Lululemon首季收入增7%达24亿美元，中金下调评级至中性，目标价降至280.49美元

    

    

内容导读

    

    

• Lululemon首季业绩概况


    

• 财务数据与市场表现


    

• 面临的挑战与风险


    

• 中金评级与预测调整


    

• 编辑总结


    

• 2025年大事件


    

• 国际投行专家点评


    

    

Lululemon首季业绩概况

    

根据 www.TodayUSStock.com 报道，2025年6月9日，中金公司发布研究报告，分析运动服饰品牌Lululemon（LULU）2026财年第一季度（2025年2月至4月）业绩。报告显示，Lululemon首季收入同比增长7%，达到24亿美元，基本符合预期；净利润同比下滑2%，录得3亿美元。受业绩公布影响，Lululemon股价在美股盘后交易中下跌0.8%，报317.86美元（参考Yahoo Finance数据）。全球运动服饰市场预计2025年规模达2200亿美元（参考Statista数据），但Lululemon面临关税不确定性、美国市场复苏缓慢及中国市场竞争加剧的挑战。中金因此下调其评级至“中性”，目标价下调13%至280.49美元。

    

财务数据与市场表现

    

Lululemon 2026财年首季收入增长7%，达24亿美元，低于2025财年同期10%的增速（22.5亿美元）。净利润3亿美元，同比下滑2%，主要受营销费用增加和供应链成本上升影响。分地区看，美国市场收入占比约60%，同比增长5%，但同店销售增长仅1.5%，低于2025财年同期的3%；中国市场收入增长12%，贡献约15%的总收入，但增速较2025财年的18%放缓。Lululemon首席执行官Calvin McDonald在6月5日财报电话会议上表示：“我们在北美市场的数字化战略和会员计划持续推进，中国市场的品牌活动将进一步深化。”公司2024年全年收入96亿美元，同比增长10%，库存水平优化至12.5亿美元，同比下降8%。以下为Lululemon与主要竞争对手的财务对比：

    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    

公司	首季收入（亿美元）	收入同比	净利润（亿美元）	净利润同比
Lululemon (LULU)	24	7%	3	-2%
Nike (NKE)	130	4%	12	-5%
Adidas (ADS)	60	8%	4.5	10%

    

面临的挑战与风险

    

Lululemon面临三大主要风险。首先，关税不确定性对成本构成压力。美国特朗普政府上台后，潜在的进口关税政策可能推高供应链成本，压缩毛利率（2026财年首季毛利率为58%，同比下降1个百分点）。其次，美国同店销售增长放缓至1.5%，反映消费者对高端运动服饰的支出意愿下降，特别是在通胀压力下。Lululemon首席财务官Meghan Frank在6月5日财报会上表示：“我们通过促销和会员优惠刺激需求，但美国市场复苏仍需时间。”最后，中国市场竞争加剧，安踏（2020.HK）和李宁（2331.HK）等本地品牌通过价格优势和本地化设计抢占市场份额。安踏2024年报显示，其FILA品牌收入增长15%，对Lululemon的中高端定位构成威胁。

    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    

风险因素	影响	Lululemon应对措施
关税不确定性	供应链成本上升，毛利率承压	优化全球供应链，增加本地化生产
美国同店销售放缓	收入增长动能减弱	加大数字化营销，优化会员计划
中国市场竞争	市场份额受本地品牌挤压	加强品牌活动，拓展二三线城市

    

中金评级与预测调整

    

中金公司基于Lululemon首季业绩和市场环境，将其评级从“跑赢大市”下调至“中性”，目标价下调13%至280.49美元，较当前股价317.86美元低约12%。中金预计2026财年和2027财年净利润分别下调3%，至18亿美元和19亿美元，反映关税成本上升和市场竞争加剧的影响。中金分析师在报告中指出：“Lululemon的品牌溢价和会员生态为其提供了增长韧性，但短期内美国市场复苏的不确定性和中国市场竞争压力可能限制估值上行空间。”此外，中金建议投资者关注Lululemon在二三线城市的门店扩张和数字化转型进展，以评估其长期增长潜力。

    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    

指标	调整前	调整后	变化
目标价（美元）	322.39	280.49	-13%
2026财年净利润（亿美元）	18.54	18	-3%
2027财年净利润（亿美元）	19.57	19	-3%

    

编辑总结

    

Lululemon 2026财年首季业绩显示其在全球运动服饰市场仍具竞争力，收入增长7%反映品牌韧性，但净利润下滑和同店销售放缓暴露了增长压力。关税不确定性、美国市场复苏乏力及中国市场竞争加剧是主要挑战，促使中金下调评级和目标价。Lululemon通过数字化营销和供应链优化积极应对，但短期内估值上行空间有限。投资者需关注其在新兴市场的扩张表现及关税政策对成本的实际影响，谨慎评估投资机会与风险。

    

2025年大事件

    

    

2025年6月5日：Lululemon公布2026财年首季业绩，收入24亿美元，同比增长7%，净利润3亿美元，同比下滑2%，股价盘后下跌0.8%。

    

    

    

2025年5月20日：美国政府讨论对进口服饰加征10%关税，Lululemon等品牌供应链成本压力上升，股价盘中下跌2.5%。

    

    

    

2025年4月15日：Lululemon宣布在中国新增50家门店，重点布局二三线城市，市场对其增长潜力反应积极，股价上涨3%。

    

    

    

2025年3月10日：安踏发布2024年报，FILA品牌收入增长15%，市场份额提升，Lululemon在中国市场的竞争压力加大。

    

    

国际投行专家点评

    

    

2025年6月9日，Morgan Stanley分析师Kimberly Greenberger：Lululemon首季业绩符合预期，但美国同店销售增长放缓反映消费疲软，建议投资者关注其数字化战略的执行效果。

    

    

    

2025年6月8日，Goldman Sachs分析师Brooke Roach：中国市场的竞争加剧和关税不确定性可能限制Lululemon的毛利率，目标价调整至290美元，建议谨慎投资。

    

    

    

2025年67日，JPMorgan分析师Matthew Boss：Lululemon的会员生态和品牌溢价为其提供了增长韧性，但短期内美国市场复苏的不确定性可能拖累股价表现。

    

    

    

2025年6月6日，Barclays分析师Adrienne Yih：Lululemon在中国市场的门店扩张和品牌活动有望提振长期增长，但需警惕本地品牌的竞争压力。

    

    

    

2025年6月5日，Citi分析师Paul Lejuez：Lululemon的供应链优化和库存管理表现优异，但高估值使其对宏观经济波动敏感，建议观望至美国市场复苏更明朗。