<table width="0"><colgroup><col width="54"/><col width="54"/><col width="54"/><col width="54"/><col width="54"/><col width="54"/><col width="54"/></colgroup><tbody><tr style="height: 23px;" class="firstRow"><td rowspan="1" colspan="7" style="border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: middle; font-family: &quot;Microsoft Yahei&quot;; font-size: 14pt; font-weight: bold; overflow-wrap: break-word; color: rgb(0, 0, 255); text-align: center;">【策略参考】</td></tr><tr style="height: 21px;"><td rowspan="2" colspan="7" style="border-right-color: rgb(0, 0, 0); border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-left-color: rgb(0, 0, 0); overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: middle; background-color: rgb(106, 168, 79); font-family: &quot;Microsoft Yahei&quot;; font-size: 11pt; font-weight: bold; overflow-wrap: break-word; color: rgb(255, 255, 255); text-align: center;">短线偏多，建议进场价2028</td></tr><tr style="height: 23px;"></tr><tr style="height: 23px;"><td rowspan="1" colspan="4" style="border-right-color: rgb(0, 0, 0); border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-left-color: rgb(0, 0, 0); overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: middle; background-color: rgb(255, 255, 255); font-family: &quot;Microsoft Yahei&quot;; font-size: 11pt; overflow-wrap: break-word; text-align: center;">止损</td><td rowspan="1" colspan="3" style="border-right-color: rgb(0, 0, 0); border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: middle; background-color: rgb(255, 255, 255); font-family: &quot;Microsoft Yahei&quot;; font-size: 11pt; text-align: center;">2020</td></tr><tr style="height: 21px;"><td rowspan="1" colspan="4" style="border-right-color: rgb(0, 0, 0); border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-left-color: rgb(0, 0, 0); overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: middle; background-color: rgb(255, 255, 255); font-family: &quot;Microsoft Yahei&quot;; font-size: 11pt; overflow-wrap: break-word; text-align: center;">目标价</td><td rowspan="1" colspan="3" style="border-right-color: rgb(0, 0, 0); border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: middle; background-color: rgb(255, 255, 255); font-family: &quot;Microsoft Yahei&quot;; font-size: 11pt; text-align: center;">2040</td></tr><tr style="height: 23px;"><td rowspan="1" colspan="4" style="border-right-color: rgb(0, 0, 0); border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-left-color: rgb(0, 0, 0); overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: middle; background-color: rgb(255, 255, 255); font-family: &quot;Microsoft Yahei&quot;; font-size: 11pt; overflow-wrap: break-word; text-align: center;">预期获利/手</td><td rowspan="1" colspan="3" style="border-right-color: rgb(0, 0, 0); border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: middle; background-color: rgb(255, 255, 255); font-family: &quot;Microsoft Yahei&quot;; font-size: 11pt; text-align: center;">1200美元</td></tr><tr style="height: 36px;"><td rowspan="6" colspan="7" style="overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: middle;"><img src="https://h5.niyongkeji.asia/upload/2024111/1704940159219_lzmts.png"/></td></tr><tr style="height: 36px;"></tr><tr style="height: 36px;"></tr><tr style="height: 36px;"></tr><tr style="height: 36px;"></tr><tr style="height: 44px;"></tr><tr style="height: 21px;"><td rowspan="1" colspan="7" style="overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: middle; font-family: &quot;Microsoft Yahei&quot;; font-size: 14pt; font-weight: bold; overflow-wrap: break-word; color: rgb(0, 0, 255); text-align: center;">【分析师点评】</td></tr><tr style="height: 87px;"><td rowspan="1" colspan="7" style="overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: middle; background-color: rgb(255, 255, 255); font-family: &quot;Microsoft Yahei&quot;; font-size: 11pt; overflow-wrap: break-word; word-break: break-all;">周三(1月10日)，黄金价格与当日持平水平相差不大，仍守在55日均线上方。交易商正在等待本周美国数据：周四的12月消费者价格指数报告和周五的12月生产者价格指数报告。</td></tr><tr style="height: 34px;"><td rowspan="1" colspan="7" style="border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: middle; font-family: &quot;Microsoft Yahei&quot;; font-size: 14pt; font-weight: bold; overflow-wrap: break-word; color: rgb(0, 0, 255); text-align: center;">【今日关注数据及事件】</td></tr><tr style="height: 23px;"><td rowspan="1" colspan="2" style="border-right-color: rgb(0, 0, 0); border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-left-color: rgb(0, 0, 0); overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: middle; background-color: rgb(217, 226, 243); font-family: &quot;Microsoft Yahei&quot;; font-size: 11pt; overflow-wrap: break-word; text-align: center;">时间</td><td rowspan="1" colspan="2" style="border-right-color: rgb(0, 0, 0); border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: middle; background-color: rgb(217, 226, 243); font-family: &quot;Microsoft Yahei&quot;; font-size: 11pt; text-align: center;">重要性</td><td rowspan="1" colspan="3" style="border-right-color: rgb(0, 0, 0); border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: middle; background-color: rgb(217, 226, 243); font-family: &quot;Microsoft Yahei&quot;; font-size: 11pt; text-align: center;">数据名称</td></tr><tr style="height: 21px;"><td rowspan="1" colspan="2" style="border-right-color: rgb(0, 0, 0); border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-left-color: rgb(0, 0, 0); overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: middle; background-color: rgb(255, 255, 255); font-family: &quot;Microsoft Yahei&quot;; overflow-wrap: break-word; text-align: center;">21:30</td><td rowspan="1" colspan="2" style="border-right-color: rgb(0, 0, 0); border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: middle; background-color: rgb(255, 255, 255); font-family: &quot;Microsoft Yahei&quot;; color: rgb(255, 0, 0); text-align: center;">★★★</td><td rowspan="1" colspan="3" style="border-right-color: rgb(0, 0, 0); border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: middle; background-color: rgb(255, 255, 255); font-family: &quot;Microsoft Yahei&quot;; overflow-wrap: break-word;">美国12月CPI年率未季调(%)</td></tr><tr style="height: 21px;"><td rowspan="1" colspan="2" style="border-right-color: rgb(0, 0, 0); border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-left-color: rgb(0, 0, 0); overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: middle; background-color: rgb(255, 255, 255); font-family: &quot;Microsoft Yahei&quot;; overflow-wrap: break-word; text-align: center;">21:30</td><td rowspan="1" colspan="2" style="border-right-color: rgb(0, 0, 0); border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: middle; background-color: rgb(255, 255, 255); font-family: &quot;Microsoft Yahei&quot;; color: rgb(255, 0, 0); text-align: center;">★★★</td><td rowspan="1" colspan="3" style="border-right-color: rgb(0, 0, 0); border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: middle; background-color: rgb(255, 255, 255); font-family: &quot;Microsoft Yahei&quot;; overflow-wrap: break-word;">美国截至1月6日当周初请失业金人数(万)</td></tr><tr style="height: 21px;"><td rowspan="1" colspan="2" style="border-right-color: rgb(0, 0, 0); border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-left-color: rgb(0, 0, 0); overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: middle; background-color: rgb(255, 255, 255);"> </td><td rowspan="1" colspan="2" style="border-right-color: rgb(0, 0, 0); border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: middle; background-color: rgb(255, 255, 255);"> </td><td rowspan="1" colspan="3" style="border-right-color: rgb(0, 0, 0); border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: middle; background-color: rgb(255, 255, 255);"> </td></tr><tr style="height: 21px;"><td rowspan="1" colspan="7" style="overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: bottom;"> </td></tr><tr style="height: 21px;"><td rowspan="1" colspan="7" style="overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: middle; font-family: &quot;Microsoft Yahei&quot;; font-size: 12pt; font-weight: bold; overflow-wrap: break-word; color: rgb(255, 0, 0);">操作建议【仅供参考并非保证获利】，入市謹慎【严守止损及总资金5%轻仓操作原则】</td></tr></tbody></table>

