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: middle; font-family: &quot;Microsoft Yahei&quot;; font-size: 14pt; font-weight: bold; overflow-wrap: break-word; color: rgb(0, 0, 255); text-align: center;">【今日关注数据及事件】</td></tr><tr style="height: 23px;"><td rowspan="1" colspan="2" style="border-right-color: rgb(0, 0, 0); border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-left-color: rgb(0, 0, 0); overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: middle; background-color: rgb(217, 226, 243); font-family: &quot;Microsoft Yahei&quot;; font-size: 11pt; overflow-wrap: break-word; text-align: center;">时间</td><td rowspan="1" colspan="2" style="border-right-color: rgb(0, 0, 0); border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: middle; background-color: rgb(217, 226, 243); font-family: &quot;Microsoft Yahei&quot;; font-size: 11pt; text-align: center;">重要性</td><td rowspan="1" colspan="3" style="border-right-color: rgb(0, 0, 0); border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: middle; background-color: rgb(217, 226, 243); font-family: &quot;Microsoft Yahei&quot;; font-size: 11pt; text-align: center;">数据名称</td></tr><tr style="height: 21px;"><td rowspan="1" colspan="2" style="border-right-color: rgb(0, 0, 0); border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-left-color: rgb(0, 0, 0); overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: middle; background-color: rgb(255, 255, 255); font-family: &quot;Microsoft Yahei&quot;; overflow-wrap: break-word; text-align: center;">21:30</td><td rowspan="1" colspan="2" style="border-right-color: rgb(0, 0, 0); border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: middle; background-color: rgb(255, 255, 255); font-family: &quot;Microsoft Yahei&quot;; color: rgb(255, 0, 0); text-align: center;">★★★</td><td rowspan="1" colspan="3" style="border-right-color: rgb(0, 0, 0); border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: middle; background-color: rgb(255, 255, 255); font-family: &quot;Microsoft Yahei&quot;; overflow-wrap: break-word;">美国12月CPI年率未季调(%)</td></tr><tr style="height: 21px;"><td rowspan="1" colspan="2" style="border-right-color: rgb(0, 0, 0); border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-left-color: rgb(0, 0, 0); overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: middle; background-color: rgb(255, 255, 255); font-family: &quot;Microsoft Yahei&quot;; overflow-wrap: break-word; text-align: center;">21:30</td><td rowspan="1" colspan="2" style="border-right-color: rgb(0, 0, 0); border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: middle; background-color: rgb(255, 255, 255); font-family: &quot;Microsoft Yahei&quot;; color: rgb(255, 0, 0); text-align: center;">★★★</td><td rowspan="1" colspan="3" style="border-right-color: rgb(0, 0, 0); border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: middle; background-color: rgb(255, 255, 255); font-family: &quot;Microsoft Yahei&quot;; overflow-wrap: break-word;">美国截至1月6日当周初请失业金人数(万)</td></tr><tr style="height: 21px;"><td rowspan="1" colspan="2" style="border-right-color: rgb(0, 0, 0); border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-left-color: rgb(0, 0, 0); overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: middle; background-color: rgb(255, 255, 255);"> </td><td rowspan="1" colspan="2" style="border-right-color: rgb(0, 0, 0); border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: middle; background-color: rgb(255, 255, 255);"> </td><td rowspan="1" colspan="3" style="border-right-color: rgb(0, 0, 0); border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: middle; background-color: rgb(255, 255, 255);"> </td></tr><tr style="height: 21px;"><td rowspan="1" colspan="7" style="overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: bottom;"> </td></tr><tr style="height: 21px;"><td rowspan="1" colspan="7" style="overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: middle; font-family: &quot;Microsoft Yahei&quot;; font-size: 12pt; font-weight: bold; overflow-wrap: break-word; color: rgb(255, 0, 0);">操作建议【仅供参考并非保证获利】，入市謹慎【严守止损及总资金5%轻仓操作原则】</td></tr></tbody></table>

周三(1月10日)，黄金价格与当日持平水平相差不大，仍守在55日均线上方。交易商正在等待本周美国数据：周四的12月消费者价格指数报告和周五的12月生产者价格指数报告。

【现货黄金】操作策略参考-20240111	

特朗普突传重磅！彭博独家曝特朗普缘何突放行H200芯片对华出售 与华为有关 
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 FX168财经报社(亚太)讯 美国彭博社周三(12月10日)发布独家报道称，据一位知情人士透露，美国总统特朗普(Donald Trump)之所以决定允许英伟达公司(Nvidia Corp.)向中国出售其H200人工智能芯片，是因为在经过权衡后，他认为这一举动带来的安全风险相对较低——原因在于该公司在中国的主要竞争对手华为(Huawei Technologies Co.)已经在提供性能相当的人工智能系统。
 <img ignore="1" src="https://h5.niyongkeji.asia//upload/20251211/1765427992879_vzplf.jpg" width="100%">
 (截图来源：彭博社)
 这名人士表示，在评估是否放行英伟达H200时，政府官员考虑了多种可能情景，并纳入了华盛顿国家安全强硬派的观点。选项从对华完全禁止出口人工智能(AI)芯片，到放开所有出口、以大量产品涌入中国市场从而压制华为，范围不等。最终，特朗普支持的政策是：允许H200出口中国，但将英伟达最新一代芯片保留给美国客户。
 该人士称，此举将使美国在客户所能获得的AI芯片水平上，比中国领先约18个月，美国买家将继续享有对最新产品的独家使用权。
 白宫官员得出的结论是，把H200推向中国市场，将促使中国的AI开发者更多地构建在美国技术生态之上，而不是转向华为或其他本土芯片厂商的产品。
 特朗普本周的这一决定，立刻引发国会方面的强烈反弹。批评者认为，华盛顿正在向北京提供发展下一代人工智能所需的关键工具。
 至少从纸面指标来看，H200领先华为、寒武纪科技股份有限公司(Cambricon Technologies Corp. )、摩尔线程智能科技有限公司(Moore Threads Technology Co.)等中国芯片设计商所能提供产品的一代。当下，中国对芯片的需求也远超本土企业的供给能力。
 不过，在努力摆脱对美国技术依赖的过程中，北京方面此前一直强烈抑制英伟达芯片在国内的采用，尤其是在国有或准官方背景的企业和机构中。
 美国众议员迈克尔·麦考尔(Michael McCaul)在一封邮件中表示：“DeepSeek本应该成为一个警钟，让大家意识到向中国出售高端半导体芯片的危险性。中国利用性能较弱的英伟达芯片，就开发出了当今全球最先进的开源模型。我不敢想象，如果他们获得像H200这样的更强大硬件，会做出什么事情。”
 特朗普的这一决定，标志着围绕是否允许H200对华出口、与顾问团队长达数周讨论的告一段落。几天前，他刚在华盛顿与英伟达首席执行官黄仁勋(Jensen Huang)私下会面，后者一直在游说放松美国出口管制。
 在宣布放行H200芯片的Truth Social帖子中，特朗普表示，相关芯片只会供应给“获批客户”，同时英特尔公司(Intel Corp.)和AMD等芯片制造商也将被纳入其中。
 这一举措的基础判断是：华为与英伟达的竞争力要比美国此前公开承认的接近得多。上述因讨论敏感事宜而要求匿名的知情人士称，白宫官员将重点放在华为一款名为CloudMatrix 384的AI平台上，该平台依托的是公司更新一代的昇腾芯片。
 官员们发现，在性能方面，CloudMatrix 384可与英伟达一套类似系统——NVL72——相媲美，后者采用的是这家美国公司最先进的Blackwell架构芯片。
 据该人士透露，使局势更具紧迫感的是，美国官员得出的一个结论：到2026年，华为将具备生产数百万颗昇腾910C 加速器的能力——这款芯片是专门为了与英伟达产品线竞争而设计的。
 这一判断与美国方面今年6月的估计形成鲜明对比，当时认为这家总部位于深圳的公司今年只能生产约20万颗昇腾系列芯片。
 针对彭博社消息，美国商务部和英伟达的发言人均未立即置评。
 白宫发言人库什·德赛(Kush Desai)表示：“特朗普政府致力于确保美国技术栈的主导地位——同时不会在国家安全上做出妥协。”
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FX168财经报社(亚太)讯 美国彭博社周三(12月10日)发布独家报道称，据一位知情人士透露，美国总统特朗普(Donald Trump)之所以决定允许英伟达公司(Nvidia Corp.)向中国出售其H200人工智能芯片，是因为在经过权衡后...

