恒生系列指数大规模调整落地：成份股变动强化结构性趋势，港股震荡中迎估值修复契机

    

    恒生指数季检核心变动
    

根据 www.Todayusstock.com 报道，恒生指数公司于 11 月 21 日晚间公布季度检讨结果，多项指数出现显著成份股调整。此次调整覆盖恒生指数、恒生科技指数、恒生中国企业指数、恒生综合指数以及多项 ESG 增强指数，并将于 12 月 5 日收市后实施，12 月 8 日起生效。

    

在本次变动中，恒生科技指数新增零跑汽车，并剔除ASMPT；而恒生中国企业指数则纳入中国宏桥、信达生物、百胜中国，剔除新奥能源、海底捞、新东方-S。与此同时，恒生指数成份股增至 89 只，恒生综合指数新增 6 家公司，使整体数量提升至 509 只。

    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    

指数	新增成份股	剔除成份股
恒生科技指数	零跑汽车	ASMPT
恒生中国企业指数	中国宏桥、信达生物、百胜中国	新奥能源、海底捞、新东方-S
恒生综合指数	富卫集团、禾赛-W、奥克斯电气、极智嘉-W、银诺医药-B、奇瑞汽车	—

    

ESG 系列指数也同步调整，其中信达生物、紫金矿业被纳入恒指ESG增强指数，长和则遭剔除；恒生国指ESG增强指数同样纳入中国海洋石油、信达生物、百胜中国，剔除此前表现承压的消费类成份股。

    指数调整对板块结构的影响
    

本轮指数变动强化了生物科技、资源品及智能汽车等行业的权重，而此前估值承压、盈利恢复较慢的消费服务类企业遭到剔除。市场机构普遍认为，恒指正在通过季度检讨加速反映最新的产业结构趋势，尤其是对生物医药与新能源车链条的持续布局。

    

从新增名单可以看到，A/H 两地具备明确成长性的公司更易获得纳入机会，例如零跑汽车凭借智能化技术能力获得提升，而信达生物因创新药业绩改善连续获得多项指数增权。

    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    

行业	指数权重变化方向	代表公司
生物科技	提升	信达生物、银诺医药-B
新能源车	提升	零跑汽车、奇瑞汽车
消费服务	下降	海底捞、新东方-S

    港股近期下跌原因与情绪分析
    

21 日当日，港股市场继续承压，恒生指数下跌 2.38%、恒生科技指数跌 3.21%，科技、半导体及新能源板块普遍大幅回落。京东健康、中芯国际、ASMPT、华虹半导体等跌幅居前。

    

近期连续调整主要由三方面因素驱动：其一，外部流动性偏紧影响风险偏好；其二，科技板块因估值与盈利预期的短期错配出现波动；其三，资金在季检前后进行仓位再平衡，促使部分个股波动显著放大。

    

尽管短线情绪低迷，但市场主流机构对港股中长期走势并不悲观，认为估值与基本面正在形成“低位共振”。

    机构对港股中长期走势的判断
    

瑞银在最新观点中指出，香港今年已明显走出周期性低迷，随着低利率前景、美元回落、金融行业活跃等因素持续发酵，香港经济有望进入增长周期。他们预计2026 年金融股与地产股将跑赢大市，并给出 MSCI 香港指数 2026 年底 12300 点的目标点位。

    

中信证券则强调，内地投资者对港股的配置比例处于低位，未来南向资金有望持续增配，特别是 ETF 渠道的散户资金流入明显加速。随着更多优质 A 股龙头赴港上市，港股对 AI 生态链的覆盖力度不断增强，使其具备全球独特的科技产业代表性。

    

展望 2026 年，中信证券认为港股将迎来第二轮估值修复及业绩反弹行情，并建议关注科技、医疗、资源品、必选消费及受益人民币升值的板块。

    

申万宏源进一步指出，今年以来恒生指数与恒生科技指数分别录得29.15%与32.23%涨幅，反映盈利预期正在改善。他们认为港股“彼岸”属性正弱化，科技代表性增强，预测明年恒指在中性情形下有22.92%上涨空间，乐观情境更可达33.83%。

    板块配置方向与未来机会
    

综合多家机构观点，当前港股市场的中长期逻辑逐步清晰，核心方向集中于：AI 渗透链条、消费电子、生物科技、有色金属与稀土、必选消费、造纸与航空等具备估值弹性和产业趋势支撑的板块。同时，随着更多创新药企、智能制造企业进入恒指体系，指数结构将更贴近新经济企业的增长节奏。

    

短期震荡虽可能延续，但长期结构改善已成为共识，而资金层面的双向流动将强化港股在全球资产配置中的吸引力。

    

---

    编辑总结
    

本次恒生指数季度检讨体现出指数编制方向从传统消费与服务业向科技、生物医药及智能制造的结构性倾斜。尽管短线市场受到外部情绪及流动性波动影响而出现回调，但机构普遍对中长期走势保持积极态度。估值折价、南向资金流入以及科技产业链的不断壮大为港股提供了多重支撑，而指数调整的背后也显示出新经济企业在市场体系中的重要性持续强化。随着盈利预期逐步改善和流动性环境趋于稳定，市场存在再次上行的条件。

    

---

    常见问题解答
    

    问题 1：为何本次恒生指数调整中生物科技与汽车行业获益明显？
    
回答：这主要源于两大行业在盈利能力、成长预期和政策支持方面具备更明确的上升趋势。生物医药企业受创新药管线进展推动，而智能汽车企业依靠技术突破及市场扩容提升产业景气度，因此在指数优化中更容易获得权重提升。
    

    

    问题 2：港股近期下跌是否代表市场进入新一轮下行周期？
    
回答：短期下跌更多来自外部利率环境、科技股估值压力及季检前后的资金调仓。多数机构认为市场基本面并未恶化，反而处于估值修复的初期阶段。从盈利预期改善及机构增持情况来看，中长期并不存在持续下行的趋势。
    

    

    问题 3：南向资金为何被视为支撑港股的关键力量？
    
回答：内地投资者对港股配置水平仍处低位，具有明显提升空间。ETF 渠道吸引大量散户增配，使资金更具稳定性。此外，港股上市的多家科技与AI产业链企业更贴合国内投资者偏好，提升南向资金流入的持续性。
    

    

    问题 4：机构为何一致看好 2026 年的港股表现？
    
回答：2026 年被视为新一轮盈利周期与估值修复周期的交汇点。随着经济复苏、美元走弱预期增强、科技产业链扩张，港股具备估值低、增长弹性强的优势，同时龙头企业的盈利贡献度上升，使整体市场具备较高的上行空间。
    

    

    问题 5：当前投资者应重点关注港股哪些长期方向？
    
回答：重点方向主要包括 AI 渗透链、半导体、创新药、生物科技、有色金属与稀土、受益消费复苏的必选消费、以及受人民币升值带动的航空与造纸行业。这些板块具备增长驱动力与估值修复空间，是机构普遍看好的中长期配置主线。