华尔街在就业数据公布前的周五显得略显谨慎。前一交易日，由于Meta和微软的财报极为强劲，市场反应非常乐观。但尽管盘中创下新高，标普500指数最终却收跌。
当然，这一走势发生在月末，技术性调仓较为常见。市场也可能对8月1日即将到来的关税最后期限感到担忧。
不过，在普遍认为企业基本面利好的背景下，主要股指仍出现回落，这种表现并不好看。事实上，这正是会令Macro Tourist博客作者、前机构交易者凯文·缪尔感到振奋的情形。他表示将“重新做空”。
几周前，缪尔在接受采访时曾表示，他对市场走势越来越警惕。当时标普500指数大约在6250点，而周四早盘曾突破6400点。
在最新博客中，他表示，“Meta和微软发布了非常出色的财报，这让我有机会果断卖出。”
“我转变态度的原因有很多，但随着华丽七雄的利好财报和特朗普宣布的关税协议胜利，我们已经到了好消息基本被市场消化的时点，”缪尔表示。
他对市场的长期担忧仍在，包括投资者对美国市场的过度配置、大型科技股过于集中、经济政策的波动，以及他所谓经济扩张的“延长状态”。
缪尔还指出，估值偏高同样是问题。今年4月，在“解放日”关税担忧达到顶峰之时，分析师大幅下调了未来12个月的每股收益预期，同时由于不确定性上升，这些收益的估值倍数从22.5倍下降至18倍。
这让市场的估值门槛变低。但如今，收益预期已创历史新高，估值倍数也回升至22.5倍。
“当然，也许这一次22.5倍不会是估值倍数的顶部，或者收益预期还会进一步加速，但现在的风险与回报已经倾向于下行，”缪尔说。
缪尔认为，这一切可能会演变成市场惯常的夏季下跌之一。
他指出，今年以来，市场对“五月卖出然后离场”这句老话毫不在意。虽然5月中旬曾出现3.4%的调整，但持续时间不到一周。
这让他开始思考：市场真的会整个夏天一路上涨吗？
“虽然感觉市场永远不会回调，但这种想法合理吗？”缪尔发问。
他制作了一张表格，展示了过去30年来所有夏季的下跌情况，用蓝色标出所有跌幅低于5%的调整，用紫色标出唯一一次比最近这次跌幅还小的调整。
缪尔指出，所有低于5%的调整，都始于6月中旬或之后，没有一例发生在5月。
“我怀疑现在这轮5月中旬的调整不会是夏季最大跌幅。虽然上涨可能继续，但越是持续，市场就越是超买，未来回调幅度也就越大。”缪尔表示。
他还认为，当前波动率控制型基金的买入力度正在减弱，这也削弱了市场的一项支撑。
因此，他认为现在应该做空当前的反弹行情，（需要注意的是，他写这篇文章时，股指期货在周五尚未下跌。）
“如果我判断错了，最多是标普500指数再涨100点；但如果我判断正确，市场将迅速下跌300点以上，”他说。