特朗普突传重磅！彭博独家曝特朗普缘何突放行H200芯片对华出售 与华为有关

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 汇通财经APP讯——
 期货公司观点汇总一张图：12月11日有色系（铜、锌、铝、镍、锡等）。更多详见本文的汇通财经特制图。
 
 铜：铜价在
 美联储降息叠加扩表的影响，再回宽松交易，美联储降息落地，铜价预计高位震荡；锌：锌供求总体差异不明显，但需要关注目前有色整体市场情绪，国内12月存减产预期+库存去库，沪锌价格仍存支撑；铝：沪铝及铝合金或高位震荡调整，关注沪铝回调布多机会；镍：当前全球镍元素供需过剩的格局未改，海内外库存维持高位，镍价短期再度承压走势；锡：锡价冲高回落，强预期与弱现实并存。
 
 <img src="https://h5.niyongkeji.asia//upload/20251211/1765428066761_ymutm.png" onload="imgresize(this);" onclick="javascript:window.open(this.src);" width="100%">
 本图表由汇通财经特制及汇总，版权所有。
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【有色系】12月11日期货公司观点汇总一张图。铜：高位震荡；锌：宽幅震荡；铝：震荡偏强；镍：维持高位；锡：冲高回落。

期货公司观点汇总一张图：12月11日有色系（铜、锌、铝、镍、锡等）

“股神接班梯队”核心成员跳槽！揭幕：摩根大通如何成功"挖走"巴菲特"爱将" 
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 FX168财经报社（北美）讯 伯克希尔·哈撒韦（Berkshire Hathaway）长期投资经理、被视为“股神接班梯队”关键成员之一的托德·康布斯（Todd Combs），将离开沃伦·巴菲特旗下的投资帝国，加入摩根大通，掌管该行新设立的规模达100亿美元的“安全与韧性投资基金”（Security &amp; Resiliency Investment fund，简称 SRI）。这一决定不仅标志着华尔街重量级人才的罕见流动，也象征着摩根大通战略布局国家安全相关产业的新阶段。
 从伯克希尔核心投资人到摩根大通高管：一场由偶然对话促成的职业转折
 据悉，康布斯决定加入摩根大通，可追溯至去年11月的一场摩根大通内部活动。当时，摩根大通CEO杰米·戴蒙（Jamie Dimon）与康布斯就该行计划设立的“安全与韧性基金”展开交流，基金旨在投资对于美国国家安全具有关键意义的企业，包括先进制造、战略技术、供应链韧性与能源安全等产业。
 戴蒙回忆道：“他听完介绍后只说了一句——‘Tell me more（说说具体情况）’，而这基本就决定了一切。我告诉他：‘如果你对这件事哪怕只有一点兴趣，我们就全力支持。’”
 本周，摩根大通正式宣布康布斯将在明年1月加入该行，结束他在伯克希尔长达十四年的任职。他不仅曾直接向巴菲特汇报工作，还是摩根大通董事会成员，与戴蒙关系深厚。因此，对于康布斯而言，这次转身既在情理之中，也反映了后巴菲特时代伯克希尔角色划分的重大变化。
 伯克希尔内部权力结构变化成背景 康布斯离职折射“后巴菲特时代”新格局
 现年54岁的康布斯，是伯克希尔最受外界关注的年轻投资经理之一。他职业生涯起步于监管部门与保险行业，随后加入对冲基金领域，并于2010年获查理·芒格（Charlie Munger）亲自向巴菲特推荐，成为伯克希尔外聘投资经理。
 多年来，他与另一位投资经理泰德·韦施勒（Ted Weschler）共同负责管理伯克希尔约340亿美元的股票资产，并在2020年出任 GEICO 首席执行官。他曾被外界视为未来伯克希尔投资部门的接班候选人。然而，随着巴菲特明确由格雷格·阿贝尔（Greg Abel）担任下一任伯克希尔 CEO，并指出公司未来的投资决策将主要由 CEO 控制，康布斯在伯克希尔的定位逐渐模糊。
 此外，近年来伯克希尔对康布斯与韦施勒的具体投资表现披露减少，而《金融时报》2024年的分析显示，两人在过去十年的投资回报略低于巴菲特本人以及标普500指数。这也让外界产生疑问：他们在后巴菲特时代是否还能维持原有权力范围。
 因此，康布斯选择加入摩根大通，既体现个人职业路径的重新选择，也反映伯克希尔组织结构调整后的自然结果。
 掌管100亿美元国家安全基金：中国供应链时代下，美国资本的新布局
 在摩根大通的新角色中，康布斯将负责运营该行首次以自有资本设立的大型战略投资基金，重点聚焦美国国家安全领域。这一基金背后是摩根大通高达 1.5 万亿美元 的长期融资承诺，涵盖：
 - 先进制造与供应链重构
 - 国防与航空航天产业
 - 能源独立与基础设施韧性
 - 人工智能、半导体等前沿技术
 值得注意的是，这不仅是摩根大通首次直接大规模投资战略产业，更是一家华尔街银行罕见地将国家安全作为投资主线。
 基金的外部顾问阵容更是豪华，包括： 杰夫·贝索斯（Jeff Bezos）、迈克尔·戴尔（Michael Dell）、康多莉扎·赖斯（Condoleezza Rice） 等政商界重量级人物。
 摩根大通表示，此类投资将“完全基于商业标准”，并透露首笔交易已入股一家位于爱达荷州、生产用于强化弹药的金矿与锑矿企业。
 分析人士认为，这类基金反映了美国企业与政府在供应链重组时代的共同目标：保护战略产业、摆脱单一国家依赖并确保技术优势。
 总结：康布斯的转身不仅是个人选择，更是一场华尔街、伯克希尔与美国战略资本的大变局
 托德·康布斯从“巴菲特接班梯队”转向摩根大通，掌管100亿美元战略基金，不仅标志着其职业生涯的重要转折，也象征着：
 - 伯克希尔内部权力重新划分进入关键阶段；
 - 摩根大通在国家安全产业布局上迈出历史性一步；
 - 美国资本体系在地缘政治与供应链重塑时代加速转向“自主可控”。
 正如富国银行分析师所言：“能把100亿美元交给一个人，摩根大通显然知道自己请来了谁。”
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FX168财经报社（北美）讯 伯克希尔·哈撒韦（Berkshire Hathaway）长期投资经理、被视为“股神接班梯队”关键成员之一的托德·康布斯（Todd Combs），将离开沃伦·巴菲特旗下的投资帝国，加入摩根大通，掌管该行...

