过去六个月也许让人感觉一晃而过，但特朗普重返白宫的一个明确主线是，这对黄金市场非常有利。
尽管金价突破每盎司3500美元、创下历史新高已经接近三个月，但自特朗普第二个任期开始以来出现的五个关键因素，可能在未来几个月继续支撑金价。
这些因素甚至可能证明，黄金正逐步成为投资者资产配置中不可或缺的核心资产类别。
Catalyst基金公司联合创始人兼首席投资官大卫·米勒表示，随着市场进入第三季度，黄金依然是表现突出的资产类别，“既能在地缘政治混乱中提供对冲，也能抵御法定货币贬值”。
支持金价的首个关键因素是来自各国央行的需求，这表明各国对美元实力的信心正在减弱。央行的购金需求正在激增，金砖国家，尤其是中国和印度，正在加快黄金储备积累，“这是它们去美元化战略的一部分”。
根据世界黄金协会周三发布的报告，中国央行——中国人民银行的官方黄金持有量已连续八个月上升。TradeStation全球市场策略主管大卫·拉塞尔表示，特朗普威胁并实施的全球关税政策加快了“去美元化”进程。
所谓去美元化，是指一些国家减少对美元作为储备货币的依赖。
拉塞尔表示：“全球贸易正变得不再依赖美国作为终端市场，也不再依赖美元。这种趋势让我们回到了19世纪的贸易格局，而不像第一次和第二次世界大战后的时代。这种回归旧模式的趋势，在经过几十年的忽视之后，为黄金创造了结构性需求。”
他说，“法定货币正在衰退。”
拉塞尔还指出，发达国家政府信用质量下降，尤其是美国，也是市场高度关注的问题。
“随着财政赤字不断扩大，以及像社会保障这样无资金保障的责任日益逼近，我们在三大评级机构中的AAA评级已经不保，”他说，提及穆迪在5月下调美国最高评级的决定，“几十年来我们一直在拖延问题，现在已经无路可退。”
除了央行政策，贸易政策是影响黄金的第三个因素。“高额预算赤字或关税上调”会减少对美国国债的需求，进而支撑金价。
与此同时，由于2025年至今2年期和10年期美债收益率下行，实际利率受到通胀挤压，“持有黄金的机会成本正在下降”，Catalyst基金的米勒指出。
这引出了支持黄金的第四个因素——投资者对黄金ETF和替代品的兴趣正在复苏。根据世界黄金协会的数据，今年上半年，北美地区引领了全球黄金ETF的资金流入。
今年上半年，全球实物支持的黄金ETF净流入达380亿美元，创下自2020年上半年以来的最佳半年表现。
最后，从技术面看，米勒表示，黄金价格在6月的大部分时间内稳定在每盎司3250美元以上。他认为，这是股市波动重现之际“黄金价格突破上涨”的迹象。
8月交割的黄金合约周三收于每盎司3359.10美元。
米勒表示，当前的宏观经济环境“完全合理地支持将黄金及相关策略作为重要配置”。
“脆弱的股市情绪、不确定的政策方向和结构性宏观阻力的叠加，强化了我们的观点：黄金不只是危机对冲工具——它正成为现代投资组合策略中的核心资产。”（市场观察）