周三(1月10日)，黄金价格与当日持平水平相差不大，仍守在55日均线上方。交易商正在等待本周美国数据：周四的12月消费者价格指数报告和周五的12月生产者价格指数报告。

【现货黄金】操作策略参考-20240111	

苹果市值逼近4万亿美元大关！iPhone 17销量在中美市场强劲领跑，创史上新高 
<div class="text"> 
 <div class="centerarticle">
 FX168财经报社(北美)讯 周二（10月21日），苹果公司（Apple Inc.，股票代码：AAPL）市值正逼近 4 万亿美元，Counterpoint Research发布报告称，iPhone 17在美国和中国的首发销量超越了iPhone 16，推动投资者信心显著上升。
 截至发稿，苹果股价小幅上涨不足1%。根据报告，在新品上市的前10 天内，iPhone 整体销量同比增长 14%，其中标准版 iPhone 17 销量跃升近三分之一。
 <img ignore="1" src="https://h5.niyongkeji.asia//upload/20251021/1761065917019_rfaib.com/img/user/4a9af85a5a4e5122478082cf11d88bb1/outside1761065445992" width="100%">
 （图源：雅虎财经）
 Counterpoint Research 高级分析师Mengmeng Zhang在声明中表示：“基础款iPhone 17对消费者极具吸引力，性价比极高。它搭载更强大的芯片、更出色的显示屏、更高的基础存储容量，以及升级的前置摄像头，而价格与去年的 iPhone 16 保持一致。‘毫不犹豫’地购买是理性的选择，尤其当结合渠道优惠与折扣时，更具吸引力。简单来说，它在性价比上表现极为突出，而中国消费者正以真金白银回馈苹果的努力。”
 截至目前，苹果股价今年累计上涨 4.8%，过去 12 个月累计上涨 11.7%。
 新一代 iPhone 系列在多方面进行了重大升级，包括摄像头性能提升、更强的处理器以及更长的续航时间。
 其中，售价 1,099 美元的 iPhone 17 Pro 和 1,199 美元的 舞会 在镜头变焦能力上进一步强化；全新的 iPhone A 则采用更轻薄的设计。
 CPro 系列 因运营商补贴力度加大，带动消费者向高端机型迁移，需求强劲。
 与此同时，售价 999 美元的 iPhone Air 销量略高于其前代 iPhone 16 Plus，显示出市场对新品外观与轻量化的认可。
 不过，尽管销量亮眼，华尔街仍在等待苹果兑现其“AI版 Siri”承诺。
 而竞争对手谷歌（Google, GOOG/GOOGL） 与三星电子（Samsung Electronics, 005930.KS） 已在各自智能手机中整合 AI 功能，令苹果面临更大压力。
 </div> 
 <div id="ContentText_01"></div> 
  
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FX168财经报社(北美)讯 周二（10月21日），苹果公司（Apple Inc.，股票代码：AAPL）市值正逼近 4 万亿美元，Counterpoint Research发布报告称，iPhone 17在美国和中国的首发销量超越了iPhone 16，推动投资者信心...

苹果市值逼近4万亿美元大关！iPhone 17销量在中美市场强劲领跑，创史上新高

港股三大指数齐涨 科网股与新能源股领涨 腾讯、中芯国际获机构调高评级 
<div class="text"> 
 <div class="centerarticle">
 <div> 
 <img ignore="1" src="https://h5.niyongkeji.asia//upload/20251021/1761063146198_ujclw.png" width="100%"> 
 港股整体表现 
 根据 www.Todayusstock.com 报道，10月21日，港股三大指数齐涨：恒生指数 (800000.HK)上涨0.65%，恒生科技指数 (800700.HK)上涨1.26%，国企指数 (800100.HK)上涨0.76%。 
 截至收盘，港股上涨1315只，下跌883只，收平999只，显示整体市场呈现积极态势。 
 行业板块行情 
 主要板块表现如下： 
 科网股 
 <ul class="list-paddingleft-2"> 
 <li>哔哩哔哩-W上涨8.88%</li> 
 <li>网易-S上涨2.04%</li> 
 <li>阿里巴巴-W上涨1.98%</li> 
 <li>快手-W上涨1.96%</li> 
 <li>小米集团-W下跌1.44%</li> 
 <li>商汤-W上涨1.25%</li> 
 <li>腾讯控股上涨0.48%</li> 
 </ul> 
 苹果概念股 
 <ul class="list-paddingleft-2"> 
 <li>高伟电子上涨5.92%</li> 
 <li>鸿腾精密上涨5.03%</li> 
 <li>蓝思科技上涨4.92%</li> 
 <li>丘钛科技上涨4.54%</li> 
 <li>瑞声科技上涨3.92%</li> 
 <li>比亚迪电子上涨3.77%</li> 
 <li>舜宇光学科技上涨2.93%</li> 
 <li>伟仕佳杰上涨2.41%</li> 
 </ul> 
 保险股 
 <ul class="list-paddingleft-2"> 
 <li>中国人寿上涨6.04%</li> 
 <li>新华保险上涨4.82%</li> 
 <li>中国平安上涨2.95%</li> 
 <li>中国太平上涨2.69%</li> 
 <li>中国太保上涨2.64%</li> 
 <li>中国人民保险集团上涨1.97%</li> 
 <li>中国财险上涨1.55%</li> 
 <li>友邦保险上涨1.11%</li> 
 </ul> 
 半导体股 
 <ul class="list-paddingleft-2"> 
 <li>贝克微上涨4.55%</li> 
 <li>中芯国际上涨3.13%</li> 
 <li>硬蛋创新上涨1.89%</li> 
 <li>英诺赛科上涨1.13%</li> 
 </ul> 
 体育用品股 
 <ul class="list-paddingleft-2"> 
 <li>李宁上涨3.32%</li> 
 <li>361度上涨2.52%</li> 
 <li>裕元集团上涨2.42%</li> 
 <li>滔搏上涨2.22%</li> 
 <li>安踏体育上涨2.10%</li> 
 <li>中国动向上涨2.08%</li> 
 <li>鹰美上涨0.84%</li> 
 <li>特步国际上涨0.35%</li> 
 </ul> 
 锂电池股 
 <ul class="list-paddingleft-2"> 
 <li>比亚迪电子上涨3.77%</li> 
 <li>宁德时代上涨3.03%</li> 
 <li>正力新能下跌2.71%</li> 
 <li>中创新航上涨1.41%</li> 
 <li>天能动力上涨1.33%</li> 
 </ul> 
 新消费股 
 <ul class="list-paddingleft-2"> 
 <li>泡泡玛特下跌8.08%</li> 
 <li>毛戈平下跌4.10%</li> 
 <li>巨子生物下跌4.01%</li> 
 <li>布鲁可下跌3.98%</li> 
 <li>老仆黄金下跌3.88%</li> 
 <li>古茗下跌3.85%</li> 
 </ul> 
 个股亮点 
 <table border="1" cellpadding="5" cellspacing="0" width="100%"> 
 <tbody> 
 <tr class="firstRow"> 
 <th>个股</th> 
 <th>涨跌幅</th> 
 <th>亮点</th> 
 </tr> 
 <tr> 
 <td>巨子生物 (02367.HK)</td> 
 <td>-4%</td> 
 <td>双十一预售平淡，花旗认为市场反应过度</td> 
 </tr> 
 <tr> 
 <td>山东墨龙 (00568.HK)</td> 
 <td> 8%</td> 
 <td>A股涨停，关注“深地经济”</td> 
 </tr> 
 <tr> 
 <td>药捷安康-B (02617.HK)</td> 
 <td>-11%</td> 
 <td>拟H股全流通，占已发行股份约11.33%</td> 
 </tr> 
 <tr> 
 <td>荣昌生物 (09995.HK)</td> 
 <td> 4%</td> 
 <td>10项研究亮相ESMO，海外拓展预期良好</td> 
 </tr> 
 <tr> 
 <td>波司登 (03998.HK)</td> 
 <td> 9%</td> 
 <td>冬装销售预期改善，春节旺季潜力增加</td> 
 </tr> 
 <tr> 
 <td>极兔速递-W (01519.HK)</td> 
 <td> 2%</td> 
 <td>三季度东南亚及新市场业务超预期</td> 
 </tr> 
 <tr> 
 <td>金叶国际集团 (08549.HK)</td> 
 <td>-17%</td> 
 <td>股价创上市新低，跌穿发行价</td> 
 </tr> 
 <tr> 
 <td>江苏宏信 (02625.HK)</td> 
 <td>-23%</td> 
 <td>本月初首发股份解禁，股价腰斩</td> 
 </tr> 
 <tr> 
 <td>飞天云动 (06610.HK)</td> 
 <td>-14%</td> 
 <td>午后跌创历史新低，建议股份20合1</td> 
 </tr> 
 <tr> 
 <td>轩竹生物-B (02575.HK)</td> 
 <td> 33%</td> 
 <td>商业化爆发期，股价较招股价涨超2.3倍</td> 
 </tr> 
 </tbody> 
 </table> 
 港股通资金流向 
 港股通（南向）今日净流入11.71亿港元，显示北向资金对港股仍有积极布局意愿。 
 机构观点与评级调整 
 <ul class="list-paddingleft-2"> 
 <li>美银重申宁德时代（03750.HK / 300750.SZ）“买入”评级，上调H股目标价至605港元，A股目标价至495元，预计储能电池成长稳健，海外出货增长强劲。</li> 
 <li>摩根士丹利将中芯国际（00981.HK）评级调高至“增持”，目标价提升至80港元，受益于中国AI GPU需求快速增长。</li> 
 <li>美银上调腾讯控股（00700.HK）目标价至780港元，认为其为AI应用及变现主要受益者，广告及云端收入有望加速增长。</li> 
 </ul> 
 编辑总结 
 10月21日港股三大指数齐涨，科网股、苹果概念股、保险及半导体股表现活跃。个股中，轩竹生物、波司登及山东墨龙表现亮眼，而新消费板块部分个股下挫。港股通资金净流入显示北向资金活跃，机构上调宁德时代、中芯国际及腾讯评级进一步支撑相关板块。整体来看，港股短期呈现板块分化上涨格局，投资者可关注科技、半导体及新能源板块机会。 
 常见问题解答 
 <blockquote> 
 问1：今日港股三大指数表现如何？
 