“股神接班梯队”核心成员跳槽！揭幕：摩根大通如何成功"挖走"巴菲特"爱将"

李嘉诚190亿美元的港口交易还没谈成！现在进展如何了？ 
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 FX168财经报社(亚太)讯 12月11日，据知情人士称，香港富豪李嘉诚试图出售长和系（长江和记实业有限公司）旗下数十个全球港口（其中包括位于战略要地巴拿马运河的两个港口）的交易进展放缓，原因是谈判各方仍在试图理清阻碍达成协议的一系列复杂问题。
 虽然谈判仍在继续，但由于买方财团的结构等不确定性，任何潜在交易的时间表目前尚难确定。知情人士表示，受影响力和战略方向等分歧影响，相关谈判已持续数月，却仍未出现明确的结果。
 未解决的问题包括中国远洋海运集团（中远海运）将在交易中扮演何种角色。据知情者透露，中国最大的航运公司一直在与由贝莱德旗下Global Infrastructure Partners以及意大利亿万富翁 Gianluigi Aponte 旗下的港口运营商 Terminal Investment Ltd.（TIL）组成的买方集团进行磋商，以加入收购阵容。
 其中一位知情人士称，包括阿庞特家族在内的一些买家仍然保持投入，因为他们认为这笔交易对未来增长至关重要。
 长江和记、TIL 和中远海运的发言人均未回应置评请求。贝莱德代表则拒绝发表评论。
 长和系曾于今年 8 月表示，旗下43个港口的出售不太可能在今年内完成，但在引入中国投资者后，仍对交易前景保持乐观。该集团指出，此次交易流程高度复杂，一旦完成，将为公司带来逾 190亿美元的现金。
 尽管美国总统唐纳德·特朗普称这项拟议出售是美国在巴拿马运河问题上的一项胜利，但北京方面对此表示强烈不满，认为此举是对中国的背叛，并屈从于美国压力。
 长和系表示，任何交易必须获得所有相关监管机构的批准，否则不会推进。
 长和系港口及相关服务业务在 2025 年上半年收入同比增长 9%，主要得益于包括中国大陆、亚洲、中东、墨西哥及欧洲在内的多个地区吞吐量和仓储收入提高，因为客户在美国关税生效前加紧备货。
 长和系在香港上市的股票今年已上涨 31%，其中 3 月初港口出售计划公布时涨幅显著。2025 年恒生指数累计上涨 28%。
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FX168财经报社(亚太)讯 12月11日，据知情人士称，香港富豪李嘉诚试图出售长和系（长江和记实业有限公司）旗下数十个全球港口（其中包括位于战略要地巴拿马运河的两个港口）的交易进展放缓，原因是谈判各方仍在试...

