标普重磅下调Tether储备评级至“弱”！高风险资产占比飙升24%，USDT脱钩风险加剧，CEO Ardoino强势反击

    

    标普下调Tether储备质量评级
    

根据 www.Todayusstock.com 报道，标普全球评级（S&P Global Ratings）在周三报告中，将稳定币发行商Tether的储备质量评估从“受限（constrained）”下调至最低等级“弱（weak）”，并对其维持与美元挂钩的能力发出严重警告。该公司运营的USDT稳定币流通量约1840亿美元，是全球规模最大的“数字现金”，主要由美债等证券支持，但此次下调凸显其风险管理隐患。

    

标普强调，此次调整源于Tether储备中高风险资产占比的显著上升，9月底达24%，较一年前17%大幅攀升，这直接削弱了USDT在市场波动中的稳定性。

    高风险资产敞口持续扩大
    

Tether储备结构正面临结构性转变，以下为关键资产占比对比：

    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    

资产类型	9月底占比	一年前占比	风险特征
美债	约75%	81%	高质量，低波动
公司债、贵金属、比特币、有担保贷款等高风险资产	24%	17%	高波动，易脱钩

    

标普分析师警告，高风险资产占比上升使储备更易受市场冲击，若比特币等价格暴跌，可能导致抵押覆盖率不足，USDT陷入抵押不足（under-collateralised）状态。公司今年净利润达101亿美元，主要来自美债利息，但高风险敞口已成潜在炸弹。

    透明度与监管框架缺失
    

Tether在储备管理与风险偏好方面的透明度备受诟病。公司未披露托管机构、银行账户提供者、交易对手方信息，也未解释高风险资产选购逻辑或应对价格下跌的应急措施。美国商务部长Howard Lutnick曾透露，其前公司Cantor Fitzgerald托管Tether美债，但标普指出，报告仍缺乏完整披露。

    

此外，Tether缺乏稳健监管框架与资产隔离机制，无法有效保护投资者免受发行人破产影响。这与传统金融机构的合规标准形成鲜明对比，加剧市场对其信任危机。

    Tether官方强烈反对
    

Tether CEOPaolo Ardoino迅速回应，称报告描述“极度误导”，强调USDT在银行危机、交易所倒闭、流动性冲击与极端波动中始终保持完全韧性。公司自2021年起发布实时数据和季度独立核查，透明度标准超越许多受监管机构。Ardoino在采访中表示：“我们拒绝透露储备细节，以保护商业机密，但承诺继续提升披露水平。”

    

Tether还突出其作为全球最大美债买家之一的地位，9月私募融资洽谈估值或达5000亿美元，彰显业务扩张野心。

    加密市场回调加剧担忧
    

近几周加密市场大幅下跌，比特币自10月初高点回落约30%，今年累计跌幅6%，尽管特朗普政府推行更友好政策。投资者担忧美股科技股估值与美国利率路径，纷纷减持风险资产。Tether储备中比特币等敞口正值市场低谷，放大脱钩风险。

    

2022年，Tether曾在抛售压力下短暂脱离美元挂钩，此次标普警告或重燃市场恐慌。

    历史争议与未来展望
    

Tether自2014年成立以来，一直饱受信息披露不足质疑。Ardoino曾承诺聘请审计师，但公司仅发布BDO Italia的“证明性报告”，而非完整审计。标普下调后，Tether需加速合规升级，以应对潜在监管收紧。若高风险资产继续扩张，USDT挂钩稳定性将面临更大考验；反之，美债主导的储备结构或助其重获信任。

    编辑总结
    

标普将Tether储备评级下调至“弱”级，焦点在于高风险资产占比升至24%与透明度缺失，此举直接质疑USDT的美元挂钩可靠性。尽管Tether CEO Ardoino强势反击，强调历史韧性与领先披露，但缺乏监管框架与资产隔离机制仍是核心痛点。在加密市场回调背景下，此事件可能引发投资者加速撤离，放大系统性风险。短期看，Tether需通过完整审计与披露重建信心；长期而言，若无法平衡风险敞口与合规要求，其作为全球最大稳定币的霸主地位或面临动摇，行业整体透明化进程将加速推进。

    常见问题解答
    

    

Q1：标普为何下调Tether储备评级至“弱”？

    

主要因高风险资产敞口上升至24%，包括比特币、贵金属等易波动成分，较一年前17%显著增加。标普担忧这些资产价格下跌将削弱抵押覆盖率，导致USDT脱钩。同时，Tether透明度有限，未披露托管方与应急措施，加剧评级下调。

    

    

    

Q2：Tether储备结构有何变化？

    

美债占比降至75%（前81%），高风险资产如公司债、比特币占比升至24%。公司今年净利润101亿美元主要靠美债利息，但风险敞口扩大使储备更易受市场冲击，标普视之为挂钩美元能力的重大隐患。

    

    

    

Q3：Tether透明度问题具体表现在哪里？

    

公司未公开托管机构、银行账户、交易对手信息，也未解释高风险资产选购逻辑或价格暴跌应对策略。虽有季度核查，但仅为“证明性报告”而非完整审计，与监管机构标准差距明显，引发投资者保护担忧。

    

    

    

Q4：Tether CEO Ardoino如何回应标普报告？

    

Ardoino称报告“极度误导”，强调USDT在危机中保持韧性，自2021年起实时披露超行业标准。他拒绝透露储备细节以护商业机密，但承诺继续提升透明度，并突出Tether作为美债大买家的财务实力。

    

    

    

Q5：此次事件对加密市场有何潜在影响？

    

短期加剧USDT脱钩恐慌，可能引发投资者减持稳定币，转向更合规资产；长期推动行业审计与监管升级。若Tether无法快速响应，比特币等风险资产回调或深化，但特朗普亲加密政策或提供缓冲。