 答：恒生指数上涨0.65%，恒生科技指数上涨1.26%，国企指数上涨0.76%，显示整体市场上涨。 
 </blockquote> 
 <blockquote> 
 问2：科网股今日亮点个股有哪些？
 
 答：哔哩哔哩-W涨8.88%，网易-S涨2.04%，阿里巴巴-W涨1.98%，快手-W涨1.96%，小米集团-W下跌1.44%，腾讯控股涨0.48%。 
 </blockquote> 
 <blockquote> 
 问3：机构对宁德时代及中芯国际的评级调整原因是什么？
 
 答：美银上调宁德时代目标价，因储能电池成长稳健及海外出货增长；摩根士丹利调高中芯国际评级，因中国AI GPU需求增长及政策支持。 
 </blockquote> 
 <blockquote> 
 问4：新消费板块为何整体下跌？
 
 答：泡泡玛特、毛戈平及巨子生物等股跌幅超过4%，主要受市场预期与销售数据影响，短期投资者情绪谨慎。 
 </blockquote> 
 <blockquote> 
 问5：港股通资金净流入有何意义？
 
 答：今日南向资金净流入11.71亿港元，显示北向资金对港股保持积极布局态度，可能对短期市场情绪形成支撑。 
 </blockquote>
 </div>
 来源：今日美股网
 </div> 
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港股整体表现 根据 www.Todayusstock.com 报道，10月21日，港股三大指数齐涨：恒生指数 (800000.HK)上涨0.65%，恒生科技指数 (800700.HK)上涨1.26%，国企指数 (800100.HK)上涨0.76%。 截至收盘，港股上涨1315只，...

