特斯拉Q2营收利润全面下滑 + “卖碳”收入断崖式萎缩 + 毛利靠储能撑场，意味业绩转型面临结构性考验

    

    

导读目录

    

    

• 特斯拉Q2财报回顾：收入与利润全线超预期下滑


    

• 主要业务拆解：“卖碳”暴跌、汽车承压、储能创新高


    

• 产品前景预判：新车、Robotaxi、Semi卡车齐发力


    

• AI与Robotaxi战略升级：FSD扩展与算力加码


    

• 政策与关税不确定性犹存，研发与资本投入不减


    

• 权威点评与总结


    

• 常见问题解答


    

    

特斯拉Q2财报回顾：收入与利润全线超预期下滑

    

根据 www.TodayUSStock.com 报道，特斯拉公布2025年第二季度财报，显示其业绩全面下滑，营收同比下降12%至224.96亿美元，调整后EPS同比下降23%至0.40美元，双双差于分析师预期，标志着自2012年以来最大单季收入降幅。

    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    

财务指标	Q2 2025	同比变动	分析师预期
营收	224.96亿美元	-12%	226.38亿美元
EPS（非GAAP）	0.40美元	-23%	0.42美元
营业利润	9.23亿美元	-42%	12.3亿美元
自由现金流	1.46亿美元	-89%	7.6亿美元

    

营业利润率从去年同期6.3%降至4.1%，尽管环比略有提升，但表明其盈利能力持续受压。自由现金流剧减主要受到汽车销量放缓、“卖碳”收入缩减及资本支出上升的共同作用。

    

主要业务拆解：“卖碳”暴跌、汽车承压、储能创新高

    

特斯拉第二季度核心业务分化明显。汽车业务收入为166.61亿美元，同比下降16%，延续连续两季两位数下滑趋势。尽管监管积分“卖碳”收入仍为重要组成，但本季度跌至4.39亿美元，同比下降超过50%，创一年新低。

    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    

业务模块	Q2 收入	同比变化	亮点/问题
汽车业务	166.61亿美元	-16%	核心营收连续下滑
“卖碳”收入	4.39亿美元	-50.7%	连续四季度下降
储能业务	27.89亿美元	-7%	毛利创历史新高
服务及其他	30.5亿美元	17%	超级充电网络驱动增长

    

储能业务毛利达到8.46亿美元，创下单季历史新高，反映该板块盈利能力持续增强。服务与其他业务方面，在超级充电桩数量同比增长18%推动下，收入增长17%，毛利环比猛增64%，成为抗压“亮点”。

    

产品前景预判：新车、Robotaxi、Semi卡车齐发力

    

尽管营收承压，特斯拉仍重申2025年推出平价车型、新品Cybercab与Semi卡车的量产计划。公司表示，今年上半年已试产更亲民车型，并预计下半年实现量产。

    

与此同时，特斯拉强调，Cybercab将在2026年正式进入量产阶段，Semi电动卡车也将在同年量产。公司继续通过优化现有产能，以更低资本支出提高产量。

    

AI与Robotaxi战略升级：FSD扩展与算力加码

    

特斯拉明确将本季度视为由电动车企业向AI 机器人服务企业转型的里程碑，标志着其未来发展战略重心的转变。

    

Robotaxi服务目前已在奥斯汀市小规模上线，公司正在等待监管批准，将服务范围扩展至加州湾区和亚利桑那州等地。与此同时，特斯拉正在中国准备更大范围部署FSD Supervised系统，等待监管放行。

    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    

AI与FSD动态	最新进展
奥斯汀Robotaxi	上线数十辆Model Y，初步测试中
算力部署	新增1.6万块H200 GPU，总GPU数达6.7万
中国FSD部署	正待监管批准，更大范围落地在即

    

政策与关税不确定性犹存，研发与资本投入不减

    

特斯拉高管在电话会明确指出，特朗普政府潜在上台带来的政策逆风，特别是电动车税收抵免政策的潜在废除，以及关税的升高，可能影响电动车需求。特斯拉预计关税将带来3亿美元成本。

    

尽管面临政治与财政政策风险，公司仍维持全年资本支出目标为100亿美元，并重申将继续推进高价值研发项目，包括Robotaxi、FSD算法、储能产品和充电网络扩张。

    

权威点评与总结

    

编辑点评：特斯拉2025年第二季度的财报揭示了其面临的结构性挑战：主力汽车业务收入承压，“卖碳”红利逐步消退，自由现金流大幅缩水。然而，储能与超级充电网络的快速成长，以及AI与Robotaxi领域的布局，为其未来构建了新的增长引擎。

    

公司当前处于“战略转型临界点”，营收端短期承压，但如果FSD在中国放量、Cybercab和平价车如期推进，将极大改变其盈利模型。但短期需密切关注政策变化与宏观经济不确定性。

    

    本季度是特斯拉“结构再平衡”的开始，传统汽车业务压力加剧，但AI驱动服务或为长期估值打开空间。
    

    
    

    

    “卖碳”收入断崖式下降预示监管政策趋严，特斯拉需依赖实质性产品创新与服务收入弥补财务缺口。
    

    
    

    

    中国市场FSD部署若顺利落地，将极大强化特斯拉作为全球智能出行平台的领先地位。
    

    
    

    

常见问题解答

    

    Q1：特斯拉Q2营收下降的主因是什么？
    
A1：汽车销量下滑、监管积分收入减少以及能源业务由增转降，共同导致营收同比下降12%。
    

    

    Q2：“卖碳”收入为何大幅下滑？
    
A2：全球碳积分价格回落、监管逐渐趋严，加上其他车企合规率上升，导致特斯拉“卖碳”收入同比减半。
    

    

    Q3：平价车和Cybercab的量产时间表是怎样的？
    
A3：平价车型预计2025年下半年量产，Cybercab和Semi卡车预计2026年正式量产。
    

    

    Q4：FSD在中国是否有实际落地机会？
    
A4：特斯拉已表态准备在中国更大范围部署FSD，目前正等待监管批准，具备实际推进潜力。
    

    

    Q5：特斯拉应对政策不确定性的策略有哪些？
    
A5：公司加强对AI与服务的布局，并维持研发与资本支出投入，以对冲宏观和政策波动影响。