李嘉诚190亿美元的港口交易还没谈成！现在进展如何了？

美联储“恰到好处”降息25基点+意外购债 日韩股市高开东证创历史新高 白银突破62美元 
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 <div class="centerarticle">
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 <img ignore="1" src="https://h5.niyongkeji.asia//upload/20251211/1765426404890_ilkon.png" width="100%"> 
 美联储决议核心亮点 
 根据 www.Todayusstock.com 报道，12月11日凌晨美联储如期降息25基点，但点阵图与经济预测被多位分析师称为“恰到好处”：2026年GDP预测上调、通胀预测下调、失业率预期维持低位。最令市场惊喜的是，美联储宣布重启购买短期美债以缓解准备金短缺，超出此前所有主流预期，直接引发美元抛售潮。 
 鲍威尔发布会未出现市场担忧的强烈鹰派信号，仅强调“渐进式降息”，整体基调温和，美股三大指数隔夜强劲上涨，道指涨0.82%、纳指涨1.36%，10年期美债收益率回落至4.28%。 
 美元走软与美债购回效应 
 美联储意外宣布购债计划后，美元指数迅速跌破99关口，隔夜跌幅0.6%。华侨银行策略师Christopher Wong指出，市场此前已充分交易“鹰派降息”，购债超预期直接打破平衡，非美货币集体走强，为亚洲央行提供了更大政策空间。 
 亚洲股市全面高开 
 受“没那么鹰派”降息提振，亚洲主要亚洲市场12月11日早盘集体高开。日本东证指数开盘涨0.14%并创历史新高，韩国综合指数涨0.7%，澳洲ASX200涨0.5%，A股沪深300高开0.4%。周期、出口、地产链板块领涨。 
 日本市场与日元展望 
 野村证券高级策略师Takashi Ito表示，美国经济前景改善为日本央行12月18-19日议息会议加息扫清障碍，汽车、地产、银行股将轮动上涨。三菱日联信托银行交易员Yuya Yokota指出，美元/日元关注156下方买盘，若跌破155.70-80，日元有望快速测试154.40-60。 
 亚洲货币集体走强 
 Wells Fargo新兴市场经济学家Brendan McKenna预计，亚洲货币将全面追涨，韩元、印尼盾等高Beta品种领涨。Invesco全球策略师Tomo Kinoshita认为，美联储偏宽松立场支持亚洲央行同步降息，出口导向型经济体将双重受益。 
 白银突破62美元新高 
 隔夜现货白银暴涨4.8%，12月11日亚市早盘进一步突破62美元/盎司，续创2012年以来新高。白银兼具工业 贵金属双重属性，在美元走弱 全球再通胀预期升温下，成为本轮降息周期最强品种。 
 七大机构最新解读 
 <table border="1" cellpadding="10" cellspacing="0" width="100%"> 
 <tbody> 
 <tr class="firstRow"> 
 <th>机构</th> 
 <th>分析师</th> 
 <th>核心观点</th> 
 <th> </th> 
 </tr> 
 <tr> 
 <td>野村证券</td> 
 <td>Takashi Ito</td> 
 <td> </td> 
 <td>美国前景改善为日本央行加息铺路，日股汽车地产轮涨</td> 
 </tr> 
 <tr> 
 <td>Invesco</td> 
 <td>Tomo Kinoshita</td> 
 <td>亚洲股市积极 货币升值，出口股首当其冲受益</td> 
 <td> </td> 
 </tr> 
 <tr> 
 <td>Pepperstone</td> 
 <td>Dilin Wu</td> 
 <td>轮动行情，周期出口股先涨，金融股利润率受限</td> 
 <td> </td> 
 </tr> 
 <tr> 
 <td>AT Global</td> 
 <td>Nick Twidale</td> 
 <td>短期波动难免，前瞻指引未达最鸽预期</td> 
 <td> </td> 
 </tr> 
 <tr> 
 <td>华侨银行</td> 
 <td>Christopher Wong</td> 
 <td>购债超预期是非美货币上涨主因</td> 
 <td> </td> 
 </tr> 
 <tr> 
 <td>Wells Fargo</td> 
 <td>Brendan McKenna</td> 
 <td>亚洲高Beta货币韩元、印尼盾领涨</td> 
 <td> </td> 
 </tr> 
 <tr> 
 <td>三菱日联</td> 
 <td>Yuya Yokota</td> 
 <td>美元/日元下看154.40-60</td> 
 <td> </td> 
 </tr> 
 </tbody> 
 </table> 
 2026年亚洲资产配置逻辑 
 美联储本次“恰到好处”的降息 购债组合，实质性打开全球流动性宽松通道。亚洲央行获得更大操作空间，美元融资成本下降将显著缓解新兴市场外债压力。2026年亚洲资产核心配置逻辑：日韩台周期出口股、中国地产链 消费、白银及工业金属、高股息金融股。 
 编辑总结 
 美联储12月决议结果远超市场鸽派预期，重启购债 温和鲍威尔共同推动美元走软、风险资产普涨，为亚洲央行和股市提供难得的宽松窗口。日本东证创历史新高、白银突破62美元标志全球再通胀交易重启，2026年亚洲资产有望迎来趋势性机会，但需警惕短期波动放大波动。 
 【常见问题解答】 
 <blockquote> 
 Q1：为什么这次降息被称为“恰到好处”？A：经济增长预测上调、通胀预测下调、失业率低位稳定，点阵图仍暗示2026年再降息两次，同时意外宣布购债，既避免了鹰派吓跑风险资产，又没过度鸽派引发通胀担忧，完美平衡了市场预期，被野村、Invesco等机构称为“教科书式”的沟通。 
 </blockquote> 
 <blockquote> 
 Q2：美联储购债对亚洲市场影响有多大？A：购债直接缓解银行准备金短缺，相当于变相QE，美元流动性外溢最先惠及亚洲。过去三次类似操作后，MSCI亚太指数平均三个月涨幅12%，韩元、台币升值5%-8%，本次规模或更大。 
 </blockquote> 
 <blockquote> 
 Q3：白银为什么比黄金涨得猛？A：白银工业属性更强（光伏 AI数据中心 电动车），在全球再通胀 美元走弱组合下弹性更大。当前金银比已回落至68倍，远低于历史均值82倍，继续看白银补涨，2026年目标70-75美元。 
 </blockquote> 
 <blockquote> 
 Q4：日本央行下周真的会加息吗？A：概率大幅提升。美联储本次温和表态打消日本央行顾虑，野村证券预计12月18-19日会议加息10bp至0.35%的可能性升至75%，日债收益率曲线陡化将利好银行、保险股。 
 </blockquote> 
 <blockquote> 
 Q5：软银集团为什么大跌8.4%？A：软银重仓AI概念股，而美股科技股在降息后高位震荡，市场担心美联储2026年降息次数少于预期，成长股估值承压，资金获利了结，软银作为全球AI风向标短期波动属正常。 
 </blockquote>
 </div>
 来源：今日美股网
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</div> 
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美联储决议核心亮点 根据 www.Todayusstock.com 报道，12月11日凌晨美联储如期降息25基点，但点阵图与经济预测被多位分析师称为“恰到好处”：2026年GDP预测上调、通胀预测下调、失业率预期维持低位。最令市场惊...

