标准普尔500指数周四创下今年以来第15次历史新高。以科技股为主的纳斯达克指数也刷新了纪录。对投资者来说，这是个好消息。
不过，这一轮股市上涨伴随着另一波“迷因股”狂潮，许多观察人士因此担心，这预示着市场或许正接近顶部。
布朗特资本在最新季度报告中写道：“一些垃圾股大幅上涨。现在的市场环境类似于2021年初，当时市场迅速达成共识，认为应该买入那些存在欺诈行为的股票，因为认为还会继续飙升。人们甚至认真地把欺诈当作一种资产类别来讨论。”
这种投机泡沫真的已经如此极端了吗？高盛表示还没有，但已经越来越接近，这将对未来股市回报产生影响。
在周四晚间发布的一份报告中，由本·斯奈德带领的高盛策略师团队指出，该行的“投机交易指标”（STI）在过去几个月大幅上升，反映出近期在亏损股、便士股以及市销率偏高股票中的交易量，占比升高。
不过，从STI的图表来看，水平仍明显低于2000年1月和2021年2月交易过热时期的高点。
不过，高盛指出，STI的上升与其他反映风险偏好上升的指标同步。例如，看涨期权押注激增。看涨期权赋予买方在特定时间内以特定价格买入标的资产的权利。
高盛指出，近期看涨期权已占所有期权交易量的61%，是自2021年以来的最高比例。
高盛还指出，IPO首日的回报已“大幅膨胀”，2025年第二季度特殊目的收购公司（SPAC）融资额达90亿美元，是自2022年第一季度以来，这类高风险投资工具最活跃的一个季度。
与此同时，这一波激进策略也伴随着史上最猛烈的空头回补之一。高盛表示，这是2000年和2021年市场特征之一。当股价急剧上涨时，借股做空的交易者不得不回补买入股票，形成空头回补。
高盛表示，自4月初特朗普宣布征税导致市场大跌以来，追踪的高空头比例股票篮子反弹超过60%。这是三个月内的涨幅，仅次于1999至2000年和2020至2021年的行情。
本周Kohl’s和Krispy Kreme的走势就是这种空头回补的典型，散户投资者尤其偏爱这种交易方式。高盛还指出，散户热门股篮子与STI之间的相关性非常高。
在强烈的风险偏好下，高盛观察到更广泛的市场技术面仍具支撑力，“尽管标准普尔500指数创下历史新高，整体股票投资者持仓水平仍属中性，标准普尔500中位数股票的空头比例仍接近2019年以来的最高水平，市场广度仍然极端狭窄。”
不过，高盛也表示，尽管投机活动的上升可能意味着后市仍有上涨空间，但也提升了最终市场下行的风险。
“在过去35年中，每当投机交易活动大幅上升，标准普尔500指数在随后3个月、6个月和12个月的回报通常高于平均水平，但在24个月后通常会出现下滑。”高盛表示。
