easyMarkets易信：美联储分歧公开化：美元承压，资金开始重新站队

上周市场的主线并不是“降息等于风险偏好单边升温”，而是“降息之后的分歧与不确定性如何重定价”。美联储在降息 25 个基点后释放出更强的观望信号，多位官员围绕通胀是否足够回落、政策是否已接近中性展开“不同方向的解释”，再叠加美国政府停摆导致关键数据延迟，令短线交易逻辑从“押注下一次降息”转向“等待数据验证”。在这一框架下，美元整体偏弱为非美货币提供支撑；贵金属受实际利率回落与地缘摩擦支撑维持强势，但在高位出现更明显的获利了结与技术性回撤风险；原油则被供给过剩与潜在增供预期压制，反弹屡次受制于 60 美元关口；美股内部结构继续演绎“科技退潮、价值与周期接力”的轮动行情，道指虽从历史高位回落但仍保持周线韧性。

欧元/美元在 1.1740 附近保持稳定，美联储官员暗示放缓降息步伐

欧元/美元周五维持在 1.1740 附近，基本持平，此前多位美联储官员相继发表讲话，正值上周三美联储降息 25 个基点之后。

尽管已经降息，但美联储暗示将暂停其宽松周期，进入“观望期”，以评估因美国政府停摆而被延迟公布的经济数据。

与此同时，克利夫兰联储主席贝丝·哈马克立场偏鹰，表示“通胀压力仍然过高”，并重申美联储致力于实现 2% 的通胀目标。她补充称，此次美联储决策过程较为复杂，目前的政策立场大致处于中性附近。

与此同时，芝加哥联储主席奥斯坦·古尔斯比是 12 月会议的反对者之一，他为自己的反对票辩护称，他认为美联储应等待更多信息，尤其是关于通胀的数据。他表示，如果将降息推迟到 2026 年第一季度，将能更有把握确认通胀确实在下降。

堪萨斯城联储主席杰弗里·施密德表示，他反对降息是因为自 10 月以来，美国经济状况并未发生明显变化，而他当时同样投了反对票。施密德补充说，他在辖区内听到了来自民众对通胀的担忧。

费城联储主席安娜·保尔森则表示，她并不认为关税会转化为广泛的价格上涨，相比通胀，她更担心就业风险。

在欧洲方面，德国 11 月协调消费者物价指数（HICP，欧洲央行的通胀衡量指标）环比下降 0.5%，符合预期，也与 10 月数据一致。同比方面维持在 2.6%，与分析师预估一致。

在西班牙，同期 HICP 同比上升 3.2%，高于预期，也高于 10 月的 3.1%。

欧元/美元价格前景：技术面展望

在上述基本面背景下，欧元/美元的技术形态显示中性偏多，如果上周收盘能站稳 1.1700 上方，这一倾向将进一步得到确认。相对强弱指数（RSI）显示买盘动能正在积聚，意味着汇价仍有进一步上行空间。

若欧元/美元突破 12 月 11 日高点 1.1762，下一阻力位将位于 1.1800，其后是 1.1850 区域，进一步上方则是年度高点 1.1918。反之，若汇价跌破 1.1700，首个支撑位将是 100 日均线 1.1641，其后关注 1.1600。

澳元/美元企稳，市场关注焦点转向 PMI、美国非农就业与 CPI

在美元持续承压的背景下，澳元/美元保持支撑，汇价连续第三周录得上涨。随着澳洲联储维持利率不变、美联储再次降息，货币政策分化进一步扩大。市场焦点已转向本周即将公布的数据，包括澳大利亚和美国的 PMI、美国非农就业、零售销售以及消费者物价指数。

周五，澳元（AUD）对美元（USD）保持坚挺，交易员逐渐淡化上周澳洲联储和美联储的货币政策决议影响，重新评估短期利率前景。

澳元/美元在短暂下探至 0.6632 后企稳，收盘于 0.6650 附近。

澳洲联储将现金利率维持在 3.60%，这是连续第三次按兵不动，同时在通胀风险仍未完全消退的情况下，强调谨慎、依赖数据的政策立场。相比之下，美联储宣布降息 25 个基点，将联邦基金利率区间下调至 3.50%–3.75%，这是今年以来的第三次降息，进一步强化了市场对美国货币政策已进入渐进式宽松阶段的预期。

市场目前越来越多地计入澳洲联储将长期维持观望立场的预期，如果通胀持续顽固，下一次政策调整甚至可能在 2026 年转向加息。而在美国方面，尽管美联储未给出明确前瞻指引，交易员仍普遍预计明年将有两次降息。

这种政策分化持续为澳元提供支撑，使澳元/美元有望连续第三周上涨。

稍早时候，美联储官员的讲话显示其对政策前景仍保持谨慎。芝加哥联储主席奥斯坦·古尔斯比和堪萨斯城联储主席杰弗里·施密德均在上周的降息决议中投下反对票。古尔斯比表示，他更倾向于在进一步放松政策前等待更明确的信号，尤其是通胀方面的数据，并指出近期数据表明经济增长保持稳定，劳动力市场仅出现温和降温。