美联储“恰到好处”降息25基点+意外购债 日韩股市高开东证创历史新高 白银突破62美元

美联储12月11日降息25基点后黄金过山车大跌32美元 鲍威尔鹰派言论击穿4182低点后反弹56美元至4238 
<div class="text"> 
 <div class="centerarticle">
 <div> 
 <img ignore="1" src="https://h5.niyongkeji.asia//upload/20251211/1765426404498_fjvma.png" width="100%"> 
 降息前60分钟诱多陷阱 
 根据 www.Todayusstock.com 报道，在12月11日凌晨美联储降息前60分钟（北京时间02:00-03:00），现货黄金价格在4200-4191美元/盎司区间窄幅横盘，成交量仅为日均水平的30%，呈现典型的“消息前观望”特征。但订单流数据显示，4210-4220美元区间出现约1万手机构挂单卖盘，暗示主力已提前布局“预期兑现”空头陷阱。 
 02:45-02:59，降息前15分钟突然出现“假涨”，金价从低点4191美元反弹至4196美元，触发散户跟风追多。这种诱多行为符合机构在高概率事件前制造假突破的常规套路，旨在吸纳散户筹码。 
 降息宣布瞬间闪电崩盘 
 03:00，美联储宣布降息25基点，符合市场87.6%预期，金价瞬间拉升至4212美元（日内新高），但仅维持1秒即开启瀑布式下跌。03:01-03:03，在短短3秒内从4212美元跌至4194美元，大跌18美元，完全吞没涨幅，回归降息前点位。 
 这是经典的“买预期卖事实”操作，提前消化80%降息概率导致利好出尽。散户在03:00-03:02追涨的杠杆头寸（平均成本4200美元）仅4分钟内浮亏16美元/盎司，爆仓金额高达10亿美元。 
 鲍威尔讲话前后三波震荡 
 03:04-03:11，金价从低点4191美元开启第二波上涨，至03:11最高触及4219美元，7秒内反弹28美元，让多头从绝望转为狂欢。但03:12-03:29，在鲍威尔讲话前，多头获利离场，金价精准回撤至4194美元，一美元不差，形成M型走势。 
 03:30鲍威尔讲话伊始，金价在4197美元。03:31-03:35，讲话提振多头，金价上攻至4214美元，反弹17美元，看似希望重燃。然03:36-03:41，第三波大跌更猛，从4214美元跌至4182美元，破日内低点，累计跌幅32美元。核心原因是鲍威尔强调“当前利率接近中性区间上端”及“2026年降息次数可能低于预期”，市场解读为偏鹰信号，直接引爆空头。 
 最终大反弹与日线收盘 
 03:42-04:16，震荡结束后，金价从4182美元单边反弹至4238美元，涨幅56美元，日线收一根长下影线的中阳线，最终收盘4228美元/盎司。整个90分钟“惊魂80分钟”内，金价经历三跌两涨，波动幅度达56美元，远超日均水平。 
 分钟级K线走势对比 
 <table border="1" cellpadding="10" cellspacing="0" width="100%"> 
 <tbody> 
 <tr class="firstRow"> 
 <th>时间段</th> 
 <th>价格区间(美元)</th> 
 <th>波动幅度</th> 
 <th>成交量倍数</th> 
 <th>机构行为</th> 
 </tr> 
 <tr> 
 <td>02:00-02:45</td> 
 <td>4200-4191</td> 
 <td>横盘</td> 
 <td>0.3x</td> 
 <td>挂单卖盘布局</td> 
 </tr> 
 <tr> 
 <td>02:45-02:59</td> 
 <td>4191-4196</td> 
 <td> 5</td> 
 <td>1.2x</td> 
 <td>诱多假突破</td> 
 </tr> 
 <tr> 
 <td>03:00-03:03</td> 
 <td>4212-4194</td> 
 <td>-18</td> 
 <td>3.5x</td> 
 <td>卖事实崩盘</td> 
 </tr> 
 <tr> 
 <td>03:04-03:11</td> 
 <td>4191-4219</td> 
 <td> 28</td> 
 <td>2.8x</td> 
 <td>第二波诱多</td> 
 </tr> 
 <tr> 
 <td>03:12-03:29</td> 
 <td>4219-4194</td> 
 <td>-25</td> 
 <td>2.1x</td> 
 <td>获利回吐</td> 
 </tr> 
 <tr> 
 <td>03:31-03:35</td> 
 <td>4197-4214</td> 
 <td> 17</td> 
 <td>1.9x</td> 
 <td>讲话初提振</td> 
 </tr> 
 <tr> 
 <td>03:36-03:41</td> 
 <td>4214-4182</td> 
 <td>-32</td> 
 <td>4.2x</td> 
 <td>鹰派引爆空头</td> 
 </tr> 
 <tr> 
 <td>03:42-04:16</td> 
 <td>4182-4238</td> 
 <td> 56</td> 
 <td>3.8x</td> 
 <td>多头绝地反击</td> 
 </tr> 
 </tbody> 
 </table> 
 表格显示，机构在关键节点精准控盘，散户情绪被反复收割。 
 散户多头血泪教训 
 整个过程中，散户多头经历了从追涨浮亏到短暂狂欢再到破位绝望的极端情绪。03:00-03:02爆仓10亿美元后，03:11短暂天堂，03:41跌破低点时，许多重仓短线多头扛不住离场，错过后续56美元大反弹。美联储主席鲍威尔近期针对降息路径的言论强调“谨慎渐进”，与本次鹰派表态一脉相承，进一步放大市场分歧。 
 机构操盘与ETF动向 
 机构动向显示，SPDR黄金ETF在鲍威尔讲话期间净流出4.2吨，为三个月最大单日流出，确认华尔街主力在高点精准获利了结。订单流中，空头挂单主导三波下跌，反映对2026年降息次数低于预期的共识。 
 操作反思与未来启示 
 复盘显示，降息前多头小幅平仓锁定利润，宣布后4秒即崩，讲话前第二次获利离场，鹰派后破低点。启示一：高风险新闻事件勿重仓，重仓必死；启示二：降息不一定即刻大涨，40分钟内可能大跌37美元，需耐心等待；启示三：鲍威尔讲话鹰派概率高，结合12月8日王杨公众号预判“买预期卖事实”，散户应避开杠杆追涨，转向中长线配置。 
 编辑总结 
 12月11日美联储降息后黄金90分钟内三跌两涨，波动56美元，机构通过诱多-崩盘-鹰派收割的精准操盘，暴露散户情绪化交易的致命弱点。鲍威尔鹰派基调强化2026年政策不确定性，短期金价或延续震荡，但中长期避险逻辑不变，ETF流出或预示调整深化。 
 【常见问题解答】 
 <blockquote> 
 Q1：为什么降息宣布后金价仅1秒即崩盘？A：本次降息概率高达87.6%，市场已提前消化80%利好，形成“买预期卖事实”效应。机构在4210-4220美元挂1万手卖单，瞬间释放空头压力，3秒内跌18美元，完美收割追涨散户杠杆头寸，爆仓规模达10亿美元，凸显华尔街对高概率事件的操控艺术。 
 </blockquote> 
 <blockquote> 
 Q2：鲍威尔鹰派言论具体指什么，如何影响金价？A：鲍威尔开场强调“利率接近中性区间上端”及“2026年降息次数低于预期”，市场解读为政策转向谨慎，引发空头恐慌。讲话10分钟内金价从4214美元跌至4182美元，破日内低点32美元，SPDR黄金ETF同期流出4.2吨，确认机构借鹰派信号加速获利了结。 
 </blockquote> 
 <blockquote> 
 Q3：散户多头在三波震荡中犯了哪些致命错误？A：第一，降息前15分钟假涨追多，03:00-03:02浮亏16美元/盎司；第二，03:11短暂反弹狂欢，未及时获利，03:29回撤至4194美元；第三，03:41破低点时扛不住离场，错过后续56美元大反弹。核心问题是重仓杠杆 情绪化，忽略机构M型控盘模式。 
 </blockquote> 
 <blockquote> 
 Q4：整个90分钟成交量与日均相比如何，机构如何利用？A：降息前成交量仅0.3倍日均，假涨时放大至1.2倍，崩盘期达3.5-4.2倍，机构借低量诱多吸筹，高量崩盘出货。订单流显示空头主导三波下跌，反弹期多头绝地反击但成交3.8倍仍被控盘，反映主力通过波动率放大收割散户。 
 </blockquote> 
 <blockquote> 
 Q5：未来降息事件如何操作，避免类似血泪？A：一、勿重仓杠杆，限仓位20%；二、降息宣布后40分钟内观望，不追涨，耐心等鲍威尔讲话后趋势明朗；三、参考王杨公众号预判，鹰派概率高时偏空；四、中长线持仓避险逻辑不变，短期用期权对冲波动；五、关注ETF流出信号，确认机构转向。 
 </blockquote>
 </div>
 来源：今日美股网
 </div> 
 <div id="ContentText_01"></div> 
  
</div> 
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降息前60分钟诱多陷阱 根据 www.Todayusstock.com 报道，在12月11日凌晨美联储降息前60分钟（北京时间02:00-03:00），现货黄金价格在4200-4191美元/盎司区间窄幅横盘，成交量仅为日均水平的30%，呈现典型的“消息...

