路透：美国滞胀阴影或引发“股债汇三杀”，投资者应买什么？

FX168财经报社(北美)讯 周一（8月18日），路透社报道称，美国滞胀的阴影正在笼罩全球市场，不少投资者正调整投资组合，以规避关税可能对全球最大经济体的增长与通胀造成的潜在冲击。

美国银行全球研究（BofA Global Research）在8月初的调查显示，约 70% 的全球投资者预计未来12个月内将出现滞胀 ——即低于趋势水平的经济增长与高于趋势水平的通胀并存。近期数据显示，美国劳动力市场疲软、核心通胀急升以及生产者物价意外飙涨，都强化了市场担忧。

尽管如此，美国以及全球股市仍处于接近历史高位，债市也保持平静，显示投资者并未出现明显恐慌。

Carmignac 固定收益经理 Marie-Anne Allier（玛丽-安妮·阿利耶） 表示：“滞胀已在市场心理层面产生影响，但尚未体现在价格中。”

债券市场：高通胀侵蚀风险

持续通胀或通胀担忧可能冲击长期债券，因为它会不断侵蚀固定利息支付的实际价值。

Paul Eitelman（保罗·艾特尔曼），隶属管理资产超过1万亿美元的 Russell Investments（罗素投资），指出养老基金与保险机构对通胀侵蚀债券投资组合的担忧正在加剧。他补充道：“如果再出现一份极度疲弱的就业报告，美国滞胀担忧将显著升温。”

非美市场债券也难以提供避险。Foresight Group投资组合经理 Mayank Markanday（马扬克·马坎代） 指出：“七国集团（G7）国家利率与长端收益率高度相关，如果美国长端国债大幅抛售，其他主要市场也会受到波及。”

目前，主要市场的长期债券已出现抛压。今年以来，美国、德国与英国的两年期国债收益率下行，但30年期收益率却走高。如果持续性通胀阻碍美联储今年降息，短期债券也将承压。

股市风险：华尔街或遭冲击

Caroline Shaw（卡罗琳·肖），Fidelity International多元资产经理称，该机构预期美国经济增速放缓，滞胀已成为其两大核心情景之一。她依旧看好美国大型科技股，但已在7月中旬买入针对小盘股指数 Russell 2000 的看跌期权（put options）作为对冲。

全球股市同样难以幸免。State Street（道富集团） 宏观策略主管 Michael Metcalfe（迈克尔·梅特卡夫） 指出，自1990年以来，当美国制造业数据同时显示“收缩 价格高企”时，全球股市平均下跌约15%。

不过当前股市依旧上涨，反映出投资者认为“全球贸易体系的扰动不足以动摇大科技企业的盈利能力”。Man Group首席市场策略师 Kristina Hooper（克里斯蒂娜·胡珀） 表示：“市场目前选择性忽视坏消息，只看好的一面。”

汇市格局：美元承压

Edmond de Rothschild Asset Management多资产与套保投资经理Nabil Milali（纳比勒·米拉利）认为，美国经济正迈向滞胀，美元对欧元将进一步走弱。

他解释称，滞胀对美元构成“双重风险”：经济增长疲弱会削弱货币价值，而持续通胀则会侵蚀美元在海外的购买力。

截至目前，欧元兑美元今年已累计升值逾12%，日元与英镑也均走强。

投资者应买什么？

在滞胀风险背景下，黄金或将成为投资者的首选。Kristina Hooper 称，黄金已是对冲多重风险的核心资产。

Mayank Markanday 建议，短期抗通胀债券同样具备吸引力。专业投资者还在使用复杂衍生品，如通胀互换，其价值会在物价指数超出一定水平时上升。

目前，美国两年期通胀互换水平已接近两年多来的最高点。