市场对中国新一轮刺激不买账！中美贸易谈判恐复杂且耗时，北京把大招留到以后

FX168财经报社(亚太)讯 中国最近一轮试图通过更广泛的刺激措施提振增长的努力，并未令股市振奋，因为对经济恶化的担忧压倒政策带来的乐观情绪，投资者的注意力集中在与美国的贸易谈判上。

此次刺激方案的范围，包括降息和大量流动性注入，让人想起去年九月的一轮大规模政策推出，当时曾推动市场连续六天上涨，沪深300指数累计上涨超32%。

然而，这一次故事并未重演。宣布当日，基准指数几乎没有波动，仅上涨0.61%，周四涨幅也几乎相同。香港恒生指数两日累计涨幅不足0.4%。

分析师表示，市场在简报会之前就已经基本消化了这些政策，同时对于正在进行的贸易战对世界第二大经济体造成打击的担忧也在加剧。

中国央行行长潘功胜周三（5月7日）宣布，将关键政策利率下调10个基点，并将银行存款准备金率下调50个基点。在一系列措施中，潘表示央行将设立低成本再贷款机制，用于回购科技相关债券以及投资养老和服务消费领域。

这轮刺激基本符合上月政治局会议上提出的经济优先事项。Evercore ISI首席中国经济学家兼策略师Neo Wang表示，这“不过是权宜之计，而不是解决方案”。

上月，中国政治局曾敦促地方政府做好“底线思维”，并提出要加快落实积极的财政和货币政策，制定支持科技领域融资、提振国内消费和稳定出口的计划。

尽管未具体提到关税，但中央政府已承认“外部冲击的影响”在加剧。

Macquarie Capital中国股票策略主管Eugene Hsiao表示，与去年九月不同，当时央行明确支持股市并提供直接融资用于投资和回购股票，而这轮刺激更多聚焦于工业和社会需求。Hsiao指出，要实现有意义的市场反弹，投资者正在等待更有针对性的财政措施，直接提振消费者信心以及更有效的房地产行业扶持计划。

经济压力显现

熟知国内经济早期数据的中国决策者似乎正在加大刺激措施力度，而此时中国经济已开始感受到关税带来的初步压力。

Macquarie全球外汇与利率策略师Thierry Wizman表示：“中国正在对明显的经济活动放缓做出回应。”

虽然中国经济第一季度以好于预期的5.4%增速扩张，但在上月中美关税冲突升级后，现在面临的阻力越来越大。受高额关税影响，多家主要华尔街银行已将中国全年增长预测大幅下调至约4%，明显低于官方约5%的增长目标。

中国最新经济数据显示经济恶化迹象。4月制造业采购经理人指数降至16个月低点，进入收缩区间，新出口订单指数更是跌至自2022年12月以来的最低点。服务业活动较上月也有所放缓。

人们越来越担心，这种影响可能蔓延至劳动力市场。最新PMI显示，4月制造商普遍停产并安排员工带薪休假，就业人数下降。

高盛估计，有1600万个工作岗位（占全国劳动力的2%）涉及对美出口商品的生产。

此外，美国最近取消“低价豁免”规则（de minimis rule），即低价商品免征关税，这也加剧了中国劳动密集型行业的就业担忧，特别是服装和消费电子领域。

北京不退让

北京的刺激计划出炉之际，正值中美贸易谈判带来两国关系降温的希望。

Macquarie的Wizman表示：“任何能帮助中国经济在美国进口关税面前保持增长的措施，都将提升中国在随后的谈判中的谈判筹码。”

中国周三确认，副总理何立峰将于本周稍晚在瑞士会见美国财政部长斯科特·贝森特（Scott Bessent），并称是应华盛顿请求。特朗普总统则对这种表述表示不同意。

即将举行的会议将标志着自4月最新一轮关税升级以来，首次中美高级别贸易会谈。今年3月，美国参议员史蒂夫·戴恩斯曾在北京会见中国国务院总理李强。

虽然达成全面协议可能复杂且耗时，但双边逐步取消关税是可能的，而分析人士对这种缓解的节奏看法不一。

摩根士丹利首席经济学家邢自强预计，美国对中国产品的有效关税到年底可能会从当前的高位降低至45%。

经济学人智库高级经济学家许Tianchen Xu表示，不过，试图达成类似特朗普首个任期内签署的“第一阶段协议”的更全面协议，可能会“漫长且未必富有成效”，因为双方在各自战略优先事项和经济红线上几乎没有妥协意愿。

中国未能履行第一阶段协议中两年内额外购买2000亿美元美国商品和服务的承诺，当时因新冠疫情爆发受到冲击。

对于即将与贝森特的关税会谈，Eurasia Group中国业务负责人Wang Dan表示，中国“不认为这次会谈会有什么结果”，“情况可能会变得更糟，因此他们把大招留到以后”，她暗示中国可能准备采取更有力的措施来支持国内经济。