美联储12月11日降息25基点后黄金过山车大跌32美元 鲍威尔鹰派言论击穿4182低点后反弹56美元至4238

12月11日香港银行间同业拆借利率 
<div class="text"> 
 <div class="centerarticle">
 HIBOR (Hongkong InterBank Offered Rate)，是香港银行同行业拆借利率。指香港货币市场上，银行与银行之间的一年期以下的短期资金借贷利率，从伦敦同业拆借利率（LIBOR）变化出来的。
 <div style="width:100%;overflow-x:auto"> 
 <table class="yy_table_th" width="100%" border="1" cellspacing="0" cellpadding="0"> 
 <tbody> 
 <tr> 
 <td>货币</td> 
 <td>隔夜</td> 
 <td>1周</td> 
 <td>2周</td> 
 <td>1个月</td> 
 <td>2个月</td> 
 <td>3个月</td> 
 <td>6个月</td> 
 <td>1年</td> 
 </tr> 
 <tr> 
 <td>港元</td> 
 <td>1.59929</td> 
 <td>2.06952</td> 
 <td>2.26024</td> 
 <td>3.13387</td> 
 <td>3.06393</td> 
 <td>3.05494</td> 
 <td>3.10637</td> 
 <td>3.13792</td> 
 </tr> 
 <tr> 
 <td>人民币</td> 
 <td>1.40909</td> 
 <td>1.52106</td> 
 <td>1.57152</td> 
 <td>1.73939</td> 
 <td>1.75545</td> 
 <td>1.79121</td> 
 <td>1.83212</td> 
 <td>1.95364</td> 
 </tr> 
 </tbody> 
 </table>
 </div>
 更多信息请查看https://www.fx168news.com/data/borrowingrate
 </div> 
 <div id="ContentText_01"></div> 
  
</div> 
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HIBOR (Hongkong InterBank Offered Rate)，是香港银行同行业拆借利率。指香港货币市场上，银行与银行之间的一年期以下的短期资金借贷利率，从伦敦同业拆借利率（LIBOR）变化出来的。 货币 隔夜 1...

12月11日香港银行间同业拆借利率

经济学人：中国创纪录的贸易顺差意味着什么 
<div class="text"> 
 <div class="centerarticle">
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 本文刊发在经济学人网站。 
 <img ignore="1" src="https://h5.niyongkeji.asia//upload/20251211/1765425772076_fjaza.png" width="100%"> 
 在中国，人们提到“两会”时，通常指的是每年三月召开的全国人大和政协会议。但本月的另两场会议，或许对中国经济更为重要。 
 一场是中央经济工作会议——每年一次的高层会议，将为2026年的经济政策定下方向（会议确切时间要等结束后外界才会知晓）。另一场则是12月10日举行的会议，中国曾经排名第二的大型房企万科在会上恳请债权人延长一年偿债期限。 
 万科的会议再次表明，中国楼市低迷这一主要经济难题远未结束。而北京的那场会议则很可能确认，中国领导层关注的重点已经转向其他方向。 
 <blockquote> 
 为海外华人提供有价值的信息与分析，更多内容和全文可在蓝天、电报、x查找causmoney，或直接谷歌搜索caus.com 
 </blockquote> 
 其中一个重点是技术自立。以此衡量，过去一年堪称成功。总部位于浙江的人工智能企业DeepSeek证明，即便计算资源受限，中国也能与美国最强模型一较高下。 
 “中国制造2025”计划启动十年后，中国在电动车制造和可再生能源领域的国产化目标，也已轻松超额完成。 
 即便在尚未实现自给自足的领域，中国的安全性也在提升。中国利用在稀土资源上的主导地位，将这一关键原材料变成有效的经济武器，这有助于阻止西方进一步阻断中国获得先进半导体和其他高端技术投入。而美国方面，目前似乎更倾向于放松而非收紧管控。 
 12月8日，特朗普宣布将允许中国购买英伟达H200芯片，尽管这一型号并非最先进的一款，但比中国此前获得的芯片强得多。 
 中国的经济、科技与硬实力“显著增强”，中共中央政治局在同日的会议中这样说。 
 中国技术水平的提升，也推动出口意外地保持韧性。根据中国海关总署的数据，今年前11个月中国货物贸易顺差超过1万亿美元，超过以往任何整年的总额。而在春季，特朗普将部分中国产品的关税提升至145%以上时，这种顺差仍显得难以想象。 
 尽管对美出口下降，中国向其他地区的出口完全弥补了差额。中国企业不仅开拓了新市场替代美国市场，也找到了绕道进入美国的方式，从而避开了高关税。 
 高盛指出，中国今年对东南亚国家联盟的额外出口中，多达70%实际上是通过第三国转口的对美间接出口。 
 不过，中国的顺差并不只是出口企业韧性的体现，也反映出国内支出疲弱。今年前11个月，中国进口以美元计同比下降。Absolute Strategy Research的亚当·沃尔夫指出，中国的投资支出正在放缓，尤其是建筑领域，而这正是进口最密集的行业之一。自2021年新房销售达到高点以来，新房销量已下降一半，而同期出口却增长了三分之一。 
 房价下跌也损害了家庭财富，打击信心，抑制消费。麦格理银行的胡伟俊估计，过去四年的房地产低迷可能已抹去100万亿元人民币（约合14万亿美元）的房地产财富。 
 因此，通货紧缩已经根深蒂固。12月10日发布的数据显示，中国出厂价格同比下降已连续38个月。 
 沃尔夫指出，国内物价下跌使中国商品在国际市场上更具竞争力。通缩压力也迫使中国央行维持低于全球多数经济体的利率。这反过来令人民币相对保持便宜，进一步增强中国出口优势。 
 经通胀调整并根据中国贸易结构加权的人民币汇率，目前比过去十年平均水平低10%。 
 中国出口的强劲，虽然部分源于国内经济的疲弱，但也是导致整体经济疲弱的因素之一。出口势头帮助中国经济在今年即便缺乏强力财政刺激、楼市也未真正企稳的情况下，仍有望接近“5%左右”的官方增长目标。 
 胡伟俊认为，中国领导层之所以没有不惜一切代价救楼市，是因为还没到非救不可的时候。 
 “只有当出口不再支撑增长时，房地产才可能触底。”他写道。 
 目前，政策制定者更倾向于采取零碎渐进的措施。财政部允许地方政府发债，用于购地或收购开发商未售出的房产。河南省会郑州推出试点计划，向愿意换购高价新房的家庭收购小户型住房。 
 但地方财政已捉襟见肘，只有中央政府才有能力在所需规模上推进这些政策。 
 同样，中国今年在刺激消费上的尝试虽有创意，但力度仍偏有限。政府扩大了以旧换新补贴，鼓励家庭更换旧车、电器和电子产品。出台了生育补贴、一年免费学前教育、老年人护理券等措施，也对消费贷款提供补贴。但这些政策规模都不足以扭转市场情绪。 
 野村证券的陆挺指出，12月8日的政治局会议提到需要对经济放缓进行“逆周期”调节，而这一表述在7月的会议中并未出现。 
 不过，政治局并未像去年那样提出“超常规”应对，也未重申“稳定房地产市场”的承诺。 
 提出这些口号的代价太高，是中央政府仍保持观望的原因之一。但放任房价下跌与通缩持续也并非没有代价。价格越跌，债务负担越重；通缩持续时间越长，经济就越容易陷入“通缩思维”，这是曾长期困扰日本的现象。 
 中国也不能永远依赖出口来应对经济困境。全球利率正在下降，人民币已面临升值压力。若欧美加征关税，或美国科技泡沫破裂，外部需求将遭打击。到那时，中国别无选择，只能刺激内需。但那时，刺激效果可能更加难以奏效。 
 中国领导人正积极推动国产科技替代方案。但自立不仅限于科技层面。根据政治局的说法，国内需求应成为经济“主引擎”。然而过去一年，中国经济更依赖海外需求推动增长。 
 中国不愿在进口上依赖外国，却似乎并不介意依赖外国来购买中国产品。 
 </div>
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 来源：加美财经
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<div class="Copyright_Notice"> 
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 2. 所有内容仅供参考，不代表FX168财经立场。我们提供的交易数据及资讯等不构成投资建议和依据，据此操作风险自负。 
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本文刊发在经济学人网站。 在中国，人们提到“两会”时，通常指的是每年三月召开的全国人大和政协会议。但本月的另两场会议，或许对中国经济更为重要。 一场是中央经济工作会议——每年一次的高层会议，将为2...