港股三大指数齐涨 科网股与新能源股领涨 腾讯、中芯国际获机构调高评级

观点：特朗普农业政策把市场扔到了一边，体现了大政府最糟糕的裙带资本主义一面 
<div class="text"> 
 <div class="centerarticle">
 <div class="elementor-element elementor-element-416fc1c elementor-widget elementor-widget-theme-post-content" data-element_type="widget" data-id="416fc1c" data-widget_type="theme-post-content.default"> 
 <div class="elementor-widget-container"> 
 <blockquote> 
 本文刊发在纽约时报观点版，作者迈克尔·格伦沃尔德 是观点栏目撰稿人，著有《我们正在吞噬地球：修复粮食系统和拯救气候的竞赛》。 
 </blockquote> 
 <img ignore="1" src="https://h5.niyongkeji.asia//upload/20251021/1761062790343_kyyvs.png" width="100%"> 
 特朗普再次表示，他正准备为陷入困境的农民启动紧急纾困。而这一切的起因，还是他自己制造的危机。 
 为了回应特朗普对进口商品征收关税，中国停止购买美国大豆。然后特朗普计划将数十亿美元的关税收入，发放给这些失去买家的美国大豆种植者。 
 与此同时，阿根廷趁机扩大对中国的大豆出口，从特朗普的关税政策中获益，但特朗普竟也计划对阿根廷进行援助。 
 这听起来或许荒谬，特别是考虑到特朗普早在2018年的贸易战中，就已经向受影响的农民拨款至少280亿美元。但从他的逻辑看，这一切其实也说得通。 
 这正是特朗普那种零和思维方式与华盛顿农业政策奴性倾向（注，指联邦政府对农业特别是大农场主和农业利益集团言听计从、过度顺从、缺乏独立判断和制衡）相碰撞的结果：特朗普坚信贸易中只能有赢家和输家，而他应该拥有决定谁是赢家的权力；而华盛顿一贯的农业政策则确保农民永远是赢家、纳税人永远是输家。 
 最终，特朗普的盟友，包括阿根廷总统米莱和美国农业界的政治势力，都将获得资金，而买单的将是美国公众。 
 我并不是说这很好，只是说这符合特朗普的逻辑。 
 关于这位白宫里的前地产商和赌场老板，最重要的一点是，他不相信互惠交易。他的著作《交易的艺术》的核心观点就是，每笔交易都有赢家和傻子。 
 在贸易问题上，特朗普将美国视为长期受骗的一方，并誓言要让美国赢到让人厌倦。 
 理论上，特朗普对从玩具、汽车到家具等外国商品征收的关税，目的是鼓励制造商将业务从海外转回美国。但事实并非如此。因为这些关税抬高了钢铁等原材料价格，而这些原材料美国制造商仍需进口；还引发了中国等国家的报复性关税，制造出一个充满不确定性的贸易环境，让在美国投资变得更具风险。 
 同时，关税带来的结果是美国消费者价格上涨，尽管特朗普坚称成本完全由外国承担。 
 对美国而言，这是一项糟糕的政策。但对特朗普来说，这却非常有利。因为这赋予了他巨大的权力，可以对特定公司或行业予以奖惩。他为化石燃料行业提供关税豁免，进一步让其最大金主获得暴利，但并未给予太阳能等领域类似的优惠。 
 苹果公司首席执行官蒂姆·库克奉承了他，并在椭圆形办公室送上了一块精致的牌匾，特朗普则回赠了一份“甜头”。这简直就是他在赦免和司法处理中的那套做法的经济版：对朋友一切好处，对敌人就用法律。 
 当然，农民一直是特朗普最忠实的支持者之一。如今，他们为总统赶走最大大豆买家而感到痛苦不堪。尤其令他们愤怒的是，特朗普宣布要救助阿根廷，而就在同一天，米莱暂停了阿根廷的大豆出口税，让中国更愿意购买阿根廷的大豆，进一步冷落了美国农民。 
 特朗普甚至坦言，200亿美元的阿根廷援助对美国帮助不大，这只是为了帮一个“完全支持MAGA”的政治盟友。 
 不过，上一次贸易战时，美国农民同样感到不安，直到特朗普用一车车现金重新赢得了他们的信任。他们这次说不想要补贴，只想要开放市场和公平竞争。但最终，他们还是会接受补贴。 
 而那些因关税遭殃却没有政治影响力的中小企业主，则得不到任何援助。特朗普最初承诺要用关税收入偿还国债，惠及所有美国人，但实际上他优先照顾农民。 
 事实上，“农民优先”正是特朗普农业部的座右铭。这次即将出台的纾困，也不是今年第一次把纳税人的钱转向大豆种植者。他领导下的环保署提议额外要求生产20亿加仑生物柴油，这对大豆种植者来说是巨大馈赠。 
 他那个“大美丽法案”也包含了对大豆基生物柴油的高额补贴。虽然这种燃料效率极低、加剧国外森林砍伐、推高食品价格，却能为滞销大豆提供一个“方便”的出路。 
 民主党人已经在广告中指责特朗普的关税政策导致大豆产业受损，也开始攻击对阿根廷的援助。但大多数人并没有反对即将到来的农业纾困，而他近期的生物燃料“大撒币”计划甚至获得两党支持。 
 特朗普不断讨好农业利益集团，这可能是他最“华盛顿风格”的一项本能。而政治上，这一策略也确实奏效。即使如今大宗作物价格大跌、大豆无处可卖，农村美国依然是他最坚实的支持基础。 
 我曾认为，在农村问题上，民主党永远比不过特朗普。而如今，特朗普发布了一个嘲笑城市美国的网络表情包，这也许正是民主党放弃农村讨好战略的最佳时机。 
 特朗普执意推行的是一个破坏性的混合体：关税、补贴、生物燃料指令与移民打压交织在一起，使消费者为食品支付更多、纳税人承担更大财政负担。 
 这是一种畸形结合的裙带资本主义与农业社会主义，是大政府最糟糕的一面。 
 而一种更为有限政府的方式应该是：让农民想种什么就种什么，让消费者买自己想买的东西，别再试图用政府政策去操纵全球经济、维持某些国内产业。 
 这样，美国人可以买到便宜的中国玩具送给孩子，中国人也能买到美国大豆喂养猪群。我们并不生活在一个零和的世界。自由市场和自由贸易最美妙的地方就在于：人或国家之间的自愿交易，可以实现双赢。 
 当然，也可以继续支付农民种大豆，再额外支付他们把这些大豆转化成低效燃料，然后在我们与他们客户的贸易战中卖不出去时再付一笔补贴，最后再花更多钱去救助那些在市场上取代他们的国家。 
 只有在特朗普的华盛顿，这才说得通。 
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 来源：加美财经
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本文刊发在纽约时报观点版，作者迈克尔·格伦沃尔德 是观点栏目撰稿人，著有《我们正在吞噬地球：修复粮食系统和拯救气候的竞赛》。 特朗普再次表示，他正准备为陷入困境的农民启动紧急纾困。而这一切的起因...

观点：特朗普农业政策把市场扔到了一边，体现了大政府最糟糕的裙带资本主义一面

大西洋月刊：现在所有美国人都在支付“反觉醒税”， 逻辑可能是破产也比觉醒强 
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 <blockquote> 
 本文刊发在大西洋月刊，作者亚当·瑟维尔是特约撰稿人，《纽约时报》畅销书《残酷才是关键》的作者。亚当曾荣获2021年《时刻》杂志罗伯特·S·格林伯格新闻奖、2019年希尔曼观点新闻奖以及2019年美国黑人记者协会杰出评论奖。 
 </blockquote> 
 <img ignore="1" src="https://h5.niyongkeji.asia//upload/20251021/1761062789998_vvkka.png" width="100%"> 
 在拜登政府即将结束之际，保守派受够了所谓“觉醒资本”强加的自由派理念，试图建立一个《经济学人》所称的“平行经济”，在这个体系中，消费者可以购买“反觉醒”的啤酒和剃须刀等商品。这些商品可能价格更高，但如果这就是信仰的代价，自然也要选择付出。 
 而如今，在特朗普的第二任期里，这个“平行经济”已经变成了整个美国经济体系。 
 特朗普推动的文化战争让几乎所有商品都变得更贵，实际上迫使所有美国人都在缴纳“反觉醒税”。虽然保守派通常用“觉醒”来指代他们所反对的某种平等主义，但这个词已经变成一种万能的标签，他们现在用它来形容任何希望选民厌恶的东西。 
 最明显的例子就是关税。 
 哈佛商学院教授阿尔贝托·卡瓦略的分析指出，尽管在特朗普的关税生效之前通胀已有下降趋势，但“自3月以来，进口商品和本国产品的价格都稳步小幅上涨”。 
 特朗普为关税提供了一个经济上的理由，虽然说服力不强。但如果把这些关税看作一种“反觉醒税”，就更容易理解了。政府将关税包装成通往长期繁荣的暂时阵痛，是对过去合作外交的纠正，是一种承诺——虽然无法兑现，即美国能回到那个制造业岗位充足的黄金年代，那些被“每天坐在电脑前”的自由派拿走的“硬汉工作”。 
 4月，商务部长霍华德·卢特尼克在为特朗普关税辩护时宣称：“数以百万计的人拧螺丝组装iPhone，这类工作会回到美国。” 
 打着粉底的福克斯新闻男主播们大肆吹捧这些关税，声称通过让美国人回到矿井和工厂工作，能带来“终极睾酮提升”。再也不需要办公室工作了！因为“每天坐在电脑前，只会让你变得像女人”。 
 然而，尽管如此，没人看到福克斯新闻的评论员排队去西弗吉尼亚的煤矿挖煤。关税也没有带回那些硬汉工作。 
 事实上，自1月以来，制造业岗位已经减少了大约3万个。靠“硬汉”形象的建筑工作无法填补这个缺口。新的关税涵盖木材和家具等材料，可能会推高建房成本，让本已严重的住房负担危机雪上加霜。 
 说到“硬汉工作”，卡车司机受关税影响尤其严重。进口减少，货运也跟着减少。而且即使是美国制造的卡车，也仍然使用外国材料。 
 一些蓝领工人确实在特朗普任内看到薪资增长，但主要集中在零售、酒店和医疗领域，这些领域通常不被保守派视为传统男子气概的堡垒。 
 当然，关税还抬高了食品价格，因为某些食品根本无法在美国种植，只能依赖进口。 
 也许香蕉和咖啡也算觉醒了？ 
 毫无疑问，种族多样性在保守派眼中就是“觉醒”。政府甚至出台了“白人优先”的难民政策，试图通过被称为“人口工程”的大规模驱逐来解决这个问题。 
 政府一份文件中写道：“多样性的急剧增加，降低了民主社会运作所必需的社会信任水平。” 
 这话就像一个纵火犯指出自己放的火让屋里变热一样。“多样性”并不会降低社会信任，造成这一问题的是偏执和那些煽动仇恨的人。 
 为了让美国变得更白、更“反觉醒”，政府正在恐吓并驱逐那些在美国食品供应链中担任种植和采摘工作的移民。这直接推动了食品价格上涨和工资下降。美国劳工部的一份新文件自己都承认了这一点。 
 《美国前景》杂志的戴维·戴恩报道说，该文件承认大规模驱逐移民的计划正“威胁国内食品生产和消费者价格的稳定性”。这份文件关于一项将削减H-2A签证农业工人薪资的新规定，而戴恩指出，这也可能拉低美国本地农业工人的工资，从而在农场劳动力市场造成严重短缺。 
 结果就是，食品价格更贵了，但把食品运到超市货架上的工人却赚得更少？ 
 能源价格也是另一个例子。 
 在政府投资科研的推动下，风能和太阳能等清洁能源，变得比其他形式的能源更高效也更便宜。但特朗普政府官员认定绿色能源属于“觉醒”，于是扭转了这些进展，削减可再生能源项目的资金，并通过政府政策鼓励使用化石燃料。 
 NPR报道说，“过去一年中，电价上涨速度是整体生活成本的两倍多”。 
 美国人似乎更喜欢抽象意义上的“男子气概”文化战争，而不是现实中的经济代价。YouGov的一项民调显示，大约80%的美国人认为“如果有更多美国人从事制造业，美国会更好”，但只有25%的人同意“如果我从事工厂工作而不是当前的行业，我会过得更好”。 
 就像福克斯新闻的评论员一样，很多人支持“硬汉工作”的概念，但亲自去做是不会考虑的。 
 保守派评论员持续抨击那些寻求平等权利的弱势群体所倡导的“身份政治”，却没意识到如今美国的经济政策正是建立在一种荒谬的右翼身份政治之上。他们怀念过去所谓“硬汉工作”的美好年代，却忘了这些工作的好处来自高工会组织率，正是工会让雇主提高了薪酬和福利。 
 如果人们可以选择多花钱去买“保守爸爸”的纯正“无觉醒”啤酒，这种“反觉醒经济”的概念本身并没有错。每个人都有用钱包投票的自由。 
 问题是，特朗普时代的保守派似乎并不相信这种自由。相反，他们把自己的“反觉醒税”强加给整个美国，抬高了所有人的生活成本。 
 在这些文化战争的喧嚣背后，特朗普的政治盟友，超级富豪、化石燃料行业，以及企业精英都过得相当滋润。一些有政治关系的公司甚至成功获得了关税的豁免。 
 而那些特朗普曾承诺要为之奋斗的普通美国人，却发现手中的钱越来越不值钱，而这一切都是为了打造一个“反觉醒”的国家。 
 也许他们的逻辑就是：破产总比觉醒好，对吧？ 
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 来源：加美财经
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本文刊发在大西洋月刊，作者亚当·瑟维尔是特约撰稿人，《纽约时报》畅销书《残酷才是关键》的作者。亚当曾荣获2021年《时刻》杂志罗伯特·S·格林伯格新闻奖、2019年希尔曼观点新闻奖以及2019年美国黑人记者协会...

