特朗普关税效应延迟显现！节假日消费季前，美国物价或迎“隐性上扬”

FX168财经报社(北美)讯 尽管关税对物价的直接冲击在今年上半年相对温和，但分析人士警告称，美国总统唐纳德·特朗普（Donald Trump）自4月起实施的新一轮广泛关税，正逐步传导至终端零售价格——恰逢年底假日购物季。

今年以来，美国的主要通胀指标——包括消费者价格指数（CPI）和个人消费支出物价指数（PCE）——一直徘徊在2.5%至3%区间，而关税的持续累积预计将使这些通胀指标维持高位不降。

周五（10月31日），美国银行（Bank of America）经济学家阿迪提亚·巴维（Aditya Bhave）在报告中指出：“近几个月有人质疑关税是否导致了消费者通胀上升。我们认为，这毫无争议——关税确实推高了消费价格。”

目前关税影响仍显得“温和”，部分原因是企业提前备货以规避关税生效，并通过压缩利润率吸收了部分成本。

不过，美国银行预计，关税将为核心PCE通胀率贡献约0.5个百分点。

若无关税影响，9月通胀率应约为2.4%，而实际数据接近2.9%——这一估算与美联储主席杰罗姆·鲍威尔（Jerome Powell）周三的表述一致。

目前，美国核心PCE年增率为2.9%（8月数据），显著高于美联储2%目标，该水平自2021年3月以来从未回落至目标区间。

部分地区联储主席——包括堪萨斯城联储主席杰弗里·施密德（Jeffrey Schmid）与达拉斯联储主席洛瑞·洛根（Lorie Logan）——上周五公开表示，不同意美联储本周降息的决定。他们认为，关税推高通胀、而通胀预期尚未稳定，此时放松政策“时机不当”。

消费者“埋单”：价格压力已传导至日常商品

根据美国劳工统计局数据，9月服装价格上涨0.7%，而咖啡、家具等家庭消费品价格也明显攀升。

巴维估算，消费者正承担约50%至70%的关税成本，其余部分由企业吸收。

投行道明考恩（TD Cowen）分析师在报告中指出：“某些商品的通胀虽然权重较低，但对消费者信心的影响却远超统计意义。比如鸡蛋、咖啡等高频消费品，每次结账时都形成‘感知通胀的反馈循环’。”

该机构警告，今年假日季可能进一步放大这种感知效应，例如几乎所有人造圣诞树均从中国进口，这类高关税季节性商品将直接推升节庆支出。

TD Cowen报告显示，“人造圣诞树并非必需品，但它们清楚地说明了高关税商品如何塑造消费者的通胀感知。”

借贷消费增加：关税压力或迫使更多人“刷卡过节”

根据LendingTree的数据，如果关税政策去年就已实施，2024年假日购物季美国消费者的额外支出将达406亿美元。该机构的预算实验室（Budget Lab）估算，截至2025年6月，约70.5%的新增关税成本已转嫁至消费者。

LendingTree首席消费金融分析师马特·舒尔茨（Matt Schultz）表示：“这意味着，更多美国人不得不依赖信用卡与个人贷款来支付节日礼品开销。这就是许多家庭可能面临的‘不幸现实’。”

按此推算，每位消费者因关税增加的额外支出约为132美元。

假日购物“温水煮通胀”

分析人士指出，虽然关税并未引发通胀暴涨，但其“慢性传导效应”将在年底消费旺季显现。关税推动的价格粘性不仅加大了美联储抗通胀难度，也削弱了美国消费者的实际购买力。

换言之，今年圣诞节，美国人可能为同样的礼物——多付出几十美元，却难以察觉原因。