鲍威尔引领美联储框架调整：2%通胀目标不变，应对高波动新常态

    

    

内容导读

    

    

• 美联储框架调整背景


    

• 2%通胀目标与预期管理


    

• 实际利率与供应冲击挑战


    

• 货币政策演变对比


    

• 鲍威尔与专家言论


    

• 编辑总结


    

• 名词解释


    

• 2025年大事件


    

• 国际投行与专家点评


    

    

美联储框架调整背景

    

根据 www.TodayUSStock.com 报道，美联储主席杰罗姆·鲍威尔于2025年5月15日在华盛顿总部的研究会议上宣布，美联储正着手调整其货币政策框架，以应对疫情后经济环境的重大变化。知名财经记者Nick Timiraos指出，鲍威尔正引导美联储适应不再确定是否存在超低利率的世界，承认“长期低利率”时代可能已终结。此次审查是对2020年框架不足的反思，预计于8月或9月完成并公布结果。鲍威尔强调：“自2020年以来，经济环境发生了深刻变化，我们的框架必须反映这些新现实。”调整旨在增强政策灵活性，同时保留核心理念，确保美联储在复杂经济情境下的应对能力。

    

2%通胀目标与预期管理

    

美联储将继续坚持2%通胀目标，视其为政策框架的核心。鲍威尔在讲话中表示，公众对通胀回归低位稳定的信心是过去两年通胀下降而不引发失业激增的关键。他警告：“如果公众不相信通胀会回落到疫情前水平，经济可能面临更大挑战。”2020年引入的“平均通胀目标制”允许通胀适度超标，但随着2021年通胀飙升至6%，这一策略已失去适用性。当前审查将调整这一机制，强调稳定通胀预期以避免经济过热或衰退风险。Timiraos分析称，美联储希望通过清晰沟通增强市场对政策的信任。

    

实际利率与供应冲击挑战

    

鲍威尔指出，疫情后更高的实际利率（经通胀调整后的利率）可能反映未来通胀波动性的增加。他在5月15日讲话中表示：“我们可能正进入一个供应冲击更频繁且持久的时期，这对经济和央行都是挑战。”地缘政治紧张、供应链瓶颈和能源价格波动等因素可能加剧通胀不确定性。以下为近年实际利率环境变化对比：

    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    

时期	实际利率水平	主要影响因素
2012-2020	接近零或负值	金融危机后低通胀，宽松政策
2021-2023	快速上升	疫情后需求激增，供应链中断
2024-2025	较高且波动	地缘政治、能源价格、关税政策

    

美联储计划通过框架调整，提升对高波动环境的适应能力，避免政策工具在经济下行时的局限性。

    

货币政策演变对比

    

美联储的货币政策框架自2012年以来经历了显著演变。以下为主要阶段的对比：

    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    

年份	政策框架	核心特点	挑战
2012	2%通胀目标	明确通胀目标，强调低利率	利率接近零，刺激不足
2020	平均通胀目标制	允许通胀适度超标，补偿低通胀期	未预见高通胀情景
2025	动态调整框架	增强灵活性，应对供应冲击	通胀波动性与公众预期管理

    

2020年框架的“补偿”策略在高通胀环境下失效，促使美联储重新审视政策工具，以适应更广泛的经济情境。

    

鲍威尔与专家言论

    

鲍威尔在5月15日会议上表示：“更高的实际利率和频繁的供应冲击要求我们重新思考政策框架，以确保经济稳定。”他强调，美联储不会因短期政治压力（如特朗普的降息呼吁）改变方向。Nick Timiraos在其文章中指出，鲍威尔的新战略旨在平衡通胀控制与就业目标，同时避免市场对政策的误读。他引用鲍威尔的话：“公众对通胀低且稳定的信心是我们成功的关键。”此外，会议上多位政策理论家建议，美联储应加强与市场的沟通透明度，以稳定预期。

    

编辑总结

    

美联储的货币政策框架调整反映了对全球经济新常态的深刻认识，特别是在通胀波动性和实际利率上升的背景下。保留2%通胀目标的同时，美联储通过增强政策灵活性应对供应冲击和地缘政治风险，确保公众对通胀稳定的信心。鲍威尔的谨慎表态显示出对短期政治压力的抵制，同时为长期经济稳定奠定基础。市场需密切关注框架审查结果及其对未来利率路径的影响，投资者应准备好面对更高波动性的市场环境。

    

名词解释

    

    

• 货币政策框架：中央银行制定和实施货币政策的指导原则，包括通胀目标、利率设定和就业目标等。


    

• 实际利率：经通胀调整后的利率，反映借贷的真实成本，通常影响投资和消费决策。


    

• 平均通胀目标制：允许通胀在一段时间内围绕目标波动，补偿低通胀期以实现长期平均目标。


    

• 供应冲击：因供应链中断、能源价格波动等导致的生产成本或价格突然变化，可能推高通胀。


    

    

2025年大事件

    

    2025年5月8日：美联储维持联邦基金利率在4.25%-4.50%不变，鲍威尔重申框架调整不会影响短期政策，市场对降息预期进一步降温。
    

    

    2025年4月16日：鲍威尔警告特朗普关税政策可能加剧通胀波动，导致美股下跌，
    美元和美债收益率上涨。
    

    

    2025年3月19日：美联储利率决议保持不变，鲍威尔强调通胀预期管理的重要性，市场反应平稳。
    

    

    2025年2月10日：美国1月CPI数据公布，年化通胀率达3.2%，高于预期，促使美联储加快框架审查进程。
    

    

国际投行与专家点评

    

    2025年5月12日，摩根大通首席经济学家Bruce Kasman：美联储框架调整是对高通胀和供应冲击的必要回应，2%通胀目标的保留有助于稳定市场预期，但更高的实际利率可能对中小企业融资造成压力。来源：摩根大通经济研究报告。
    

    

    2025年510日，高盛全球市场策略师Dominic Wilson：鲍威尔的谨慎表态表明美联储正为长期高波动环境做准备，框架调整可能增强政策灵活性，但短期内不会改变利率路径。来源：高盛投资策略简讯。
    

    

    2025年5月8日，瑞银全球财富管理首席投资官Mark Haefele：美联储对通胀预期的管理是其成功降通胀的关键，框架调整将进一步巩固公众信心，但需警惕地缘政治对供应冲击的放大效应。来源：瑞银财富管理月报。
    

    

    2025年5月13日，巴克莱首席经济学家Christian Keller：美联储放弃平均通胀目标制是务实的，2020年框架的局限性已暴露无遗，新框架需更好地平衡通胀与就业目标。来源：巴克莱经济周刊。
    

    

    2025年5月11日，伯恩斯坦研究分析师Laura Martin：鲍威尔的框架调整信号明确，美联储正为更复杂的经济环境做准备，投资者应关注8月或9月的审查结果，以判断长期市场影响。来源：伯恩斯坦市场分析。