甲骨文Q2云收入逊预期大跌11%！RPO飙升5230亿订单积压，AI兑现需时

    

    

根据 www.Todayusstock.com 报道，甲骨文（Oracle，ORCL.US）于2025年12月10日美股收盘后公布2026财年第二季度财报，总收入160.6亿美元，同比增长14%但略低于华尔街预期的162.1亿美元，导致股价在盘后交易中暴跌超11%，抹去年内部分涨幅，凸显市场对云业务短期表现的失望情绪。

    盘后暴跌11%股价反应：市场担忧AI兑现速度
    

财报公布后，甲骨文股价迅速下挫，盘后一度跌幅达11.26%，收于约197.90美元，较当日收盘价223美元大幅回落。这波卖压不仅波及甲骨文自身，还拖累相关AI概念股，如英伟达短暂承压。投资者反应激烈，主要源于云基础设施收入虽强劲但未达标，以及软件许可销售下滑21%的拖累。尽管EPS大幅超预期，但营收miss引发对公司AI转型执行力的质疑。

    Q2财报核心数据：EPS大超营收小miss
    

第二季度，甲骨文实现GAAP净利润61.4亿美元，EPS达2.10美元，同比飙升91%；非GAAP EPS 2.26美元，超分析师平均预期1.64美元。总收入160.6亿美元，同比增长14%（恒定汇率13%），云业务贡献突出，但整体仍低于预期。剩余履约义务（RPO）成为亮点，达5230亿美元，环比增长15%，同比暴增438%，得益于Meta、Nvidia等巨头的多亿美元承诺。

    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    

指标	实际值	预期值	同比变化
总收入	160.6亿美元	162.1亿美元	14%
云总收入	80亿美元	79.2亿美元	34%
云基础设施	40.8亿美元	41亿美元	68%
软件收入	58.8亿美元	60.6亿美元	-3%
RPO	5230亿美元	501.8亿美元	438%

    云业务增长不及预期：34%增速难掩miss
    

云业务销售额达80亿美元，同比增长34%，占总收入一半以上，显示AI需求强劲拉动。但这一数字虽高于部分预期，却因基础设施部分40.8亿美元（ 68%）略低于41亿美元目标而引发不满。甲骨文强调，云中立策略助力多云数据库收入飙升1529%，但软件许可业务下滑拖累整体，云SaaS收入增长放缓至24%，反映企业客户在AI投资前的谨慎。

    RPO跃升5230亿订单亮点：Meta NVIDIA贡献突出
    

剩余履约义务（RPO）飙升至5230亿美元，超分析师平均预期501.8亿美元，环比增加680亿美元，主要来自Meta、NVIDIA等AI巨头的巨额承诺。公司首席财务官Doug Kehring表示：“这些新订单将为2027财年贡献额外40亿美元收入。”当前RPO中，预计12个月内确认部分增长40%，较上季25%加速，彰显订单转化潜力。

    AI订单积压与兑现挑战：需时长达数年
    

甲骨文近期签署的多笔AI订单虽规模庞大，但兑现周期较长，需数月至数年才能转化为收入。这导致短期营收承压，市场担忧资金回笼速度。首席技术官拉里·埃里森（Larry Ellison）在近期访谈中表示：“我们的云基础设施训练全球最重要AI模型，因为更快更便宜，但客户订单需匹配产能扩张。”公司强调，AI需求远超供给，预计OCI收入2026财年达180亿美元，未来四年复合增长超50%。

    未来指导与资本支出：FY26不变但CapEx大增
    

公司维持2026财年总收入670亿美元指导不变，但第三季度预期营收增长19%-21%（168.7亿美元中值），EPS 1.70-1.74美元。资本支出大幅上调，FY26预计达500亿美元（此前350亿），以支持数据中心扩张和GPU采购。分析师指出，此举虽加剧债务压力（当前超1000亿美元），但将加速AI产能释放，支撑长期增长。

    分析师最新观点：卖压过度目标价348美元
    

财报后，华尔街评级多为“适度买入”，平均目标价348美元，暗示从当前价位上涨57%。TD Cowen维持“买入”评级，目标400美元，认为卖压过度，云增长将缓解产能担忧。高盛分析师表示：“RPO爆发确认AI需求真实，但需监控债务与现金流。”多数机构视此为短期调整，长期看好甲骨文在云AI市场的份额扩张。

    编辑总结
    

甲骨文Q2财报呈现典型“成长痛”：云业务高速增长与RPO订单井喷印证AI战略成效，但营收小幅miss与软件下滑暴露短期执行挑战。股价暴跌11%反映市场对订单兑现时长与高CapEx的敏感，但5230亿美元积压订单提供强大缓冲，预计2027年额外贡献将驱动收入跃升。公司云中立与多云布局强化竞争力，整体路径向好，投资者宜关注Q3产能利用率与债务管理。

    【常见问题解答】
    

    

Q1：为什么甲骨文股价盘后大跌11%？A：尽管EPS大幅超预期，云总收入80亿美元虽增长34%但基础设施部分略低于预期，总营收160.6亿美元miss 162.1亿美元目标。软件许可销售下滑21%加剧失望，市场担忧AI订单兑现需数年，短期资金回笼压力大，导致卖压涌现。

    

    

    

Q2：RPO 5230亿美元意味着什么？A：RPO是未来合同收入指标，同比暴增438%、环比 15%，超预期501.8亿美元，主要来自Meta、NVIDIA等AI巨头承诺。其中12个月内确认部分增长40%，将为2027财年贡献额外40亿美元收入，彰显订单强劲但转化需时。

    

    

    

Q3：云业务增长34%为何仍被视为miss？A：云基础设施收入40.8亿美元增长68%但未达41亿美元预期，云SaaS放缓至24%，整体虽占总收入一半，但软件业务-3%拖累总营收。AI需求旺盛却受产能限制，市场期待更快兑现。

    

    

    

Q4：AI订单积压对公司有何影响？A：积极面是确认需求真实，提供长期收入保障；负面是兑现周期长达数年，需巨额CapEx（FY26达500亿美元）扩张数据中心，推高债务超1000亿美元，短期现金流承压，但预计OCI收入2026年达180亿美元。

    

    

    

Q5：分析师如何看待此次财报？A：多数维持“买入”，平均目标价348美元（ 57%），视卖压过度。高盛强调监控债务，TD Cowen看好云增长缓解担忧。长期AI份额扩张潜力大，但短期需观察Q3产能与现金流改善。