“下一个碧桂园”？万科债券崩跌至23美分 机构警告中国房地产正步入“危险新阶段”

FX168财经报社(北美)讯 中国房地产行业近日再次陷入动荡。作为行业内最具代表性的“优等生”之一，万科正面临债务风险显著上升，其债券连续暴跌，引发市场对其可能步上碧桂园后尘的强烈担忧。

这家长期被视为最具稳健性的开发商，在本周出现一系列剧烈变化，令本已低迷的中国楼市再度承压。

根据路透报道，万科本周主动寻求延期偿还一笔将在 12 月 15 日到期的 20 亿元人民币境内债券。这是公司首次提出类似请求，立即引发债市恐慌。

在消息公布前，市场已因一则媒体报道而陷入紧张。报道指出，北京方面正在“建议”深圳当地政府——万科的属地政府——研究以“市场化方式”处理万科的债务问题。业内普遍理解为可能进入债务重组程序。

受此影响，万科多支境内外债券集体暴跌。一笔 2027 年到期的美元债周四跌至 23 美分，而本周初仍在 55 美分上下，几乎腰斩。

“危险新阶段”——机构警告传染风险升级

海曼资本（Hayman Capital）的创始人、长期关注中国房地产的对冲基金经理 Kyle Bass 直言，万科的压力已经将行业带入“危险的新阶段”。

他说：“尽管深圳地铁不断出手稳定公司，但万科仍在快速下坠。”

市场高度关注万科的原因在于其特殊身份——不同于恒大与碧桂园等民企，万科背后拥有明显的国资背景，其最大股东深圳地铁持股约 30%。就在此前，深圳地铁还承诺向万科提供最高 220 亿元人民币的贷款支持。

然而包括穆迪、瑞银在内的多家机构指出，行业的系统性压力远高于过去，即便是拥有政府背景的开发商，也难以确保流动性安全。

“与碧桂园高度相似”——投行：延期基本等于走向违约

多家机构开始将万科目前的处境与 2023—2024 年碧桂园的危机爆发路径进行对比。

摩根大通在最新报告中指出，过去几年中，几乎所有申请债务展期的房企最终都走向了违约，万科若缺乏更大力度的政府支持，“大概率也会按这一轨迹发展”。

碧桂园在 2023 年底首次错过贷款偿付，随后多次出现债券违约，并在 2024 年遭到清盘申请，使其彻底退出主流开发商行列。分析师指出，万科债务的恶化速度让人难免联想到当年的碧桂园。

行业前景更添阴影

万科危机发生的背景，是中国房地产行业整体持续下行。由于销售疲软、融资渠道收紧，多家开发商面临资金枯竭。据国家统计局数据显示，10 月全国新建商品房价格跌幅创下一年新高，显示需求依旧疲弱。

万科目前拥有 3643 亿元人民币的有息负债，并在今年三季度录得 161 亿元人民币亏损，为公司历史罕见规模。

尽管市场仍在等待更多来自监管层的信号，但万科债券的连续崩跌已表明投资者对其前景的信心正在迅速流失。