经济学人：中国创纪录的贸易顺差意味着什么

分析：为什么“可负担性”将成为特朗普的陷阱？ 
<div class="text"> 
 <div class="centerarticle">
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 <div class="elementor-widget-container"> 
 <blockquote> 
 本文刊发在纽约时报观点版，作者托马斯·B·埃德索尔重点探讨美国政治中的战略和人口趋势。自2011年以来，他一直是《纽约时报》评论版的每周撰稿人。1981年至2006年，他曾为《华盛顿邮报》报道政治新闻，此前还曾为《巴尔的摩太阳报》和《普罗维登斯日报》撰稿。 
 </blockquote> 
 <img ignore="1" src="https://h5.niyongkeji.asia//upload/20251211/1765425772520_jknzs.jpeg" width="100%"> 
 对特朗普来说，民众负担危机是民主党编造的“骗局”。但对在Costco或沃尔玛结账的顾客来说，危机则很具体，体现在不断上涨的食品账单上，正威胁着本已脆弱的美国家庭财务。 
 11月29日，特朗普在Truth Social平台上宣称自己将药价“降低了500%、600%、700%甚至更多”，并写道：“如果这个故事被正确讲述，我们将在中期选举中取得创纪录的胜利。我是生活可负担总统。大声自豪地说出来！” 
 现实却是，特朗普并不希望这个故事被“正确”讲述。 
 我最初的目标是试图计算出2025年，由于特朗普的税收与支出政策、关税以及移民限制及其对增长、通胀、工资、税收和财富的影响，中位家庭在实际购买力上损失了多少。 
 这并非易事，涉及众多变量，彼此之间可能相互增强或抵消影响。尽管如此，当我将这些因素综合起来时，得出的结果是：中位家庭2025年的实际支出能力净损失约为2250美元。 
 根据美国人口普查局的数据，2024年美国家庭税后中位收入为72,330美元，2250美元相当于3.1%的购买力损失。对不少选民来说，这已足以让他们相信，特朗普治下的经济正在恶化，而民调也一再验证这一判断。 
 这种失望情绪已经开始蔓延到特朗普的支持者中。 
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 </blockquote> 
 当然，2250美元这一数字仅是粗略估算。我咨询的专家指出，将GDP下降、增长受限、通胀、失业上升以及关税导致的消费成本等不同性质的因素用货币数值相加，很可能低估或高估总体影响，因为这些因素彼此交织，有时会加强彼此影响，有时则会造成重复计算。 
 为得出这一估算，我整合了耶鲁预算实验室、城市研究所与布鲁金斯学会合办的税收政策中心、美联储、美国企业研究所以及宾夕法尼亚大学沃顿商学院预算模型的政策成本与效益分析，并向这些和其他机构的经济学家与公共政策专家征询意见。 
 在研究过程中，比家庭损失的具体金额更重要的一点浮现出来：特朗普的经济政策正把美国引向长期衰退的轨道，在国内生产总值、就业、资本投资和工资增长等多个方面都如此。 
 耶鲁预算实验室执行主任玛莎·金贝尔在邮件中形容特朗普引发的这一缓慢但持续的下行过程： 
 “特朗普政府的政策组合让我想起脱欧，对经济增长构成拖累，并使生活水平低于原本可能达到的状态。” 
 “不过，这些政策不太可能立即引发衰退。它们会逐渐积累效应，十年后我们回头看时，会疑惑为何我们的经济没有实现原本预期的发展。” 
 伦敦帝国理工商学院经济学教授乔纳森·哈斯克尔和达特茅斯塔克商学院教授马修·J·斯劳特，在《外交事务》6月发表的文章《美国的脱欧时刻：特朗普的关税与经济不确定性的代价》中得出了类似结论： 
 “除非华盛顿迅速转向，否则美国将遭遇与英国脱欧后相似的后果。如果继续推行‘战略性不确定’政策，美国也很可能面临多年投资停滞、经济增长缓慢，以及生活水平停滞甚至下降的局面。” 
 哈斯克尔与斯劳特总结道，脱欧最重要的教训在于：“政策不确定性会迅速、持久且痛苦地抑制企业投资、生产力增长和收入。那些支持特朗普‘战略性不确定’路线的人已被明确警告。” 
 特朗普坚称，他的《大美丽法案》将让美国重返辉煌。今年5月，这项法案即将通过之际，特朗普宣称： 
 “我们有了一项伟大又美妙的法案。我们必须完成它，这将使我们的国家达到前所未有的境地。这是一次减税，为全世界的公司提供强大激励，吸引它们来到美国。它对环境非常好，但不是我们曾经经历过的那种环境骗局。它应有尽有。这是一项伟大又美妙的法案，我希望我们能让它通过。” 
 然而，宾夕法尼亚大学沃顿商学院预算实验室的分析师却有不同看法：到2034年，国内生产总值预计将比现行法律下低0.3%，资本存量减少0.6%，联邦债务将增加7.7%。尽管劳动时间预计增长0.6%，但工资将下降0.4%。 
 耶鲁预算实验室计算了特朗普两项核心政策的综合财务成本与收益：一是《大美丽法案》中的税收与支出政策，二是大规模关税上调。结果显示，在减税带来好处的同时，关税带来的成本更高，使中等收入家庭净损失约480美元。 
 收入处于后30%的群体损失最大，分别为2160美元、1320美元和1060美元。只有收入处于前30%的群体是赢家，分别净增170美元、830美元和9670美元。 
 而这只是开始。实验室指出，这些政策还会对经济增长和就业造成不利影响： 
 “关税将使2025年实际GDP增速下降0.5个百分点，2026年下降0.4个百分点。长期来看，美国经济规模将持续缩小0.3%，折合2024年美元为每年900亿美元。 
 2025年底失业率将上升0.3个百分点，2026年底上升0.6个百分点。2025年底就业人数将减少约46万人。” 
 从正面看，耶鲁预算实验室指出，由于关税，美国制造业产出预计增长2.9%。但同时警告称，“这些增长将被其他行业的萎缩所抵消，建筑业产出下降4.1%，农业下降1.4%。” 
