惠普2025Q3财报解析：PC销量回暖，打印机业务承压与贸易成本应对策略

    

    

导读目录

    

    

• 第三财季业绩概览


    

• 个人系统与PC业务增长分析


    

• 打印机业务表现与挑战


    

• 贸易政策与成本应对策略


    

• 行业趋势与市场展望


    

• 编辑总结


    

• 常见问题解答


    

    

第三财季业绩概览

    

惠普（HPQ.US）在截至2025年7月31日的第三财季业绩表现优于市场预期。公司营收同比增长3.1%，达到139亿美元，高于分析师预期的137亿美元。调整后每股收益（EPS）为0.75美元，同样超过分析师预期的0.74美元。整体财务表现体现出个人系统业务增长强劲与打印机业务承压的并存格局。

    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    

指标	2025Q3	同比增长	分析师预期
营收	139亿美元	3.1%	137亿美元
调整后每股收益（EPS）	0.75美元	1.4%	0.74美元

    

个人系统与PC业务增长分析

    

个人系统业务收入同比增长6%，达到99亿美元，个人电脑销量同比增长6%。CEO Enrique Lores表示，企业客户正在升级至搭载Windows 11的设备和新型AI个人电脑，这类产品已占公司产品组合的25%以上，提前一个季度达成目标。预计第四财季个人电脑销量仍将保持中个位数增长，AI与Windows 11推动持续需求。

    

打印机业务表现与挑战

    

打印机业务收入同比下降4%，至40亿美元，利润率继续下滑，拖累整体盈利能力。Lores表示，公司正在聚焦价格更高、利润率更好的打印机产品以改善盈利表现。财务CFO Karen Parkhill指出，如果市场出现冲击，整体盈利可能位于预期下限区间。

    

贸易政策与成本应对策略

    

受到美国总统特朗普相关贸易政策影响，部分产品面临关税增加。CEO Lores表示，惠普已将几乎所有北美销售产品转向中国以外制造，并上调部分产品价格。CFO Parkhill补充：“第三财季成功消化大部分关税成本，预计缓解措施将在未来完全抵消贸易成本。”

    

行业趋势与市场展望

    

行业研究机构Gartner显示，2025年第二季度全球个人电脑出货量增长4.4%，主要由企业升级至Windows 11及AI个人电脑驱动。消费者需求相对滞后。部分企业提前积累库存以应对关税，但惠普未发现“实质性提前采购”。预计下半年随着库存消化，出货增速将趋于平稳，年底或出现库存过剩风险。

    

编辑总结

    

综合来看，惠普第三财季业绩整体优于预期，个人系统业务和PC销量回暖明显，但打印机业务仍承压。公司通过转移制造和价格策略应对贸易政策相关成本，缓解关税影响。行业整体趋势显示企业升级需求推动PC市场回暖，消费者端需求滞后，库存管理将影响下半年表现。财务表现与贸易政策应对措施将成为投资者关注的核心。

    

常见问题解答

    

    

问：惠普PC业务增长的主要驱动因素是什么？答：主要驱动因素包括企业客户升级至Windows 11设备，以及新型AI个人电脑产品需求增加。这些产品已占公司组合的25%以上，并提前达成目标，推动个人电脑销量同比增长6%。

    

    

    

问：打印机业务为何表现不佳？答：打印机业务收入同比下降4%，利润率下滑。主要原因是市场需求低迷以及高成本结构，公司正在转向高价格、高利润率产品以改善盈利能力。

    

    

    

问：贸易政策如何影响惠普成本结构？答：美国关税政策增加了产品成本。公司通过将北美销售产品转向中国以外制造、上调部分产品价格，并在第三财季消化大部分关税成本，预计未来将完全抵消贸易相关成本。

    

    

    

问：行业整体趋势对惠普下半年销售有何影响？答：企业端升级需求推动PC市场回暖，但消费者需求滞后。下半年库存消化可能导致出货量平稳甚至过剩，因此需关注库存管理和市场波动对业绩的影响。

    

    

    

问：投资者应如何看待惠普财报后的市场风险？答：尽管业绩超预期，投资者仍需关注经济不确定性、贸易政策成本和打印机业务下滑的潜在影响，这些因素可能限制盈利弹性，并对股价带来波动。