施密德表示，自上次会议以来经济环境变化不大，并补充称当前货币政策即便有收紧，也只是程度有限。他指出，美国经济仍展现出动能，而通胀水平依然过高。

随着主要政策事件尘埃落定，市场注意力转向本周即将公布的经济数据。交易员将密切关注周二公布的澳大利亚和美国标普全球 PMI 初值，以寻找经济动能的新线索。

在美国方面，焦点将集中在 10 月和 11 月的非农就业报告，同时还包括周二公布的零售销售数据以及周四发布的消费者物价指数。

黄金维持强势，美联储政策不确定性与地缘政治摩擦持续发酵

金价周五小幅上涨，尽管在经历强劲的周度反弹后，部分交易员在周末前选择获利了结，但金价仍维持超过 0.51% 的周涨幅，此前曾触及七周高点 4,353 美元。截至发稿时，现货黄金（XAU/USD）收盘于 4,300 美元附近，市场正在消化美联储官员的最新表态。

美国经济数据相对清淡，但多位美联储官员陆续发声。其中，三位反对降息的官员中有两位对通胀依然偏高表示担忧，尤其是在经济数据稀缺的阶段，尤其是消费者物价指数数据缺位，使政策判断更加复杂。

上周四公布的初请失业金人数数据弱于预期，美国申请失业救济人数上升，这在一定程度上为美联储的决策提供了理由。不过，美联储主席杰罗姆·鲍威尔指出，由于美国政府停摆，许多经济数据可能出现“失真”。

与此同时，俄罗斯与乌克兰的和平谈判似乎陷入停滞。白宫新闻秘书表示，美国总统唐纳德·特朗普对谈判进展缓慢感到沮丧，并对乌克兰总统弗拉基米尔·泽连斯基尚未签署美国提出的和平方案表示失望。

市场动向：美元承压，黄金走高

黄金市场在很大程度上忽略了美联储官员的讲话，这些言论主要为明年的利率路径定下基调。堪萨斯城联储主席杰弗里·施密德反对降息，认为通胀“过热”，并指出货币政策应继续保持适度限制性。他表示，目前看到的是一个仍具动能的经济体，以及过高的通胀水平，这意味着政策并未明显收紧。

另一位投票反对的官员、芝加哥联储主席奥斯坦·古尔斯比表示，等待更多数据、尤其是通胀和就业市场方面的数据更为稳妥。尽管如此，他强调自己“并非对明年的利率前景持鹰派立场”，并预计如果经济按其预期演变，明年可能会有 50 个基点的宽松空间。

费城联储主席安娜·保尔森表示，她仍对就业市场走弱感到担忧。她补充称，随着关税影响逐渐消退，而关税正是今年通胀超出目标的主要推动因素之一，通胀在明年下行的可能性不小。

克利夫兰联储主席贝丝·哈马克依然聚焦高通胀问题，并表示她更倾向于维持更紧的货币政策。她认为当前政策利率“接近中性水平”，但更偏好采取更具限制性的立场，以进一步抑制通胀。

美国劳工部数据显示，截至 12 月 6 日当周，初请失业金人数升至 23.6 万，显着高于此前一周上修后的 19.2 万。与此同时，截至 11 月 29 日当周的续请失业金人数降至 183.8 万，低于前值 193.7 万，显示长期失业状况出现一定稳定迹象。

美国国债收益率走高，10 年期国债收益率上升 4 个基点至 4.19%。与金价呈反向关系的美国实际收益率下跌近 2.5 个基点至 1.872%，为金价提供支撑。

衡量美元兑六种主要货币表现的美元指数基本持平，报 98.35。

技术分析：黄金上行趋势保持，短线多头暂歇

尽管金价在 4,300 美元附近震荡，但整体走势仍偏向上行，相对强弱指数显示多头仍占主导地位。RSI 处于偏多区域并逐渐进入超买区间，暗示买盘力量依然强劲。

若金价突破当日高点 4,353 美元，将打开测试历史高点 4,381 美元的大门。若成功突破，后续目标将依次指向 4,400、4,450 以及 4,500 美元。反之，若金价跌破 12 月 11 日高点 4,285 美元，则可能进一步下探 4,250 美元，随后关注 4,200 美元一线。

白银创历史新高后回落，回撤风险上升

白银价格在触及历史新高64.64 美元后大幅下挫，跌幅 2.75%，回落至 61.95 美元。由于周末前投资者获利了结，同时美联储官员对未来政策会议的立场仍存在分歧，市场波动加剧

XAG/USD 价格预测：技术面展望

从中期来看，白银整体仍偏向上行，但短期可能进入回撤阶段。价格行为显示形成“看跌吞没”K线形态，意味着卖方力量开始压过买方。

同时，技术指标还出现潜在的“看跌背离”信号：相对强弱指数（RSI）在形成更低的峰值，而白银价格却创出更高的新高。这种“RSI 下降、价格创新高”的组合往往提示上行动能衰减，短线进一步下行风险正在累积。

