中国股市反弹似乎与经济基本面脱节，已经进入泡沫区域？

FX168财经报社(亚太)讯 今年，在人工智能进展、自给自足芯片生产的措施以及北京打击价格战的政策推动下，中国股市出现急剧反弹，激发了投资者的乐观情绪。随着散户投资者推动股市上涨，牛市欢呼流动性支持和政策红利，一些专家开始质疑市场是否进入泡沫区域。

自年初以来，沪深300指数已上涨约16%，并接近三年多来的最高点。沪深300信息技术指数（衡量沪深300中科技公司表现的指数）上周达到2015年以来的最高水平。

“中国当前的股市反弹似乎与经济基本面脱节，”渣打银行北亚地区首席投资官Raymond Cheng表示，并补充道：“散户投资者发挥了关键作用，他们已将部分银行存款转入股市。”

根据汇丰银行的数据，散户投资者主导着中国的在岸股市，占每日交易量的约90%。与全球主要交易所相比，这一比例显著偏高——例如，在纽约证券交易所，个人投资者仅占交易量的20%至25%。

根据汇丰银行的数据，中国家庭总储蓄目前超过160万亿元人民币（约合22万亿美元），创下历史新高。分析师向CNBC表示，然而，只有5%被投资于股票，这意味着散户投资者的参与还有进一步扩大的空间，尤其是在存款利率下降和房地产市场不受青睐的情况下。

基本面与动能

“基本面并不完全支持当前的动能，但市场总是领先基本面，”Lotus资产管理公司管理合伙人兼首席投资官Hao Hong表示。“整体市场没有出现过热的迹象，但市场中的一些领域略显过热。”

“这还不是泡沫，但正在朝着那个方向发展，”Hong表示。他指出，合同研究组织——为制药、生物科技和医疗器械公司提供研发服务的公司——以及科技公司是最具风险的领域，但他没有将其定义为泡沫。

根据高盛的数据，今年中国和香港股票市值已增加超过3万亿美元。但市场观察人士表示，中国的经济数据并未提供确凿证据表明，真正且可持续的经济反弹已经开始。

日本金融控股公司野村证券上个月警告称，尽管股市继续上涨，但中国经济在下半年显现疲软迹象，过度杠杆和潜在的“泡沫”风险仍存在。

中国经济在8月放缓，许多关键指标未能达到预期。持续的国内需求疲软和北京减少工业过剩产能的努力对生产产生了压力。

宏观基本面还没转折迹象

“迄今为止，我们还没有看到宏观基本面的转折迹象，尽管当前的动能可能受到经济结构性改善预期的支撑，”摩根大通资产管理公司全球市场策略师Chaoping Zhu表示。

Zhu表示，半年度报告表明，人工智能、半导体和可再生能源等行业出现了一些稳定迹象，北京的“反内卷”政策——旨在遏制价格战——可能会改善企业的盈利能力。

例如，中国芯片制造商寒武纪在上半年报告了创纪录的利润，同比增长超过4000%，达到28.8亿元人民币（4.027亿美元），突显出北京推动加强国内半导体产业的同时，国内芯片公司正不断获得动力。

然而，Zhu警告称，科技股的估值可能“已包含非常乐观的预期”，这使得市场在盈利追赶之前可能面临回调的风险。