中信建投期货：成本支撑减弱，钢价重心下移
汇通财经APP讯——螺纹钢： 上周螺纹钢产量减少 16.77 万吨，库存减少 27.67 万吨，表需减少 10.96 万吨，供需双减，数据中性。钢厂盈利继续下滑，铁水产量小幅减少，成材产量受淡季深入以及生产亏损影响，供应仍有减量空间;短期需求受年末赶工支撑，不过淡季效应下将边际转弱。供需双弱局面下螺纹钢基本面并未好转，淡季钢价易承压，预期现实博弈下预计钢价延续震荡运行态势。
热卷： 上周热轧减产 4.7 万吨，库存下降 0.55 万吨，表需下降 5.36 万吨。政策空窗期，热卷供应压力未解，虽然库存再度去化，但需求韧性存疑，基本面改善力度受限，上行驱动不强，预计走势延续震荡运行态势。策略上，螺纹 2605 短期运行区间参考 3070-3200 元/吨；热卷 2605 合约运行区间参考 3240-3400 元/吨。
多晶硅：消息面上，多晶硅 期货交割品扩容，新纳入“东方希望”与“晶诺”牌作为交割品牌，但后市要关注注册仓单情况，这要求综合考虑交割利润以及标准交割品转产等方面。基本面来看，目前多晶硅基本面压力依然较大，主材负反馈仍在，多晶硅需求侧承压，硅业分会消息显示部分二线企业成交价格重心小幅下移；不过，后市仍需关注“反内卷”相关增量政策落地情况。PS2601 预计运行区间 51000-57000 元/吨。操作上，暂时观望。
氧化铝：隔夜氧化铝 01 合约止跌企稳，阿拉丁（ALD）北方综合价格在 2780-2820 元/吨，较上周跌 25 元/吨。随着期货价格继续走弱，商家仓单出货意愿继续提升。上周末仓单成交量明显提升，且仓单价格较长协明显贴，若盘面继续走弱，则仓单价格优势将进一步扩大。仓单成交改善将一定程度支撑氧化铝下方空间。从成本角度来看山西、河南地区 2720-2750 元/吨，山东在2545 元/吨，考虑到矿石下跌空间有限，成本给与的支持力度增强。另外由于成本压力，供应端部分企业检修周期拉长。本周氧化铝运行产能 9580 万吨，电解铝运行产能 4444.4 万吨，二者平衡系数为 2.16。短期空单可逢低全部止盈.
沪铝： 美联储青睐通胀指标 9 核心 PCE 指数同比增 2.8%大体符合预期，实际个人支出停滞； 美国消费者信心终结四个月连降，短期通胀预期降至年初低点。12 月降息几乎板上钉钉，但明年降息节奏存不确定性，宏观情绪偏中性，有色高位震荡。基本面看海外供给增减产并存，总体而言增量多于减量。国内扎铝二期项目投产进度快于预期，明年一季度供应压力将开始显现。随着铝价进一步走高，华东地区市场成交惨淡，市场货源充裕，但下游接货谨慎，现货贴水有所扩大。上周铝锭及铝棒库存小幅去化，短期铝价高位震荡。
铝合金：周五晚合金偏弱震荡。宏观面，美联储下周召开议息会议，降息靴子有望落地；国内重要会议有望近期召开，宏观情绪偏暖。基本面看，原料端，废铝供应量仍然紧俏，带动废铝价格高位持稳；供应端，炼厂生产情况仍然不稳定，下游汽车企业年末冲量订单增加，需求环比兑现增量；周五总仓单小幅累增，AD-AL 盘面价差再度走扩，保太下跌 100 至21100。总体来看，预计 12 月中下旬库存改善，短期跟随铝价高位震荡为主。
镍不锈钢：宏观方面，市场聚焦本周美联储议息会议，市场预期本次降息幅度 25BP，宏观情绪对有色板块短期形成支撑。产业方面，纯镍现货成交表现一般，但近期供应端减产为镍价带来支撑，镍市过剩有所收窄；镍矿方面，议价区间有所下移，但下游镍铁刚需补库仍在，因此矿价实际走弱空间或相对有限；镍铁方面，铁厂亏损压力持续，下游不锈钢需求继续承压；硫酸镍方面，盐厂低价出货意愿不足，但下游压价较为严重，市场博弈持续；不锈钢方面，本周不锈钢小幅去库，12 月钢厂排产有所下降，但需求表现仍旧一般，不过在成本支撑下，不锈钢底部相对夯实。操作上，镍不锈钢区间操作。沪镍 2601 参考区间 115000-120000 元/吨。SS2601 参考区间 12000-1280元/吨。
国债期货：周五，国债期货反弹。单边方面，按收盘价计算，30年期主力合约涨 0.06%，10年期主力合约涨 0.16%，5 年期主力合约涨 0.11%，2 年期主力合约涨 0.04%。30 年国债到期收益率下行0.35bp 至 2.2515%，10 年国债到期收益率下行 2.15bp 至 1.8285%，2 年国债到期收益率持平，期货跨品种价差方面，4TS-T、2TF-T 和 3T-TL 分别变动 0.009 元、0.065 元和 0.455 元。单边策略：期债反弹，超长债仍最弱，利率曲线陡峭化，临近政治局会议召开时点，市场开始预期降准降息将落地，故短债表现较强。超长债面临权益市场、房地产政策及财政政策等消息层面的扰动，对于机构的配置而言，当前仍不具备吸引力。目前超长债下跌空间或有限，但偏弱情绪难以扭转，因市场缺乏增量利好信息，故建议观望为主，关注陆续公布的 11 月经济数据结果及年底经济工作会议释放的信号。跨品种策略：近期 TL 明显弱于 T，持有多 T 空 TL 的策略组合获利颇丰，目前该策略面临性价比下降，但利差趋势对其友好的局面，建议逐步减仓该套利组合。 套保策略：T 净基差反弹，预计上方仍有空间，推荐继续持有 T 基差多头组合。