大西洋月刊：现在所有美国人都在支付“反觉醒税”， 逻辑可能是破产也比觉醒强

KFSHRC 完成全球首例机器人颅内肿瘤切除术 神经外科新纪元 
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 沙特阿拉伯利雅得, Oct. 21, 2025 (GLOBE NEWSWIRE) -- 在机器人医疗领域实现历史性突破之际，利雅得 King Faisal Specialist Hospital and Research Centre (KFSHRC) 成功完成全球首例机器人颅内肿瘤切除术。这一开创性成就为神经外科手术的精准度与术后康复树立了新的全球标准。
 该手术的患者是一名 68 岁男性，他此前饱受剧烈头痛和注意力不集中的困扰。手术中，医疗团队借助机械臂成功切除了一个 4.5 厘米的脑部肿瘤。患者在术后 24 小时内即完全清醒并出院，其康复时间较传统脑部手术快了近四倍。
 医院负责人表示，机器人肿瘤切除术在最大限度减少手术创伤和加快康复速度方面发挥了关键作用。此次手术的主刀医生、KFSHRC 颅底肿瘤顾问 Homoud Aldahash 博士指出，该机器人系统具备极高的精准度与操控性，能让外科医生在高度安全的前提下，对重要的神经血管结构进行手术操作。他补充道：“该患者当天出院，完全清醒且没有并发症，这为神经外科创新树立了新标杆。”
 这场时长 1 小时的手术采用由 3D 光学系统引导的机械臂操作，能为外科医生提供清晰且放大的脑部视野，辅助其进行手术。先进的影像引导导航技术不仅实现了肿瘤的精准切除，还对大脑重要区域起到了保护作用。
 KFSHRC 首席执行官 Majid Alfayyadh 博士表示，这一里程碑式成就与医院持续推进的转型进程密不可分。他表示：“这一成就体现了 KFSHRC 在塑造全球医学未来方面的作用正不断增强。这与我们的愿景高度契合——创新和以患者为中心的护理是医疗保健未来的核心。”
 在机器人神经外科技术出现之前，类似手术需在手术显微镜下手动操作，手术精准度严重依赖医生手部的稳定性和视觉清晰度。如今，机器人系统能提供更高的器械稳定性、消除手部震颤，并实现更清晰的视野，彻底重新定义了神经外科诊疗领域安全与精准的全球标准。
 这一具有里程碑意义的手术，进一步丰富了 KFSHRC 在机器人手术领域的突破性成果。该机构此前已成功实施全球首例机器人心脏移植手术和机器人肝脏移植手术，不仅赢得了国际社会的认可，并巩固了其作为全球顶尖机器人及微创手术中心的地位。
 随着全球医疗体系逐步采用自动化与精准引导手术技术，KFSHRC 的最新成就进一步凸显其已成为下一代医疗创新领域的全球先驱。
 KFSHRC 在 2025 年全球 250 强学术医疗中心榜单中位列中东和北非地区第一、全球第 15 位。该机构同时获 Brand Finance 2025 评为中东最具价值医疗品牌，并入选 Newsweek’s World 2025 年全球最佳医院、2026 年最佳智能医院及 2026 年最佳专科医院榜单，再次印证其作为创新驱动型患者护理全球领导者的地位。
 如需了解更多信息，请访问 www.kfshrc.edu.sa 或通过 mediacoverage@kfshrc.edu.sa 联系媒体团队。 
 
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沙特阿拉伯利雅得, Oct. 21, 2025 (GLOBE NEWSWIRE) -- 在机器人医疗领域实现历史性突破之际，利雅得 King Faisal Specialist Hospital and Research Centre (KFSHRC) 成功完成全球首例机器人颅内肿瘤切除术。这...

KFSHRC 完成全球首例机器人颅内肿瘤切除术 神经外科新纪元

150亿美元比特币被美方没收：非托管钱包神话破灭，技术反洗钱时代来临 
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 2025年10月14日，美国纽约东区联邦法院公布的一份起诉文件，震惊了全球加密货币圈——美国司法部（DOJ）对柬埔寨太子集团（Prince Holding Group）创始人陈志提起刑事指控，并同时要求没收与该集团相关的约12.7万枚比特币，总价值超过150亿美元。这是迄今为止，美国司法史上最大规模的虚拟货币查扣案件。
 
 更令外界震撼的是，这批巨额比特币并非存放在中心化交易所，而是散落在陈志个人控制的25个“非托管钱包”中。理论上，这类钱包只有掌握私钥的人才能动用资产。然而，美国政府不仅成功锁定了钱包地址，还实际接管了这些私钥并完成资产转移。这一突破，动摇了“非托管钱包不可攻破”的信仰。
 
