高盛上调泡泡玛特目标价至350港元：盈利可见度增强与全球化扩张解读

    

    

导读目录

    

    

• 泡泡玛特要闻概览


    

• 高盛盈利预测与目标价调整解析


    

• 推动盈利上修的关键因素


    

• 预测调整与估值对比表


    

• 编辑总结


    

• 常见问题解答


    

    

泡泡玛特要闻概览

    

根据 www.Todayusstock.com 报道，知名潮玩公司泡泡玛特在今年上半年业绩简报会后，市场反应积极，高盛（Goldman Sachs）随后发表研究报告，上调公司2025—2027年盈利预测并把12个月目标价由先前的260港元上调至350港元，但仍维持“中性”评级。报告强调管理层对下半年与海外市场的乐观展望，以及公司利润率扩张和产品创新（如将推出迷你版Labubu）是调整的主要理由。:contentReference[oaicite:0]{index=0}

    

高盛盈利预测与目标价调整解析

    

高盛在研报中将泡泡玛特2025—2027年净利润预测上调约28%至34%，并给出具体指标：预计2025年和2026年对股东的调整后净利润分别约为128亿元与176亿元（人民币计，下同）。高盛在研报中同时提到，公司管理层预计全年净利率可达约35%，并认为现阶段的盈利可见度较此前显著提升。:contentReference[oaicite:1]{index=1}

    

推动盈利上修的关键因素

    

高盛列举了几项支撑盈利上调的核心要素：一是IP热度持续（尤其是Labubu等头部IP），二是通过扩张制造与供应链能力实现IP商业化的能力，三是成功打开美国与欧洲等海外市场带来的高溢价与增量空间，四是上半年强劲的收入势头将在下半年旺季放大营运杠杆效应。此外，管理层提到通过推出迷你版Labubu等产品延展使用场景，有助于促进单品复购与周边变现。:contentReference[oaicite:2]{index=2}

    

预测调整与估值对比表

    

下表总结了高盛本次研报中关键数据与前次基准的对比，表中金额为公司公告与研报披露或由研报推算的合理估值推导（便于读者理解，属估算）：

    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    

项目	此前（基准）	高盛最新预测/调整后	注释
2025年调整后净利润	约100亿元（基准）	128亿元	上调约28%（高盛数据）。
2026年调整后净利润	约132亿元（基准）	176亿元	上调约33%（高盛数据）。
管理层指引的全年净利率	未明确/保守区间	≈35%	管理层于简报会中披露的目标。
高盛12个月目标价	260港元	350港元	基于2027年假设的25倍市盈率（研报说明）。

    

（数据与结论来源：高盛研究报告与市场摘要报道；数值为研报公布或推导。）。:contentReference[oaicite:3]{index=3}

    

编辑总结

    

高盛上调泡泡玛特盈利预测并提升目标价，反映出机构对公司IP商业化能力、海外扩张与盈利率改善路径的信心。管理层的积极指引（包含全年约35%净利率与新品推出）使得短期盈利可见度显著提升，但持中性评级意味着高盛在给予估值上仍保守，可能考虑到市场情绪、扩产节奏与持续需求能否符合指引的执行风险。投资者应继续关注：一是海外渠道的实际变现能力与毛利率差异；二是新产品（如迷你Labubu）在渠道与终端的接受度；三是生产扩张带来的成本与库存管理压力。:contentReference[oaicite:4]{index=4}

    

常见问题解答

    
    

    

问1：高盛把目标价从260上调到350港元说明了什么？

    

答：说明高盛认为公司未来几年盈利及估值基础增强，主要因IP热度、海外扩张和利润率改善，但维持“中性”显示其对估值上行动力仍谨慎。:contentReference[oaicite:5]{index=5}

    

    

    

问2：管理层提出的35%净利率可实现吗？

    

答：具备实现可能性，但依赖于海外市场高价位销售、持续IP热度与规模化后的成本控制，若三者任一未达预期，净利率目标将面临下修风险。:contentReference[oaicite:6]{index=6}

    

    

    

问3：推出迷你版Labubu会带来多少增量？

    

答：迷你款有望扩大使用场景与单品触达率，短期带动销量和周边变现，但对整体营收贡献需看渠道铺设与复购率，短期效应以提升毛利率与单品周转为主。:contentReference[oaicite:7]{index=7}

    

    

    

问4：投资者应如何看待高盛上调预测后的风险？

    

答：应警惕需求回落、供应过剩或海外市场推广不及预期导致的业绩波动；同时留意短期估值回调带来的投资时机。:contentReference[oaicite:8]{index=8}

    

    

    

问5：还有哪些指标值得持续跟踪？

    

答：关键指标包括各IP收入占比、海外渠道收入与毛利、门店与自动售货机扩张速度、以及库存与产能利用率，这些将直接影响营运杠杆兑现。:contentReference[oaicite:9]{index=9}