小心2007年重演！市场指望美联储降息“强心剂”，警惕利好出尽

FX168财经报社(亚太)讯 投资者希望美联储本周晚些时候的降息能够提振美国市场和经济。

但Leuthold Group首席投资官Doug Ramsey提醒，投资者应当小心他们的愿望落空。在周一分享给《MarketWatch》的评论中，Ramsey探讨这样一种观点：投资者普遍认为本周降息已成定局（从联邦基金期货合约交易中可以看出），但这可能会给投资者和消费者带来意料之外的后果。

在他看来，最大风险在于：降息对制造业活动提振有限，也难以重振自2022年美联储开始加息以来几乎陷入停滞的房地产市场。相反，长期美债收益率可能在降息后上升，因为通胀压力可能重新加剧。如果出现这种情况，降息很可能适得其反。

Ramsey表示，考虑本周降息的潜在影响时，有一个历史案例值得投资者重温。

2007年的重演？

美联储在2007年9月首次降息时，经济背景与如今有一些相似之处。当时，房地产市场自2005年见顶以来一直在降温。劳动力市场也在走弱，而通胀水平高于央行所能接受的范围。

政策制定者希望降息能为住房和就业市场注入活力，但结果并非如此。相反，这两个领域继续走弱，而通胀却抬头。

Ramsey在接受采访时说：“当年降息的想法是刺激疲软的部分，但结果却刺激原本就强劲的部分——也就是通胀。”

如今，他不认为会出现类似2008年的大危机。那场危机的最严重阶段发生在美联储首次降息约一年之后。但通胀的再度加速仍可能给投资者和经济带来麻烦。

美国低收入消费者已经在为疫情以来物价大幅上涨而苦苦支撑。更重要的是，物价上涨可能阻碍新的商业投资，进而影响企业盈利和股市表现。

（来源：Leuthold Group）

Ramsey在配合评论的图表中指出，2007年的首次降息推高价格，但并未带动新订单（以美国供应管理协会的服务业和制造业采购经理人指数PMI衡量）。这两个指数是投资者高度关注的领先经济指标。

当PMI中的价格上涨而新订单停滞时，往往导致股市走弱。而类似情况已在最新数据中显现，尽管股市目前仍保持韧性。

华尔街的企业盈利预期在过去三个月继续上调，这或许能帮助市场抵御短期冲击。

但Ramsey指出，目前的估值已经处于过高水平——标普500指数在美联储降息的背景下从未以如此高的前瞻市盈率进行交易。因此，未来数月市场可能会出现很多不确定性。Leuthold的预测显示，到2025年底，美国消费者价格同比增速将加快至3.5%。

“如果通胀在3.3%或3.4%，而美联储又暗示能接受这种水平，很难想象这不会冲击股市，”他说。

其他人则看到更直接的风险。BTIG的Jonathan Krinsky警告称，如果美联储在周三如期降息，市场可能出现“利好出尽”的反应，带来自4月以来的最大跌幅。

所谓“利好出尽”，是指投资者提前押注某一预期事件，推高资产价格，但在事件落地后，涨幅部分或全部回吐。

根据FactSet数据，标普500指数和纳斯达克综合指数周一再度创下收盘纪录。道琼斯工业平均指数也收高，但仍低于近期高点。