日本央行12月加息至0.75%几成定局：前官员预测再加三次至2027年1.5%，植田和男鹰派信号引发市场剧震

    

    加息预期与政策路径
    

根据 www.Todayusstock.com 报道，日本央行即将于12月18日至19日召开货币政策会议，市场普遍预期将把政策利率从0.5%上调至0.75%，这将是今年1月以来首次加息，标志着日本结束长达十个月的利率冻结期。植田和男行长近期在名古屋讲话中明确表示，将审视国内外经济、通胀及金融市场动态，权衡加息利弊并酌情决策，这一表态将市场对12月加息概率从50%推升至近80%。

    

加息背景源于日本经济逐步复苏，企业盈利稳健及工资谈判势头强劲。尽管日元贬值至157兑美元水平推高进口成本，但央行认为这不会抑制整体增长。政策路径上，日本央行预计维持温和节奏，每六个月加息25个基点，终端利率目标在1%至2.5%区间内，核心目标为1.5%左右。这意味着本次加息后，可能在2026年6月、2027年1月及7月继续三次上调，以实现可持续2%通胀目标。

    

以下表格对比近期加息历史与预期路径：

    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    

时间节点	利率调整(基点)	政策利率(%)	主要驱动因素
2024年3月	10	0-0.1	退出负利率时代
2024年7月	15	0.25	缩减购债规模
2025年1月	25	0.5	通胀超目标
2025年12月(预期)	25	0.75	日元贬值与工资上涨
2026年6月(预期)	25	1.0	经济展望实现
2027年1月(预期)	25	1.25	通胀稳定
2027年7月(预期)	25	1.5	接近中性利率

    

此路径强调渐进式正常化，避免重蹈2024年7月加息引发全球市场动荡的覆辙。

    专家观点剖析
    

前日本央行官员早川英男在周三采访中指出，植田和男的政策路径或包括到2027年四次加息，他表示：“他们可能认为自己已经完全落后于形势了，植田可能会暗示，这次加息不是本轮周期的终点。”早川英男强调，央行可能恢复每六个月一次的节奏，终端利率1.5%，需再加三次。["df54d6"]})他还引用植田近期言论：“当局将就加息与否做出正确决定，即使利率更高，环境仍将保持宽松。”这被视为对政府财政扩张的先发辩护。

    

美银经济学家Takayasu Kudo在报告中支持此观点，预计12月加息后，2026年6月、2027年1月及7月继续上调，理由包括企业盈利强劲、工资谈判积极、日元贬值压力及与政府对话顺畅。他写道：“日本央行越来越明确地相信可以在12月会议上加息。”早川英男进一步警告，高市早苗的扩张财政可能加剧通胀，迫使央行加快步伐：“这相当冒险，植田可能觉得自己已经落后于形势了。”

    

机构分歧存在，摩根士丹利视12月加息为基准情景，高盛则倾向明年1月，但整体共识是鹰派转向已成定局。

    外部不确定因素
    

日本央行决策深受外部变量影响。特朗普关税威胁虽不确定性下降，但仍被视为潜在风险，早川英男称：“特朗普是日本央行无法控制的变量，这真的很不幸。”近期美日贸易协议缓解部分担忧，植田和男表示，美国关税对企业盈利冲击有限。

    

国内政局变动是另一焦点，新首相高市早苗上月推出超预期刺激计划，新增支出规模超出预测，早川英男批评其“制造巨额财政债务，旨在缓解通胀却可能加剧价格压力”。高市早苗虽默许12月加息，但其再通胀派顾问曾建议推迟至明年1月，以避“前脚扩张财政，后脚收紧银根”的信号混乱。日元疲软至157兑美元，进一步推高进口通胀，支持加息必要性。

    

这些因素促使央行“慢了半拍”，但当前环境已趋乐观，植田与高市沟通顺畅，政府顾问永滨利广表示，若日元持续疲软，首相将接受加息。

    市场即时反应
    

植田鹰派信号引发“股债双杀”，日经225指数周一跌1.9%，10年期国债收益率升至1.875%，创2008年以来最高；两年期债收益率触及1%，创17年新高；日元兑美元升值至155.4。全球债券市场联动抛售，美债收益率波动达7.71基点，加密货币如比特币下挫，暗示套息交易平仓。

    

掉期市场定价12月加息概率88%，1月升至90%以上。分析师警告，流动性低点或放大波动，类似2022年YCC调整的“套息惨案”风险重现，但温和路径预计不会引发系统性风暴。

    未来展望与风险
    

日本央行或在本次会议提供中性利率指引，缩小1%-2.5%区间，早川英男预计更多细节将于明年1月季度展望公布。2026年春斗结果将成为关键观察点，若工资上涨超5%，将强化加息信心。

    

风险包括高市财政扩张推高终端利率、美联储降息路径不确定及全球贸易摩擦。整体看，加息周期远未终点，有助于日元稳定与通胀锚定，但需警惕短期市场调整。

    编辑总结
    

日本央行12月加息预期升温，植田和男鹰派沟通化解政治阻力，前官员预测后续三次上调至2027年1.5%，终端利率路径渐显。外部如特朗普关税不确定性下降，内部高市早苗刺激政策虽添通胀压力，但支持温和正常化。市场剧震反映套息平仓风险，中长期利于经济可持续增长，投资者应关注春斗数据与全球流动性互动。

    【常见问题解答】
    

    

问题1：日本央行为何在2025年12月加息概率骤升？

    

植田和男12月1日在名古屋讲话明确提及下次会议将权衡加息利弊，结合企业盈利稳健、工资谈判涨幅超5%、日元贬值推高进口成本等因素，市场定价从50%升至88%。高市早苗政府默许加息，以稳定通胀预期，避免日元进一步疲软加剧生活成本上涨。此举标志超宽松政策转向正常化，但幅度温和，仅25基点，实际利率仍负值。

    

    

    

问题2：早川英男对加息周期的预测细节是什么？

    

作为前央行首席经济学家，早川英男预计本次加息后，每六个月节奏再加三次，至2027年7月达1.5%终端利率。他指出植田已发出强烈信号，此非周期终点，而是追赶形势的必要调整。引用植田言论：“即使利率更高，环境仍宽松。”此路径考虑通胀可持续性，避免过晚加剧压力。

    

    

    

问题3：特朗普关税和高市早苗政策如何影响央行决策？

    

特朗普关税不确定性虽降，但仍是外部变量，早川英男称“无法控制的不幸因素”，可能间接推高全球通胀传导至日本。高市早苗扩张财政新增支出超预期，旨在刺激需求却或加剧物价压力，迫使央行加快步伐。植田与首相沟通顺畅，政府顾问支持加息以稳日元，化解政治阻力。

    

    

    

问题4：市场对加息信号的即时反应及潜在风险是什么？

    

植田表态后，日经跌1.9%、10年债收益率升1.875%、日元升值至155，全球债市抛售，美债波动加剧，加密资产下挫信号套息平仓。风险在于流动性低点放大波动，类似2024年7月YCC调整引发风暴，但分析师认为温和路径不会重演系统性危机，短期调整后或趋稳。

    

    

    

问题5：日本央行中性利率指引及未来关键观察点有哪些？

    

中性利率估算1%-2.5%，本次会议或缩小范围，早川英男预计明年1月季度展望详述。关键点包括2026年春斗工资势头，若超预期将强化加息信心；美联储降息路径影响美日利差；高市财政与央行协调，避免信号混乱。整体利于通胀锚定2%目标，实现经济软着陆。