市场对周五悲观的非农就业数据的反应本可以更糟。确实，看到股市创下新高后最终收跌，令人失望。但标普500指数最终仍远高于盘中低点，仅略低于历史高位。
让投资者保持冷静的，无疑是对经济不会急剧恶化的希望，同时也因为疲软的就业数据更可能让美联储持续下调基准利率。
由戴维·科斯汀领导的高盛策略师团队显然就持这种观点。在周五晚间发布的一份新报告中，他们表示，高盛的经济学家现在预计，美联储将在年底前三次降息，每次25个基点——并在2026年再降两次。
尽管他们预计美国实际GDP增速将在今年余下时间低于趋势水平，但他们认为美国经济将避免陷入衰退。
他们说这种组合对股市是利好：“在过去40年中，标普500指数在美联储重启降息周期且经济仍在增长的背景下，通常会录得正回报。”
因此，高盛预测，标普500指数将在年底前再上涨2%，达到6600点，并在2026年年中升至大约6900点，较目前水平上涨6%。涨幅将主要由标普500指数在2025年和2026年每年7%的每股收益增长推动，而不是估值倍数上升。
“我们对2025年的预测大致与市场共识一致，但低于2026年的自上而下与自下而上的一致预期。不过，由于一致预期的盈利预测通常会被下修，我们预计分析师最终会将估算值调整得更接近我们的预测，”高盛团队表示。
科斯汀和同事指出，这一盈利预期面临风险。如果特朗普关税对企业利润率的打击超过预期，可能带来负面影响。反过来，美元走弱和大型科技企业继续增长可能带来更正面的影响。
不过，高盛表示，短期内市场仍可能出现回调，原因是“人工智能交易的撤出”。“人工智能交易的疲软已经显现，比如英伟达自8月高点以来下跌了9%，而整体与AI相关的股票在同期相对等权重标普500指数跑输3个百分点。”
高盛进一步指出，像亚马逊、Alphabet公司、Meta和微软等超大规模云计算公司资本支出增长的走势，将成为AI基础设施类股票估值，以及整个AI交易强度的关键。
考虑到上述背景，科斯汀和他的同事们给出了三项进入2025年最后一个季度的投资策略：
第一，建议买入另类资产管理公司股票，因为与银行不同，这些公司的估值在选后高点之后尚未恢复，而宏观经济和资本市场环境却在支持它们的发展。板块包括KKR、黑石集团和Apollo公司。
第二，关注那些浮动利率债务比例高的公司，这些公司将在美联储降息和“一个伟大的法案”财政计划中提高利息扣除额度的背景下受益。“我们估计，每下降100个基点的债务成本，将使这些公司的盈利增长略高于5%。”
高盛提到，Peloton Interactive、Lumen Technologies和Petco Health & Wellness是三个例子。
最后，建议买入黄金矿企，如Dakota Gold、AngloGold Ashanti和Royal Gold，“我们的商品策略师预测，到2026年，受央行和ETF强劲需求推动，金价将上涨14%。金矿股应会随金价一起上涨。”（市场观察）