 据起诉书披露，陈志的比特币主要源自跨国电信诈骗和洗钱活动。自2015年以来，他利用太子集团在30多个国家的商业网络，暗中运营至少十个“诈骗园区”。数以千计的劳工被诱骗至柬埔寨，被迫参与“杀猪盘”等投资骗局，骗取受害者资金后再进行加密洗钱。美国财政部估算，仅2024年美国人因东南亚诈骗损失就高达100亿美元。
 
 复旦大学国际金融学院教授严立新指出，最常见的途径是“内部配合”——在司法压力下，涉案技术人员或污点证人交出了助记词或私钥备份。此外，也不排除钱包生成算法存在“弱随机数”漏洞。
 
 新加坡数字资产安全机构Safeheron首席科学家Max He则分析，部分钱包可能使用了缺陷伪随机数生成器（PRNG），导致私钥空间缩小至2³²范围——理论上可通过“暴力搜索”恢复。2024年“MilkSad”白帽项目就验证了类似漏洞的存在，这为执法机构技术追踪提供了突破口。
 
 美国财政部文件显示，太子集团构建了一个庞大的资金洗白网络。其“洗钱房”通过“喷洒”和“漏斗”两种技术手段分散、重组赃款：前者将大额资金拆分成成千上万个小额转账；后者再将这些小额资金集中回核心账户，从而模糊资金来源。
 
 此外，陈志还以“比特币挖矿”作为合法外壳，用诈骗资金购买矿机、电力，再用产出的新币掩盖脏币来源。律师肖飒指出，这种模式构建了“虚假利润”的合法叙事，使得监管机构在初期难以识别其非法性质。
 
 严立新认为，此次案件标志着美国在“链上情报战”上实现了质的飞跃。FBI通过以下三项技术实现资金溯源与钱包识别：
 1.图神经网络（GNN）建模：将区块链交易构建为关系图谱，算法自动识别“高频小额转账”等异常模式。
 2.混币器逆向分析：针对Tornado Cash等混币工具，通过UTXO逻辑重建资金路径，找出原始注入点。
 3.多源数据融合：结合暗网通信、交易所KYC信息及IP日志，实现链上数据与现实身份的交叉验证。
 
 同时，美国FBI通过埃格蒙特集团与30多个国家开展跨境合作，利用合规传票与数据共享机制，形成全球反洗钱信息网。
 
 专家普遍认为，此案的意义不仅在于金额之巨，更在于宣告了“非托管钱包不再是法外之地”。
 
 严立新指出，全球反洗钱已进入“技术驱动 制度协同”的新阶段，监管重点正从“事后查处”转向“事前预警”。他建议监管应从四个方向发力：
 1.立法补位：将NFT、DeFi等新业态纳入反洗钱法框架；
 2.技术赋能：构建自主链上监测系统，利用AI识别跨链洗钱；
 3.国际协作：推动FATF标准落地，加强情报共享；
 4.行业自律：建立虚拟资产“黑名单共享平台”，实现实时阻断。
 
 “Not your keys, not your coins”曾是加密信仰者的口号，如今却成了现实的注脚。此次事件证明，所谓的“去中心化安全神话”并非坚不可摧。安全从来不只是技术壁垒，更是制度与法律的共同产物。
 
 当监管者学会使用算法与密码学语言发声，虚拟货币世界的权力结构，正在被重新书写。
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2025年10月14日，美国纽约东区联邦法院公布的一份起诉文件，震惊了全球加密货币圈——美国司法部（DOJ）对柬埔寨太子集团（Prince Holding Group）创始人陈志提起刑事指控，并同时要求没收与该集团相关的约12.7万...

150亿美元比特币被美方没收：非托管钱包神话破灭，技术反洗钱时代来临

血流成河！金价较日高一度暴跌近300美元、失守4100美元关口！ 
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 FX168财经报社(北美)讯 周二（10月21日），黄金价格出现四年来最大单日跌幅，此前拉升数周、突破多项技术指标的反弹走势遭遇回撤。
 截至发稿，现货黄金下跌5.21%，报4129.05美元/盎司。盘中金价一度失守4100美元关口，较日高下跌近300美元。
 <img ignore="1" src="https://h5.niyongkeji.asia//upload/20251021/1761060660407_urpkl.com/img/user/4a9af85a5a4e5122478082cf11d88bb1/outside1761060027433" width="100%">
 （图源：FX168）
 本周一，现货黄金一度触及约 4,381.52 美元/盎司的高点，随后下跌最多达 3.8%。
 长期强劲反弹迹象使相对强弱指标（RSI）等技术指标提示超买区域已近或已至。与此同时，美元走强令以美元计价的贵金属对大多数买家而言成本上升。
 此外，避险需求有所降温：随着中美两国元首下周或将会晤以化解贸易分歧，印度季节性买盘亦告结束。
 “在过去几个交易日中，交易员越来越在观望，担忧回调与整合已浮现，” ，Saxo Bank AS的商品策略师Ole Hansen（Ole Hansen表示，“在回调期间市场真正的韧性得以显现，而此次也应不例外，潜在的底部支撑应能限制回撤幅度。”
 当前美国政府部分关门导致商品交易员失去一项关键工具—— 美国商品期货交易委员会每周发布的数据，该数据用于提示对冲基金及其他资金管理人在美金、银期货上的持仓状况。
 “在定位数据缺失的敏感时刻，若投机性多头暴增，两种金属都更易受回调冲击，”Hansen 指出。
 近期贵金属市场波动骤增，交易员一方面寻求对冲其组合中其他资产可能下跌的风险，另一方面尝试从下跌中获利。上周四与周五，全球最大金本位交易所交易基金（ETF）相关的期权合约交易量均突破两百万份，刷新纪录。
 据彭博社策略师表示，“截至目前，ETF 在绝对量上的黄金持仓尚未达到历史高点，且此前的反弹常持续更长。但历史表明，势头最终会减弱，大多数情况下买盘会转为卖盘。如果滞后数据最终披露美国经济比预期更强，黄金的更大回撤或许就在眼前。”
 白银亦在今年大涨近80%后出现下滑。其涨势由部分宏观因素支持黄金的逻辑共同驱动，加之伦敦市场历史性紧缺所致。基准价在纽约期货之上，促使交易商将金属运至英国减压。周二，关联 上海期货交易所 的白银仓库出现自2月以来最大单日流出，而纽约库存亦同时下降。
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 2. 所有内容仅供参考，不代表24K99立场。我们提供的交易数据及资讯等不构成投资建议和依据，据此操作风险自负。 
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FX168财经报社(北美)讯 周二（10月21日），黄金价格出现四年来最大单日跌幅，此前拉升数周、突破多项技术指标的反弹走势遭遇回撤。截至发稿，现货黄金下跌5.21%，报4129.05美元/盎司。盘中金价一度失守4100美元...

