价格战“没有赢家”！比亚迪利润暴跌三年首降，股价狂泻450亿美元

FX168财经报社(欧洲)讯 比亚迪股份有限公司（BYD Co.）在经历450亿美元市值蒸发后，正面临恢复投资者信心的压力。市场对其在中国电动车残酷价格战中抵御竞争的能力日益担忧。

周一（9月15日），据彭博汇编数据显示，分析师对比亚迪的卖出评级已攀升至自2022年以来最高水平。这家中国电动车制造商在香港上市的股票已从四个月前创下的历史高点下跌逾30%，表现逊于同行。

投资者正在对比亚迪以深度折扣“带头卷”的战略失去耐心，而政府也在打击业内所谓的“内卷”，认为其正在破坏行业秩序。同时，吉利汽车控股有限公司（Geely Automobile Holdings Ltd.）和浙江零跑科技股份有限公司（Zhejiang Leapmotor Technology Co.）等竞争对手正不断扩大市场份额。

“我认为投资者对比亚迪的长期前景依然乐观，但在反内卷的大背景下，其激进的‘以价格换市场份额’战略确实令人担忧。”法国资产管理公司Financiere de L Echiquier亚洲区股票主管凯文·奈特（Kevin Net）表示，“短期内，这一战略仍将拖累营收和利润率。”

比亚迪第二季度利润大跌30%，为三年多来首次下滑，反映价格战的冲击。作为中国最大的电动车制造商，比亚迪近年来在多轮降价潮中扮演了主要推动者的角色。与此同时，北京方面越来越频繁地表态，强调要抑制过度竞争，认为这已带来通缩压力，并损害了中国制造的国际声誉。

比亚迪目前预计全年交付460万辆汽车，较此前550万辆的目标大幅下调。即便如此，公司在最后四个月内仍需交付约170万辆，这对其老化的产品线和新的监管环境而言是个艰巨挑战。市场人士认为，2026年第一季度新车型的发布将成为比亚迪股价的重要催化剂。公司推迟部分车型发布，以便提升竞争力，而竞争对手的新车近期频频获得市场成功。

“没有任何一家车企能够永远保持强劲的产品周期，即使比亚迪也不行。”里昂证券香港（CLSA Hong Kong）中国工业研究联席主管肖峰（Xiao Feng）表示。自2018年至2024年保持市场主导地位以来，比亚迪的产品阵容逐渐显得陈旧，消费者开始转向吉利、零跑等“新面孔”。

尽管在国内面临挑战，但比亚迪在海外市场正加速扩张，受益于更多新车型推出和本地化生产增加。据高盛集团（Goldman Sachs Group Inc.）分析师预测，比亚迪2025年海外销量可能达到90万至100万辆，超过年初管理层提出的80万目标。

估值方面，比亚迪的股票目前按未来预期收益计算的市盈率为17倍，低于其三年平均20倍的水平。此外，期权交易量已攀升至近60万份合约的历史新高，几乎是6月份的三倍。

市场的焦点将集中在比亚迪即将推出的国内新车型上，特别是功能配置和定价策略。分析师预计，新车型将采用全新外观设计，并在低价位车型中引入“上帝之眼”（God’s Eye）自动驾驶系统，同时升级电池、延长插电式混合动力车型的续航里程。

“Allspring Global Investments基金经理加里·谭（Gary Tan）表示：‘如果比亚迪能通过战略升级，将自身重新定位为技术领导者，而不仅仅是高效的电动车制造商，那么尽管短期盈利承压，其股价有望因估值重估而获得上行空间。’”