瑞银调升中国中免目标价至71.2港元 重申买入评级并预测海南销售增长

    

    

导读目录

    

    

• 瑞银调升中国中免目标价背景分析


    

• 收入表现与毛利率变化解析


    

• 每股盈测下调与投资评级分析


    

• 海南免税店销售额未来预测


    

• 市场影响与投资者策略建议


    

    

瑞银调升中国中免目标价背景分析

    

根据 www.Todayusstock.com 报道，瑞银近日发布研究报告，将中国中免（01880.HK）的目标价由58.4港元上调至71.2港元，同时重申“买入”评级。此次调升目标价主要基于公司近期收入跌幅有所收窄，但仍低于市场预期的分析结果。瑞银认为，尽管短期利润受到销售成本和费用影响，长期增长潜力依然存在，尤其是海南免税店在政策和市场基数下降情况下的表现值得关注。

    

收入表现与毛利率变化解析

    

在次季财务表现方面，中国中免收入同比下降幅度有所收窄，但毛利率和净利润率均出现恶化。这主要受销售成本上升及销售费用增加的影响。通过下表可清晰对比公司近两年的毛利率和净利润率变化：

    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    

指标	上年同期	本季度	变化幅度
毛利率	40%	36%	-4%
净利润率	18%	15%	-3%

    

每股盈测下调与投资评级分析

    

尽管收入下滑幅度收窄，瑞银对中国中免2025至2027年的每股盈利预测进行了下调，从14港元下调至12港元。下调的主要原因在于成本结构压力以及营销支出增加。然而，瑞银重申“买入”评级，认为股价具有中长期上行潜力。研究报告指出：“短期利润压力不影响公司长期价值，尤其在海南市场复苏和游客消费稳定的情况下。”

    

海南免税店销售额未来预测

    

瑞银预计，由于去年基数较高，中国中免的海南免税店下半年销售额将下降1%，并在第四季度实现回正。如果顾客平均消费保持稳定，公司预计海南销售额将在2026年和2027年分别同比增长5%和10%。以下为未来三年销售预测表：

    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    

年份	预计销售额增长率	备注
2025	-1%	下半年销售回正
2026	5%	顾客平均消费稳定
2027	10%	长期复苏趋势显现

    

市场影响与投资者策略建议

    

瑞银调升目标价和重申买入评级，意味着对中国中免中长期价值的信心增强。投资者应关注海南旅游市场复苏情况、游客消费趋势以及销售成本变化。短期股价可能受季度盈利波动影响，但中长期仍有上涨潜力。此外，公司若能优化成本结构并提升营销效率，将进一步增强盈利能力。

    

编辑总结

    

中国中免在收入收窄的同时，毛利率和净利润率出现下滑，短期盈利承压。然而，海南市场政策支持及游客消费潜力，为公司中长期增长提供保障。瑞银上调目标价并重申买入评级，显示投资机构对公司复苏前景的信心。投资者需关注短期盈利波动，但长期市场潜力值得期待。

    

常见问题解答

    

    问1：为什么瑞银调升中国中免的目标价？
    

    答：主要原因是收入跌幅收窄，显示公司业务稳健，尤其是海南免税市场有政策支持和消费潜力，长期增长预期较好，因此目标价由58.4港元上调至71.2港元。
    

    

    问2：每股盈测下调是否意味着公司业绩下滑严重？
    

    答：并非严重下滑，而是受销售成本和费用增加影响短期盈利预测下调，但公司长期业务增长潜力仍然存在。
    

    

    问3：海南免税店下半年销售为何预计下降？
    

    答：主要是去年基数较高，导致同比增长受压，但预计第四季度销售将回正，并为未来年度增长奠定基础。
    

    

    问4：投资者应如何看待瑞银重申买入评级？
    

    答：买入评级反映机构对公司长期价值的信心，建议关注中长期投资机会，而非短期季度波动。
    

    

    问5：未来两年海南销售额增长预测有何依据？
    

    答：基于顾客平均消费稳定和旅游市场逐步复苏，预计2026年和2027年销售额分别同比增长5%和10%，显示复苏趋势明显。