血流成河！金价较日高一度暴跌近300美元、失守4100美元关口！

可口可乐：“散装肥宅水”，喝出稳稳的幸福？ 
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 $可口可乐(KO.US) “宇宙第一消费股” 可口可乐（KO）于北京时间 2025 年 10 月 21 日晚间美股盘前发布了 2025 年第三季度财报（截止 2025 年 9 月）。
 <ol> 
 <li>销量告别负增长。3Q25 可口可乐实现表观营收 124.6 亿美元，同比增长 5.1%，小幅超出市场一致预期。其中内生营收（Organic revenue）同比增长 6%，量价拆分看，相较于上半年销量的负增长，公司从三季度开始针对消费力受损的人群积极推出单次购买价格更低的小罐装和环保包装，最终浓缩液销量同比持平。价格端作为公司内生增长的核心引擎，通过高单价产品（包括零糖、功能性健康饮品等）在产品组合中占比的提升，浓缩液价格同比增长 6%。</li>
 </ol>
 此外，随着美元指数的持续下跌（年初至今下跌幅度超 12%），公司外汇逆风的影响从去年同期-5% 收窄至 0%。
 2、亚太地区表现亮眼。从地区上看，除了拉美地区在去年同期高基数下增速有所放缓，其余地区较二季度均有所提速，其中亚太地区增速环比提升至 7%，在各地域中表现最为亮眼，海豚君推测核心在于中国地区旺季加大了冰柜的投放力度有效促进了消费转化率的提升。
 3、无糖可乐持续高增。从品类上看，随着全球减糖风潮与健康饮食意识持续提升，无糖可乐持续呈现爆发式增长，同比高增 14%，连续五个季度保持双位数以上增长，增速远高于经典可乐（同比增长 1%）和其他碳酸饮料（同比下滑 1%），是碳酸饮料品类中表现最为亮眼的子品类。此外，伴随可口可乐健康化战略的推进，公司和健康相关的品类包括即饮茶（Fuze Tea）、运动饮料（Powerade BODYARMOR）、超滤牛奶（Fairlife）均表现出色，远超行业平均水平。
 4、盈利水平持续提升：毛利率上，一方面可口可乐的核心原料（玉米糖浆、铝、PET 切片）价格逐步走低，叠加产品结构提升，毛利率整体同比提升 0.8pct，达到 61.5%。
 费用端，虽然公司在旺季为了配合新品投放增加了渠道和市场费用，但得益于公司不断将 AI 运用到广告、生产、物流、客户运营等多个流程上，实现了时间效率、成本结构的实质改善，经营效率提升带动公司整体费用率小幅下滑 1.7pct 达到 29%，最终核心经营利润率达到 32%，超出市场预期。
 5、业绩指引：公司预计 2025 年全年实现内生增长 5%-6%，和此前的预期相符。
 6、财务指标一览
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 </figure>
 海豚君整体观点：
 由于前期 9 月份在小范围交流中公司透露了三季度在部分市场（墨西哥、印度、泰国）受到地缘政治和经济低迷等影响，销量仍然延续了二季度的疲软趋势，因此各大行在近期纷纷下调了对可口可乐三季度的业绩预测。但从实际财报公布的数据来看，仍然彰显了可口可乐整体极强的经营韧性和品牌力。
 具体从量价维度拆分来看，虽然价格仍然是当前阶段可口可乐的核心增长引擎，但如果从预期差的角度来说，销量端其实更超预期。
 销量上，针对消费力受损的价格敏感型的消费者，可口可乐一方面在全球多个重要市场包括拉丁美洲、印度、东南亚和部分欧洲地区大规模推广可回收包装（价格更低），并在夏季消费高峰推出更小规格的单罐装（220ml/180ml），降低消费者的单次购买门槛（不同于此前迷你罐多以捆包组合销售，目前消费者可以在便利店等渠道可以进行单罐购买）。结合电话会信息，从目前的销售结果来看迷你单罐装表现亮眼，且并未对大包装产品造成冲击。
 站在海豚君的角度，伴随 GLP-1 类减肥药物在北美的普及，减糖意识的提升，不同于零糖版本，小包装对于消费者而言不仅单次购买价格更低，也解决了部分消费者需要 “适度放纵” 的痛点，可以让消费者在不改变口感的基础上减少一次性摄入过多糖分的负罪感。
 另外，在营销环节可口可乐重新上线了 “分享装”，
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 精选了如 “I 人”、“E 人”、“喜剧人”、“气氛组” 等热门社交词语，以可口可乐瓶身为媒介，为年轻人提供轻松、真实的社交破冰工具，和年轻人建立更加深度的交互。
 价格上，由于通胀在全球范围内普遍放缓，因此可口可乐在在绝大多数市场避免了普适性、大幅度的公告式提价，更多的是利用 AI 工具在不同渠道、区域甚至不同门店进行差异化定价和促销，实现在不影响销量的基础上整体价盘的提升。
 展望四季度和 2026 年，可口可乐的增长路径也很清晰，继续延续 “De-averaging” 的思路，利用 AI 作为辅助针对不同区域、不同渠道进行精细化运营。
 最后，从估值上看，经过前期的回调，目前可口可乐对应 2026 年仅为 23x，已经低于过去 10 年间的平均水平（25x），再加上近期十年期美债收益率也在持续下行，因此当前这个位置海豚君认为仍然已经具备一定性价比。
 一、投资逻辑框架
 根据可口可乐披露口径，公司表观营收增长可以拆解为欧洲、中东&amp;非洲（EMEA）、拉丁美洲、北美、亚太、瓶装投资五大部门，每个部门的营收增长又可以拆解为内生收入增长、结构影响 (收并购)、外汇影响三部分。
 （1）其中欧洲、中东&amp;非洲（EMEA）、拉丁美洲、北美、亚太四个部门按照地理区域划分，大部分收入来自销售给特许瓶装商的浓缩液，少数也来自部分成品饮料的销售。
 （2）全球风险投资部是可口可乐 2019 年新成立的部门，专注于在全球范围内收购有潜力的品牌扩大业务范围，目前该部门的营收包括已经收购的 Costa（咖啡）、innocent（健康饮品包括植入奶、椰子水、NFC 果汁等）和 doğadan（茶）业务业绩以及与公司 Monster 之间的分销协议所获得的收入，当前全球风险投资部的业绩不再单独披露。
 （3）瓶装投资部由可口可乐在全球范围内控股的瓶装业务组成，大部分营收来自成品饮料的制造和销售，由于该部门是重资产业务，盈利能力相对较低，因此 2015 年开始可口可乐在全球范围内陆续剥离。
 我们在后文重点关注可口可乐的内生收入增长情况，并拆解成浓缩液销量和价格组合两部分驱动因子进行分析：
 二、销量告别负增长
 3Q25 可口可乐实现表观营收 124.6 亿美元，同比增长 5.1%，小幅超出市场一致预期。其中内生营收（Organic revenue）同比增长 6%。
 量价拆分看，相较于上半年销量的负增长，公司从三季度开始针对消费力受损的人群积极推出单次购买价格更低的小罐装和环保包装，最终浓缩液销量同比持平。价格端作为公司内生增长的核心引擎，通过高单价产品（包括零糖、功能性健康饮品等）在产品组合中占比的提升，浓缩液价格同比增长 6%。
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 分地区看，其中可口可乐的大本营市场北美地区实现营收 52.5 亿美元，同比增长 4%，其中水/运动饮料表现较好，碳酸主品类仍然偏弱，背后反应的仍然是北美地区消费者正处于健康化转型阶段。另外，值得注意的是三季度美国地区正式上线蔗糖配方版可口可乐，相较于传统的高果糖玉米糖浆，虽然成本要更高，但从成分上来说配料更加天然、简单，可以为消费者带来差异化的体验。
 EMEA 作为可口可乐第二大营收占比的地区，三季度实现营收 30 亿美元，同比增长 10%，仍然延续了二季度的亮眼表现，量价两个维度对整体业绩的贡献相对均衡，其中，欧洲地区受益于旅游、户外消费和体育赛事的拉动以及公司针对夏季展开的一系列营销活动，表现良好，中东地区地缘政治影响的减弱，三季度也实现了恢复性增长，而北非地区由于宏观经济恶化表现仍然相对承压。
 拉美地区实现营收 15.7 亿美元，同比下降 4%，核心在于墨西哥、哥伦比亚等地区受到高利率、收入增长缓慢等宏观因素影响，居民消费意愿持续低迷。此外，汇率逆风虽然在三季度有所缓解，但拉美地区仍然是可口可乐全球范围内结构性逆风的最主要来源之一。
 亚太地区实现营收 15.1 亿美元，同比增长 11%，其中中国地区受益于旺季冷柜的加速投放和精细化的渠道拓展，整体表现较二季度环比明显改善，销量较为亮眼。而东南亚地区由于夏季遭遇反常寒冷天气和飓风影响，成为亚太地区的主要拖累。
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 量：3Q25 浓缩液销量同比持平，告别负增长。其中和健康相关的品类包括即饮茶（Fuze Tea）、运动饮料（Powerade BODYARMOR）、超滤牛奶（Fairlife）均表现出色，远超行业平均水平。
 具体拆分品类上看，首先对于碳酸饮料品类，随着全球减糖风潮与健康饮食意识持续提升，无糖可乐持续保持爆发式增长，同比高增 14%，连续五个季度保持双位数以上增长，增速远高于经典可乐（同比增长 1%）和其他碳酸饮料（同比下滑 1%），是碳酸饮料品类中表现最为亮眼的子品类。
 果汁、增值乳制品和植物性饮料同比下滑 3%，降幅环比有所收窄。结合电话会信息，其中超滤牛奶 Fairlife 凭借高钙、高蛋白、低乳糖等优势在健康化浪潮中保持了非常强劲的增长，目前依然处于供不应求的状态，海豚君预计伴随 2026 年初可口可乐在纽约的新工厂达产，产能瓶颈逐步缓解有望带动 Fairlife 的销量再上一个台阶，而传统果汁（果粒橙、酷儿等品牌）由于含糖量高，基本已被消费者打上了不健康的标签，需求持续萎缩。
 水品类同比增长 3%，其中虽然高端气泡水 Smartwater、Topo Chico 等品牌凭借口味创新在全球范围内实现增长，但基础平价水（冰露）面临激烈价格战成为主要拖累。
 运动饮料同比增长 3%，其中 Powerade 和 Bodyarmor 通过推出零糖和添加电解质版本的
 新品吸引了更多消费者。无糖茶 Fuze Tea 由于自带健康属性，在全球范围内扩张势头良好，但在部分地区比如中国面临农夫的强势竞争，市场份额有所下滑。
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 价：3Q25 浓缩液价格同比增长 6%，仍然是可口可乐内生增长的关键驱动因素。从区域上看，拉美和亚太地区是价格提升的主要驱动因素，而北美和欧洲受到高基数影响价格贡献稍有放缓。
 而从提价的原因上看，一方面在于高单价产品在产品组合中占比提升，包括功能性苏打水 Simply Pop、超滤牛奶 Fairlife、零糖可乐等，另一方面，可口可乐加大了小包装饮料的占比（小包装单位价格要更高）。
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 三、盈利能力持续提升
 毛利率上，一方面可口可乐的核心原料（玉米糖浆、铝、PET 切片）价格逐步走低，叠加产品结构提升，毛利率整体同比提升 0.8pct，达到 61.5%。
 费用端，虽然公司在旺季为了配合新品投放增加了渠道和市场费用，但得益于公司不断将 AI 运用到广告、生产、物流、客户运营等多个流程上，实现了时间效率、成本结构的实质改善，经营效率提升带动公司整体费用率小幅下滑 1.7pct 达到 29%。
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 此外，从各地区的经营利润率上看，除了 EMEA 地区经营利润率下降外（可口可乐在非洲等基础设施建设薄弱的地区仍采用重资产运营模式，在当地投入了大量资金用于生产设施、供应链等基础设施建设，拉低利润率），其他地区由于经营效率的提升以及剥离瓶装厂加大轻资产运营比例，经营利润率均大幅提升。最终，总体的核心经营利润也超出市场一致预期。最终核心经营利润率达到 32%，超出市场预期。
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可口可乐：“散装肥宅水”，喝出稳稳的幸福？

