中国电动汽车卖的多、赚的少，2026年会更难？

FX168财经报社(亚太)讯 中国电动汽车股票的投资者原本期待凭借强劲的财报季获得新的推动力，但令人失望的业绩却加剧了他们对前景的担忧。

该行业此前表现强劲，受益于全球风险偏好上升和对中国资产的前景改善，小鹏汽车本月早些时候的年内涨幅一度超过130%。但即便是像比亚迪这样的成熟企业也出现压力的迹象，这让市场重新审视行业在快速扩张后盈利能力是否可持续。

随着政府政策支持减弱，市场关注点正在转向明年中国电动车厂商的表现，而国内需求预计将走软。成本上涨与消费者持续享受的折扣意味着企业盈利可能进一步承压。

“我们预计2026年第一季度的需求环境将充满挑战，尤其是在近两年的国家以旧换新和报废政策推动电动车购买之后。”Edmond de Rothschild资产管理公司的基金经理Bing Yuan表示。她补充称，竞争可能会加剧，从而在明年进一步压缩利润空间。

（中国电动车股在近几个月回吐涨幅 来源：彭博）

随着财报不及预期，交易员迅速抛售此前表现最好的股票。小鹏汽车在公布持续亏损并发布疲弱指引后的第二天，其香港股票大跌10%。即便销售几乎翻倍，浙商零跑汽车利润仍不足分析师预期的65%，股价跌至4月以来最低点。

理想汽车和蔚来则是另一批发布第四季度营收和交付预期不及市场预期的厂商。这些展望显示，在车企为实现年度销售目标拼搏的关键时期，消费者需求依旧疲软。

分析师曾预计今年年底交付量会有所提升，原因是电动车购置税从2026年起将逐步恢复征收，而此前多年一直免税。彭博情报预计，明年中国新能源车增长将放缓至13%，低于今年的27%。

本月，吉利汽车推出最高15000元(约2119美元)的补贴，以应对税收优惠的缩减。理想、小米等车企也推出了类似优惠。

来自电池成本上涨与持续的促销优惠将成为“利润率的逆风因素”，EFG资产管理公司的基金经理Daisy Li表示。她补充称，即便在北京“反内卷”政策推动下企业开始淡化激烈的价格战，盈利压力仍难以缓解。

CLSA香港中国工业研究联席主管Xiao Feng表示，比亚迪、吉利、零跑等主打中低价位车型的企业可能会更好地应对明年的市场低迷。

“我们继续看到明显的消费降级趋势，曾经选择中高端车型的买家正在转向大众车型，”Feng表示。他补充称，此类车型在海外市场也同样畅销。

一些厂商正加速布局海外市场，在那里他们可以以更高的价格销售产品，从而支撑利润率。比亚迪第三季度海外销量同比增长逾一倍，受欧洲和拉丁美洲需求推动。吉利预计明年海外销量将激增多达80%。

另一些厂商则在探索电动车以外的增长点。小鹏计划在2026年底前实现人形机器人量产，而理想则计划将汽车转变为“具身AI”机器人，这是他们在财报会上提到的目标。

不过这些努力可能需要时间才能见效。目前，中国电动车行业的前景依然充满不确定性。

“在缺乏对2026年政策的明确性之前，投资者可能不愿加码投资这一行业，”瑞银证券亚洲有限公司分析师Paul Gong等人在一份报告中写道。“我们对该行业保持谨慎态度，尤其是那些在刺激周期中表现突出的公司。”