周三橡树资本管理公司联合创始人霍华德·马克斯表示，美国市场依然是无可匹敌的投资目的地，但投资者应保持一定谨慎。
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“资金都想流入美国。很难想象还有比美国更优越的资本目的地。其他地方可能更便宜，但我不认为宏观环境更好。”他在台北举行的国泰资产管理会议上通过视频会议发言时表示。
不过，他形容美国投资者“心情愉快、相对无忧，甚至有些无视风险”。
他接着说，“在美国乃至大多数市场中，乐观情绪主导，而非悲观。当市场被乐观主导时，价格往往高于价值，而我们现在正处于这样的阶段。”
马克斯在八月的备忘录中也表达过类似观点。他指出，虽然“华丽七雄”的股价看起来并不过高，但标普500指数中其他公司的估值令人担忧。
他提到摩根大通去年底的一张图表，显示若投资者以特定市盈率买入标普500，未来十年平均年回报率会是多少。当时市盈率为23，这意味着平均回报率介于2%至-2%之间。
“换句话说，标普500很贵。如果过去的规律依然成立，当市盈率在23时，你不该期待太高回报。顺便说一句，那是去年底的数据，如今标普500又上涨了，市盈率更高”，他道，“这无疑是昂贵的。”
目前标普500的远期市盈率为22.7倍。
不过，马克斯也承认，如今的公司，特别是“华丽七雄”科技巨头——确实“更优秀”，它们拥有坚实的产品、强劲的增长、“巨大的利润增量”，并在各自行业中占据主导地位，使竞争对手难以撼动。
谈到外界对人工智能股票泡沫的担忧时，他表示，目前尚无法判断这些公司的股价是过高还是仍有空间。“我对美国股市的结论是，它确实昂贵，但还不至于疯狂。”
他随后提出建议：“作为投资者，我们有时知道会发生什么，但从不知道何时发生。如果市场过于昂贵，就必须指出来，并采取行动，也许要稍微提高防御姿态。”
在他八月写给投资者的备忘录中，马克斯提到了自己设计的“投资准备等级”（Investment Readiness Conditions），模仿五角大楼的防御准备等级（DEFCON），从5级（安全）到1级（最高警戒）。他的版本如下：
6， 停止买入
5，减少进取型持仓，增加防御型持仓
4，卖出剩余的进取型持仓
3，削减防御型持仓
2，清空所有持仓
1，做空市场
“我从业56年，从未确信到能进入一级或二级，但六、五、四、三级都有道理。我认为现在处在五级是合理的。”他说。“那些在牛市和乐观氛围中表现良好的投资者，现在也许该考虑是否想更保守一些，适当兑现部分收益，让投资组合更偏向防御。”
马克斯表示，如今的投资者应保持冷静，继续“参与长期投资带来的复利效应，尤其是在美国市场”。
他说，如果投资者每年能实现7%的年化收益，税前每十年资金就能翻倍，“那已经相当不错了。”
“关键是不要让投资组合中存在过于激进的资产，以至于一旦出现困难时期，就会让你的努力功亏一篑。稳定地获取良好回报，比起追求一夜暴富，不仅更可取，也更让人安心。”他说。