通用汽车上调2025财年指引 股价强势反弹、暴涨逾10％ 
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 FX168财经报社(北美)讯 周二（10月21日），美国汽车巨头通用汽车公司（General Motors Company，简称 GM）发布公告，上调其2025财年财务指引，源于其第三季度业绩大幅超出华尔街预期，同时下调了关税负担的预期。
 在当日交易中，GM股价一度上涨超过10%。该股于周一收盘价为每股58美元，此次上涨有望成为其五年多以来单日表现最佳之一。
 以下为公司第三季度业绩，与由 LSEG 整理的市场平均预期相比：
 调整后每股收益（EPS）：2.80 美元（预期2.31 美元）
 营收：485.9 亿美元（预期452.7 亿美元）
 调整后息税前利润（Adjusted EBIT）：33.8 亿美元（预期27.2 亿美元）
 值得注意的是，GM本季营收485.9 亿美元，较去年同期的487.6 亿美元仅微跌不到1%。“调整后”指标剔除了非经常性或特殊项目、部分利息与税项以及不被视为公司核心营运的财务项目。
 GM此次更新的指引凸显出在迈入第四季度时，其经营面仍具备韧性，并超越华尔街分析师对年末三个月的预期。新指引内容包括：
 调整后息税前利润目标调整至120–130 亿美元，换算后调整后EPS目标为9.75–10.50 美元。此前指引为100–125 亿美元，调整后EPS为8.25–10 美元。
 调整后汽车自由现金流（Automotive Free Cash Flow）目标提升至100–110 亿美元，而此前为75–100 亿美元。
 公司就此换算出第四季度调整后每股收益大致在1.64–2.39 美元之间，中点约为2.02 美元，高于当时市场共识约1.94 美元。
 在股东信函中，GM首席执行官（Chief Executive Officer）玛丽·巴拉（Mary Barra）表示：“感谢我们团队的共同努力以及我们具有吸引力的产品组合，GM再次交出良好的季度业绩与自由现金流。基于我们的表现，我们决定上调全年指引，强调我们对于公司发展轨迹的信心。”
 此外，GM还将其本年度关税预期影响下调至35–45 亿美元（此前估值为40–50 亿美元），并预计能抵消其中约35%的负面影响。巴拉于周二表示，公司感谢美国总统（President）唐纳德·特朗普（Donald Trump）在周五宣布的“重要关税更新”，该更新包括对进口中重型卡车及零部件征收关税，并对美国产车价值部分提供3.75%的关税抵扣。
 在电动汽车（EV）业务方面，GM此次披露调整后结果并未包括公司上周因撤回全电动车策略而计提的16 亿美元专项费用。该项费用令2024年第三季度归属于股东净利润较去年同期相比大幅缩水。该期间公司归属于股东净利润为13 亿美元，同比下降57%，净利润率从6.3%降至2.7%。
 GM首席财务官（Chief Financial Officer）保罗·雅各布森（Paul Jacobson）在周二表示，目前约40％的GM电动车在产量或贡献率基础上实现盈利。他指出，鉴于电动车采用率增长放缓，公司预期电动车的盈利周期将比此前预期更长。
 “我们继续相信电动车具备强劲前景，也拥有极具竞争力的产品组合，但必须实施一些结构性变革，以确保车辆生产成本下降。”他在接受 CNBC 节目《Squawk Box》采访时说。
 今年以来，GM 在电动车销量方面取得显著进展。据 Motor Intelligence 数据显示，截至第三季度，GM在北美电动车市场份额由年初的8.7%升至13.8%，超过包括起亚（Kia）在内的现代汽车集团（Hyundai Motor Group）8.6%。不过，GM仍远落后于美国电动车龙头 Tesla。
 在北美业务方面，历来为GM盈利引擎，其第三季度调整后利润超过25 亿美元，但调整后利润率从去年同期的9.7%降至6.2%。巴拉在信中指出，公司“首要任务”是使北美业务调整后利润率回归8%至10%区间，策略包括推动电动车盈利、维持产量与定价纪律、管控固定成本，并进一步降低关税暴露风险。
 与此同时，公司中国业务同比增长2.17 亿美元，国际市场增长1.84 亿美元，这些增长在一定程度抵消了北美盈利下降的影响。GM金融（GM Financial）也贡献亮眼，其第三季度调整后净收益为8.04 亿美元，同比增长17%。
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