美联储政策工具面临政治重塑？美参议员提案削弱利率调控机制，继任人选博弈加剧政策不确定性

FX168财经报社(北美)讯 周二（7月29日），美国联邦储备系统（Fed）的货币政策工具正面临前所未有的政治关注。近期，美国参议员提出剥夺联储一项关键利率工具的提案，以及关于谁将接替现任美联储主席杰罗姆·鲍威尔（Jerome Powell）的激烈讨论，或预示未来央行影响经济的方式将受到更大审视。

目前，美联储政策框架并无立即变化的迹象。但情况可能发生转变，尤其是在美国总统唐纳德·特朗普（Donald Trump）准备提名鲍威尔继任者的背景下。鲍威尔任期将于明年5月届满，而特朗普一直批评美联储并施压其降息。

克鲁兹提案挑战美联储核心利率机制

美联储控制利率的现行机制面临的首个政治挑战来自共和党参议员特德·克鲁兹（Ted Cruz）。他上月提出终止联储向商业银行在央行的准备金账户支付利息的做法。该建议也被写入“2025计划（Project 2025）”中，该计划自特朗普2024年再次执政以来被视为其政策蓝图之一。

若该提案获通过，将彻底改变美联储现有的利率控制模式，对其庞大的资产负债表构成重大影响。

此外，围绕资产购买与资产负债表缩减如何影响宏观经济的讨论也日益升温。自2022年以来，美联储已减持逾2万亿美元债券。而被视为鲍威尔潜在继任者之一的官员，主张采取更激进的“量缩”策略，其背后的政策逻辑也呈现出新的思维路径。

“工具麻烦”：利率机制争议背后的政策博弈

美联储自2008年全球金融危机起开始对银行准备金支付利息，作为其政策利率接近零、同时通过量化宽松（QE）向市场注入大量流动性后，为维持利率控制力而采取的措施。

2019年，该机制正式制度化。纽约联储前行长威廉·达德利（William Dudley）表示，该体系在执行操作上“极为高效”，且使联储避免频繁干预市场流动性。

但批评者认为，该机制变相为金融体系提供补贴，加上美联储因持有大量长久期国债而出现账面亏损，已从财政盈余贡献者转为赤字制造者。克鲁兹称其提案旨在“削减赤字”，但经济学家普遍指出，该建议忽视了联储当前资产组合与利息支出的结构性不匹配。

鲍威尔在6月的参议院听证会上警告，若重返危机前的“稀缺准备金”模式，将是“一条漫长、坎坷且波动巨大的路”。

杜克大学教授、前联储高官艾伦·米德（Ellen Meade）指出，若取消现有机制，联储或被迫大幅出售债券以快速抽走市场流动性，这将推高实际利率，对宏观经济造成冲击。

资产负债表规模再受关注，“继任者”政策立场分化

即使不触碰利率工具，关于美联储资产负债表应有多大也存在分歧。

自2022年起，联储已削减超2万亿美元资产，市场普遍预期将于降至约6.1万亿美元时停止缩表。美联储理事克里斯托弗·沃勒（Christopher Waller）近期称，该数值或进一步降至5.9万亿美元。

另一位潜在鲍威尔继任者、前联储理事凯文·沃什（Kevin Warsh）则主张采取更为激进的缩表方式。他在电视采访中提出，通过利率下调支持实体经济，同时快速减持资产以抑制华尔街的投机行为。

研究机构Wrightson ICAP分析师称，对沃什的主张“持保留态度”，但承认其观点说明美联储政策未来一年将处于剧烈变动的前沿。

政策工具变动“并非空谈”

LH Meyer预测机构分析师德里克·唐（Derek Tang）认为，美联储政策工具之所以成为焦点，是因共和党持续对其施压，希望其转向更宽松立场。

他说：“资产负债表正成为一个重大政策战场，它连接着美联储利率决策、资产组合与特朗普政府财政空间之间的交汇点。”

未来一年，美联储货币政策工具及执行框架，正站在政治干预与市场预期的交汇口，走向更加复杂与不确定的转型期。