关键支撑与阻力位

下方支撑：

第一支撑位在 61.00 美元。

若跌破 61.00，将进一步打开下行空间，指向 12 月 10 日低点 60.09 美元。

随后关注 60.00 关口。

再往下是 12 月 5 日高点转支撑位 59.33 美元。

上方阻力：

若 XAG/USD 重新站上 62.00 美元，或将开启新一轮上行。

下一阻力位位于 12 月 11 日高点 64.30 美元。

随后将再次挑战历史纪录高点 64.65 美元。

原油看跌技术结构令油价持续受制于 60 美元下方

WTI 原油周五继续承压，价格难以获得上行动能，主要受持续的供应过剩担忧拖累。原油收盘于57.52 美元，接近近期低位，上周跌幅超过 4%。

油市整体情绪仍偏谨慎，投资者关注全球供应继续超过需求的迹象。地缘政治同样影响市场情绪。市场仍在留意俄罗斯—乌克兰和平谈判的“乐观预期”，交易员认为，一旦出现实质性进展，可能为更多俄罗斯原油回归全球市场提供路径，从而进一步增加供给压力。

从技术角度看，WTI 大趋势仍偏空。价格多次在 60.00 美元心理关口附近受阻回落，日线图显示油价处于关键均线下方，凸显下行偏向，表明卖方仍牢牢掌控节奏。

关键位：

下方支撑：56.50–56.00 区间（10 月摆动低点区域）。若日线收盘跌破该区间，将强化空头趋势，并可能打开通往年度低点 54.80 美元的空间。

上方阻力：下行倾斜的均线带构成上方压制，任何反弹大概率在 60.00 前就遭遇抛压；除非价格能持续回到 60.00 上方，否则近端前景仍偏空。

动能指标同样偏空：

RSI 仍在 50 中性线下方，反映上行动能疲弱；

MACD 已跌破信号线并处于负值区域，柱状图指向看跌动能增强。

道琼斯指数：从历史高位回撤，但周线收涨

道琼斯工业平均指数周五从盘中历史新高回落，与其他主要股指同步走弱，背后原因是投资者继续从科技股轮动至价值型板块。道指盘中一度刷新纪录，但随后回落约 0.30%。尽管上周后半段美国科技板块出现一定降温，道指仍以较强姿态结束上周，自周一以来累计上涨约 1.26%。

同期表现方面：

标普 500 指数下跌 0.8%；

纳斯达克指数下跌 1.3%，主要受博通大跌约 10%拖累。市场担忧其利润率压力，尽管其财报强劲且对 AI 芯片前景表态积极，但仍未能稳定市场情绪。

AI 科技股继续走弱

人工智能交易的“退潮”范围扩大，AMD、帕兰提尔科技和美光也出现下跌。与之形成对比的是，金融、医疗保健和工业板块获得资金青睐。维萨、万事达、联合健康集团和通用电气航天位列主要上涨个股。露露乐蒙（LULU）在宣布首席执行官将于 1 月底卸任后大涨 10%。

周五的交易延续了此前的轮动主题，这一轮动在美联储周三实施年内第三次降息后加速：价值股与周期股在上周早些时候走强，推动道指与标普 500 录得纪录收盘，而纳指则因字母表、英伟达等高成长股走弱而落后。

政策分歧加大：利率共识出现“反对票”

芝加哥联储主席奥斯坦·古尔斯比表示，他反对上周降息，认为决策层应等待更多数据再行动。他对 2026 年利率可能更低保持信心，但对在通胀进展仍不确定的情况下“提前集中降息”感到不安。他与堪萨斯城联储主席杰弗里·施密德以及理事斯蒂芬·米兰一道投下反对票，使政策背景更具“分歧色彩”，市场也因此重新评估增长与估值逻辑。

结语

综合来看，当前市场处在“利率路径从趋势交易转为数据交易”的过渡带：外汇端，欧元/美元关键在于能否有效突破 1.1762 打开 1.1800—1.1850 的上行空间，若失守 1.1700 则需警惕回测 1.1641 乃至 1.1600；澳元/美元的支撑来自政策分化与美元走弱，但能否持续上行将取决于 PMI、非农、零售与 CPI 对“美国渐进宽松”预期的再校准。商品端，黄金维持上行结构但高位波动放大，关注 4,353 与 4,285 的攻防；白银在创新高后出现看跌吞没与 RSI 背离，短线需重点观察 61.00、60.09、59.33 的支撑链条是否守住。能源端，WTI 若无法站回 60.00 上方，反弹更可能被视为修复而非反转，56.50—56.00 区间与 54.80 年内低位将成为空头下一阶段的风向标。股票市场轮动格局仍在延续，道指相对抗跌的背后是资金从高成长向价值与周期迁移的再平衡。下周数据密集落地后，市场将更清晰地回答一个核心问题：这轮“观望期”究竟是短暂停顿，还是意味着更长时间的政策耐心与更剧烈的资产分化。

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2025-12-15