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热卷： 上周热轧减产 4.7 万吨，库存下降 0.55 万吨，表需下降 5.36 万吨。政策空窗期，热卷供应压力未解，虽然库存再度去化，但需求韧性存疑，基本面改善力度受限，上行驱动不强，预计走势延续震荡运行态势。策略上，螺纹 2605 短期运行区间参考 3070-3200 元/吨；热卷 2605 合约运行区间参考 3240-3400 元/吨。
多晶硅：消息面上，多晶硅 期货交割品扩容，新纳入“东方希望”与“晶诺”牌作为交割品牌，但后市要关注注册仓单情况，这要求综合考虑交割利润以及标准交割品转产等方面。基本面来看，目前多晶硅基本面压力依然较大，主材负反馈仍在，多晶硅需求侧承压，硅业分会消息显示部分二线企业成交价格重心小幅下移；不过，后市仍需关注“反内卷”相关增量政策落地情况。PS2601 预计运行区间 51000-57000 元/吨。操作上，暂时观望。
氧化铝：隔夜氧化铝 01 合约止跌企稳，阿拉丁（ALD）北方综合价格在 2780-2820 元/吨，较上周跌 25 元/吨。随着期货价格继续走弱，商家仓单出货意愿继续提升。上周末仓单成交量明显提升，且仓单价格较长协明显贴，若盘面继续走弱，则仓单价格优势将进一步扩大。仓单成交改善将一定程度支撑氧化铝下方空间。从成本角度来看山西、河南地区 2720-2750 元/吨，山东在2545 元/吨，考虑到矿石下跌空间有限，成本给与的支持力度增强。另外由于成本压力，供应端部分企业检修周期拉长。本周氧化铝运行产能 9580 万吨，电解铝运行产能 4444.4 万吨，二者平衡系数为 2.16。短期空单可逢低全部止盈.
沪铝： 美联储青睐通胀指标 9 核心 PCE 指数同比增 2.8%大体符合预期，实际个人支出停滞； 美国消费者信心终结四个月连降，短期通胀预期降至年初低点。12 月降息几乎板上钉钉，但明年降息节奏存不确定性，宏观情绪偏中性，有色高位震荡。基本面看海外供给增减产并存，总体而言增量多于减量。国内扎铝二期项目投产进度快于预期，明年一季度供应压力将开始显现。随着铝价进一步走高，华东地区市场成交惨淡，市场货源充裕，但下游接货谨慎，现货贴水有所扩大。上周铝锭及铝棒库存小幅去化，短期铝价高位震荡。
铝合金：周五晚合金偏弱震荡。宏观面，美联储下周召开议息会议，降息靴子有望落地；国内重要会议有望近期召开，宏观情绪偏暖。基本面看，原料端，废铝供应量仍然紧俏，带动废铝价格高位持稳；供应端，炼厂生产情况仍然不稳定，下游汽车企业年末冲量订单增加，需求环比兑现增量；周五总仓单小幅累增，AD-AL 盘面价差再度走扩，保太下跌 100 至21100。总体来看，预计 12 月中下旬库存改善，短期跟随铝价高位震荡为主。
镍不锈钢：宏观方面，市场聚焦本周美联储议息会议，市场预期本次降息幅度 25BP，宏观情绪对有色板块短期形成支撑。产业方面，纯镍现货成交表现一般，但近期供应端减产为镍价带来支撑，镍市过剩有所收窄；镍矿方面，议价区间有所下移，但下游镍铁刚需补库仍在，因此矿价实际走弱空间或相对有限；镍铁方面，铁厂亏损压力持续，下游不锈钢需求继续承压；硫酸镍方面，盐厂低价出货意愿不足，但下游压价较为严重，市场博弈持续；不锈钢方面，本周不锈钢小幅去库，12 月钢厂排产有所下降，但需求表现仍旧一般，不过在成本支撑下，不锈钢底部相对夯实。操作上，镍不锈钢区间操作。沪镍 2601 参考区间 115000-120000 元/吨。SS2601 参考区间 12000-1280元/吨。
国债期货：周五，国债期货反弹。单边方面，按收盘价计算，30年期主力合约涨 0.06%，10年期主力合约涨 0.16%，5 年期主力合约涨 0.11%，2 年期主力合约涨 0.04%。30 年国债到期收益率下行0.35bp 至 2.2515%，10 年国债到期收益率下行 2.15bp 至 1.8285%，2 年国债到期收益率持平，期货跨品种价差方面，4TS-T、2TF-T 和 3T-TL 分别变动 0.009 元、0.065 元和 0.455 元。单边策略：期债反弹，超长债仍最弱，利率曲线陡峭化，临近政治局会议召开时点，市场开始预期降准降息将落地，故短债表现较强。超长债面临权益市场、房地产政策及财政政策等消息层面的扰动，对于机构的配置而言，当前仍不具备吸引力。目前超长债下跌空间或有限，但偏弱情绪难以扭转，因市场缺乏增量利好信息，故建议观望为主，关注陆续公布的 11 月经济数据结果及年底经济工作会议释放的信号。跨品种策略：近期 TL 明显弱于 T，持有多 T 空 TL 的策略组合获利颇丰，目前该策略面临性价比下降，但利差趋势对其友好的局面，建议逐步减仓该套利组合。 套保策略：T 净基差反弹，预计上方仍有空间，推荐继续持有 T 基差多头组合。
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