投资者对AI投资在年底前能否兑现的质疑持续浮现。在这一话题上，立场鲜明的投资者之一是著名投资经理吉姆·查诺斯，他因过去做空安然和特斯拉而知名。
在播客《Monetary Matters with Jack Farley》中，查诺斯解释了为何他认为“互联网泡沫2.0”可能即将到来，并讲述了他正在加码的一项看空投入。
查诺斯在2022年大举做空传统数据中心，称旧式云数据中心业务“很差劲”，是“资本回报率极低、资本密集程度极高的业务”。
查诺斯表示，他对新一代数据中心——即那些承载GPU或向AI公司出租算力的设施，更不看好。
他说：“这本质上是商品化的业务，尤其是当所有人都在建的时候。我们告诉客户，我们认为真正有价值、有收益的，是芯片最终产出的东西，而不是芯片所在的地方。”
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他表示，想要投资AI的投资者应坚持选择真正的AI巨头，比如OpenAI、xAI、Anthropic或超大规模企业。
“但投资于那些从比特币矿企转型为数据中心公司的企业，或者投向那些跟风所谓新云（neoclouds）的‘我也要来一份’企业——这些企业其实就是房东，我认为问题很大，这有两个原因。”
查诺斯点名提到CoreWeave，而那些由比特币矿商转型而来的数据中心公司包括Iren和Cipher Mining。
他指出，第一个问题是，承载GPU是一个利润率低、资本回报率低的业务。第二个问题是，任何购买GPU的数据中心，都必须押宝在这些设备的折旧周期上。
查诺斯自己的估计是，这些GPU在五年内就可能变得过时，或者达不到客户要求的性能。对GPU折旧发出强烈警告的，还包括对冲基金创始人哈里斯·库珀曼和“次贷危机大空头”出名的投资者迈克尔·伯里。
查诺斯说，在那些正在建设数据中心的大型超大规模企业中，如微软、Meta、Oracle和亚马逊，前两者能够用自己的现金流来为建设融资，而其余的“将需要外部融资”。
AI的核心押注在于，这项技术将在2027年或2028年迎来拐点，利润才会真正开始流入。但Oracle和亚马逊目前尚未能够将它们在AI、设备、硬件和场地上的巨额投入变现，这也是查诺斯做空Oracle的原因之一。
他表示，许多大型超大规模企业，希望把数据中心业务从自己的资产负债表中剥离，转而租赁，“现在的押注是，你买下这些设施再出租出去，而五六年的折旧周期其实太保守了，你可以在10年甚至12年内靠这些设施赚钱。”
查诺斯说，数据中心行业的规模将缩小，最终只需要少数几个参与者，这种情形“看起来很像1999年和2000年”。
他警告说，如果发生信贷紧缩或情绪回撤，就像2000年前后那样，这些公司的支出会迅速下降，“这些公司的风险水平，比五年或十年前都要高得多。”（市场观察）