 实验室主任玛莎·金贝尔在邮件中强调，研究发现，《大美丽法案》是“高度累退”的政策，与关税所带来的累退性叠加后，使整个收入分布中90%的家庭处境变得更糟。 
 她还指出，由于扩大了国债，这项法案具有通胀效应，根据模型分析，将显著提高家庭的利息支出。 
 哈佛商学院的阿尔贝托·卡瓦略、西北大学的帕奥拉·利亚马斯和阿根廷圣安德烈斯大学的弗兰科·巴斯克斯，在11月12日发布的一项研究《追踪美国关税的短期价格影响》中指出，特朗普的关税对通胀具有明显推动作用：“我们估计，2025年的关税在六个月内使消费物价指数上涨了约0.7个百分点。” 
 他们总结称：“零售价格传导在短期内快速、逐步但不完全。零售商对关税消息反应迅速，随后逐步调整价格。六个月后，只有约20%的关税变化反映到消费者层面。由于关税宣布过程存在不确定性，我们的研究显示，价格传导可能会持续进行，从而对通胀构成持续上行压力。” 
 《大美丽法案》和关税政策主导了特朗普政府的经济议程，但其他政策也产生了重大影响。 
 以移民和驱逐计划为例，经济后果与特朗普所宣称的“促进就业和经济增长”的目标背道而驰。 
 在保守派智库美国企业研究所今年7月发布的报告《特朗普第二任期的移民政策及其宏观经济影响》中，温迪·埃德尔伯格、斯坦·维格尔和塔拉·沃森认为：“与2024年相比，2025年净移民的大幅下降将显著减缓劳动力增长、就业增长，并使GDP增速减少约0.3至0.4个百分点。” 
 另一项由宾夕法尼亚大学沃顿预算模型发布的7月分析《大规模驱逐无证移民：财政与经济影响》指出，在特朗普坚持每年驱逐10%的无证移民、持续四年的假设下，不考虑经济反馈，财政赤字将在增加约2700亿美元，若考虑反馈则增至3500亿美元；GDP将减少1%；占劳动力63%的高技能工人工资将下降0.5%，即每年减少约494美元；低技能工人则将在2034年前工资增长1.1%。 
 注：经济反馈效应指的是政策（如税收、关税、移民等）会改变人们的行为，比如企业减少投资、家庭减少消费、劳动力减少等，这些行为变化反过来又会影响税收、支出和经济增长。 
 从某种意义上说，特朗普第二任期内股市和其他资产的大幅上涨，似乎足以弥补这些损失，对中位收入家庭而言，相当于增加2500美元以上的资产价值。 
 但问题在于，大多数家庭所持股票资产的65%至75%都存在于退休账户中，难以变现，不能用作日常支出。 
 而股票资产高度集中在最富有的10%人群手中，这一群体拥有全美大约90%的股票。而收入处于底层30%的家庭——其中许多是特朗普“让美国再次伟大”运动的支持者，从股市中几乎没有获得任何实际或账面收益。 
 问题还不止于此。特朗普政策造成的伤害，可能远比耶鲁预算实验室等机构模型中反映的更深远、更广泛。 
 乔治城大学公共政策教授、布鲁金斯学会高级研究员哈里·霍尔策在邮件中写道： 
 “投资者对美国财政可持续性的信心下降、对美联储控制通胀能力的怀疑，这些问题无法被模型准确量化；那些不再信任美国的国家可能重新调整全球贸易关系，转向中国，也无法被模型反映。” 
 “所以，这些模型给出的长期成本，可能只是我们面临风险的一小部分。” 
 布鲁金斯学会经济研究主任本·哈里斯在邮件中指出，特朗普的赤字扩大型税收与支出政策、移民政策以及其他政府项目，正对增长、就业与利率造成重大叠加效应。 
 今年3月，美国国会预算办公室指出，《大美丽法案》导致赤字增加3.4万亿美元所带来的负面后果包括： 
 “从长期来看，减缓了经济增长，推高了对外国持有的美国债务的利息支付，使国家财政状况更易受到利率上升的冲击，增加财政危机风险，并提升其他负面结果的可能性。” 
 布鲁金斯学会经济政策高级研究员威廉·盖尔在邮件中说：“大美丽法案在十年内将联邦债务增加了4.1万亿美元。其中包括3.4万亿的净减税和7000亿的利息支出。” 
 “这将带来所有高债务所伴随的问题——资本存量下降、利率上升、经济增速放缓、生产率下降，进而导致工资增长放缓。从长期来看，对经济增长将造成负面影响。” 
 哈里斯指出，特朗普的关税对通胀将产生重大影响： 
 “经验法则是，每提高1个百分点的平均贸易加权关税，个人消费支出价格指数（PCE）将上涨0.1个百分点。我们从大约3%涨到了15%左右，也就是12个百分点的涨幅，意味着核心PCE将上涨1.2个百分点。” 
 随着2025年进入尾声，这些模型预测的伤害开始变成现实。 
 例如，《华尔街日报》上周四报道《今年裁员人数接近120万，创疫情以来新高》称，“1月至11月，企业已宣布裁员117万个岗位，为2020年以来最高年度累计值。” 
 更令人担忧的是，保罗·克鲁格曼在上周发表的Substack文章《MAGA的负担危机即将加剧》中指出，医疗保险法案下的保费可能将大幅上涨。 
 在目前国会不太可能采取行动的情况下，克鲁格曼提供的数据显示，以佛罗里达州为例，一对40岁、育有两个孩子、年收入13万美元的已婚夫妇，其月保费将从899美元涨至2200美元；一对64岁、年收入9万美元的夫妇，月保费将从637美元涨至3176美元，年保费将从7644美元激增至38112美元。 
 这些发展使越来越多的共和党当选官员以及白宫幕僚与顾问开始施压，要求特朗普正视并公开承认美国民众对就业、通胀和生活负担加剧的担忧。 
 但要特朗普屈从于这些压力，就意味着他得承认自己关于政策将带来经济繁荣的夸张承诺是错误的。 
 他不会承认这一点。 
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 来源：加美财经
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本文刊发在纽约时报观点版，作者托马斯·B·埃德索尔重点探讨美国政治中的战略和人口趋势。自2011年以来，他一直是《纽约时报》评论版的每周撰稿人。1981年至2006年，他曾为《华盛顿邮报》报道政治新闻，此前还曾...

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