像极了 2008 年！“新债王”发出最严厉警告：下一场金融大危机正在酝酿

FX168财经报社(北美)讯 华尔街资深人士杰弗里·冈拉克（Jeffrey Gundlach）表示，当下许多资产价格“极度高估”，并敦促投资者将大约 20% 的投资组合保留为现金，以防范可能出现的大幅下跌。

在接受彭博《Odd Lots》播客采访时，这位 DoubleLine Capital 首席执行官警告称，当前股市显得危险地具有投机性，是他职业生涯中“最不健康的市场之一”。这位上世纪 80 年代中期从 TCW Group 开始华尔街生涯的达特茅斯校友指出，人工智能相关股票和数据中心投资存在明显的投机过度，强调在繁荣期进行动量投资往往会以悲剧收场。

（来源：Investopedia）

冈拉克尤其担心私募信贷（Private Credit）市场的快速膨胀。这一规模达 1.7 万亿美元、直接向企业放贷的市场正在出现越来越多风险。他表示，许多贷款属于“垃圾贷款”，与 2008 年次贷危机前的情况类似，并点名近期汽车贷款机构 Tricolor、汽车零部件供应商 First Brands Group 的失败案例作为早期警讯。

他补充说，家装贷款机构 Renovo Home Partners 的破产可能并非个别事件，而是暴露出私募信贷资产看似安全背后的脆弱性。

冈拉克写道：“在私募信贷领域，今天还能按 100 计价的贷款，几周后在借款人宣布破产后就能被‘重新估值’为零。”并提醒：“记住，从来不会只有一只蟑螂。”

他的言论与摩根大通 CEO 杰米·戴蒙（Jamie Dimon）的警告如出一辙。戴蒙近期在谈到汽车贷款机构 Tricolor Holdings 和汽车零部件制造商 First Brands 的失败时，也使用了同样的“蟑螂”比喻，暗示这些破产可能不是孤立现象。

两人均对蓬勃发展的私募信贷市场表达担忧——在这一迅速扩张的金融领域中，放贷者而非银行直接向企业提供贷款。

据 InvestorsObserver 报道，冈拉克近期警告了 PIK（以债还息）贷款的兴起，这类债务允许借款人以新增债务而非现金支付利息。

Renovo 的倒闭尤其引发市场震荡，不仅因为其突然性，也因为暴露出谁承担了损失。

Renovo 的影响远超表面

Renovo Home Partners 宣布破产的消息曝光后，一个更大的受害者浮出水面：全球最大资产管理公司贝莱德（BlackRock）持有 Renovo 大部分约 1.5 亿美元的私募债务。

更令人震惊的是，据彭博报道，仅一个月前，贝莱德仍将该债务按面值 100 美分计价——而在 Renovo 倒闭后的数周内迅速调降至零。

阿波罗全球管理（Apollo）旗下 MidCap Financial 及橡树资本管理（Oaktree Capital Management）等其他大型机构同样持有 Renovo 相关风险资产，凸显私募信贷领域可能出现更广泛的连锁反应。

独立记者 Kristen Shaughnessy 等人士质疑，将这些损失视为“孤立事件”并不合理，反而可能揭示私募信贷市场中更深层次的问题正在酝酿。

长期以来，私募信贷市场出现的裂痕正在持续扩大，引发监管层关注。

彭博报道称，该行业最大的脆弱点之一在于：私募放贷机构对其非流动性资产的估值，与借款企业的实际经营状况存在巨大脱节。

由于这些贷款多数不在公开市场交易，其估值高度依赖内部模型和管理层假设，而非透明的市场价格。这意味着真实损失往往隐而不显，直到借款人违约或基金被迫进行资产重估，才会一次性暴露出来。

冈拉克说：“下一场金融市场的大危机就是私募信贷。这与 2006 年次级抵押贷款重新打包时的情况如出一辙。”

他还批评面向散户投资者销售私募信贷基金的趋势，称这是一个“完美的不匹配”——承诺可以轻松赎回，但这些资产本质上却是不可快速出售的。一旦投资者开始赎回，基金可能不得不以大幅折价出售资产。

尽管不断发出警告，冈拉克也承认很难直接从这一观点中获利。例如，他不会做空垃圾债，因为这项交易“不断亏钱”。

他表示自己仍然看好黄金，但已将推荐配置比例从此前的 25% 下调至 15%。他在 9 月中旬建议配置 25% 黄金，理由是关税对进口商品价格的影响将使通胀保持顽固高位。