德国软件巨头SAP公布二季度业绩，汇率压力拖累云业务表现，盘后股价一度下跌

    

    

德国软件巨头SAP二季度云业务受汇率拖累营收低于预期，或影响未来盈利增长预期

    

    

• SAP二季度业绩详解


    

• 云业务增长及其挑战


    

• 分地区营收表现分析


    

• 2025年业绩指引与展望


    

• 权威点评与总结


    

• 常见问题解答


    

    

SAP二季度业绩详解

    

根据 www.TodayUSStock.com 报道，德国软件巨头SAP SE公布了2025财年第二季度财报，显示受美元走软带来的汇率压力影响，公司整体营收略低于市场预期。第二季度总营收达到90.27亿欧元，同比增长9%，按不变汇率计算增长12%，但略逊于分析师预期的90.7亿欧元。云计算与软件营收79.7亿欧元，同比增长11%，也稍低于预期的79.9亿欧元。

    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    

指标	2025年Q2	同比增长	分析师预期	备注
总营收	90.27亿欧元	9% (12%不变汇率)	90.7亿欧元	略低于预期
云计算与软件营收	79.7亿欧元	11%	79.9亿欧元	略低于预期
运营利润（非IFRS）	25.68亿欧元	未披露同比	无	保持增长态势
IFRS基本每股收益	1.45欧元	增长91%	无	大幅增长
自由现金流	23.57亿欧元	增长83%	无	显著改善

    

云业务增长及其挑战

    

SAP第二季度云业务收入达到51.3亿欧元，同比增长24%（不变汇率28%），但未达到分析师预期的51.7亿欧元。云ERP套件收入（包括S/4HANA Cloud）同比增长30%（按不变汇率34%），达到44.22亿欧元，显示核心云产品表现稳健。

    

云业务毛利率提升至75.2%，较去年同期的73.3%明显增长，反映出运营效率改善和高附加值服务的提升。但云积压订单（cloud backlog）达到180.52亿欧元，同比增长22%（按不变汇率28%），未达市场预期的185亿欧元，表明未来收入预期面临一定压力。

    

汇率波动是云业务营收未达预期的主要原因。SAP CFO Dominik Asam指出，美元走软带来约3.5个百分点的增长冲击，尤其是在其最大市场美国，汇率变动影响显著。此外，关税不确定性和地缘政治风险也给销售带来不确定性。

    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    

云业务关键指标	2025年Q2	同比增长	分析师预期
云收入总额	51.3亿欧元	24% (28%不变汇率)	51.7亿欧元
云ERP套件收入	44.22亿欧元	30% (34%不变汇率)	无
云积压订单	180.52亿欧元	22% (28%不变汇率)	185亿欧元
云业务毛利率	75.2%	1.9个百分点	无

    

分地区营收表现分析

    

SAP的分地区营收展现出明显差异化趋势。亚太及日本地区表现强劲，收入同比增长33%（不变汇率37%），反映出该区域云业务需求旺盛。欧洲中东及非洲地区云收入增长29%（不变汇率30%），依然保持良好发展态势。美洲区云收入增长16%（不变汇率22%），受美元走软影响增长相对放缓。

    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    

地区	云收入增长（同比）	云收入增长（不变汇率）
亚太及日本	33%	37%
欧洲中东及非洲	29%	30%
美洲	16%	22%

    

2025年业绩指引与展望

    

SAP对2025年整体持谨慎乐观态度。预计全年云收入将在216亿至219亿欧元之间，同比增长26%至28%；云与软件总收入预计达331亿至336亿欧元，增长11%至13%；非IFRS运营利润预计在103亿至106亿欧元，增长26%至30%。此外，预计自由现金流将显著提升至约80亿欧元，较2024年的42.2亿欧元大幅增长。

    

管理层特别强调，汇率波动仍将是业绩增长的主要风险因素，预计汇率影响会使增长目标受到约3.5个百分点的冲击。此外，公司表示云业务未完成订单增长可能在2025年有所放缓，反映市场需求和宏观环境的不确定性。

    

SAP正积极推动企业客户从传统本地部署迁移至云端，结合人工智能和自动化技术，提升客户IT架构的灵活性和效率。尽管短期业绩面临压力，长期云业务的粘性和规模效应仍被视为公司核心增长引擎。

    

权威点评与总结

    

SAP本季度业绩在总体增长趋势中透露出汇率及地缘政治风险带来的挑战，反映出全球宏观经济波动对跨国科技企业的实质影响。云业务作为SAP未来增长核心，虽然实现了高双位数的增速，但受到外部环境的限制，收入和订单增长均低于预期。管理层对2025年的积极指引显示公司对长期云战略的坚定信心，但同时也对汇率风险保持高度警觉。

    

对于投资者而言，关注汇率波动及SAP在关键区域（尤其是美洲市场）的表现将是未来判断公司价值的重要指标。公司云业务的高毛利率及强劲自由现金流为其提供了良好的财务健康度和扩展空间。整体来看，SAP依然是欧洲科技板块中最具竞争力的龙头企业，但短期股价或将面临因外部风险加剧的波动。

    

    “汇率波动可能成为SAP明年业绩和股价表现的最大变量，投资者应密切关注管理层对未来影响的指引。”
    

    
    

    

    “SAP云业务持续强劲增长，但为吸引客户迁云所承诺的激励措施将对未来现金流形成压力。”
    

    
    

    

    “云积压订单的增长放缓反映了市场竞争加剧及宏观经济的不确定性，SAP需持续优化产品与客户体验保持领先。”
    

    
    

    

常见问题解答

    

    问：SAP第二季度业绩为何未达到分析师预期？
    
答：主要原因是美元走软带来的汇率压力影响了SAP在美国市场的收入表现，同时关税和地缘政治风险也带来不确定性。
    

    

    问：SAP云业务增长的核心驱动力是什么？
    
答：客户从传统本地服务器向云端迁移的长期项目需求，以及S/4HANA Cloud等云ERP套件的市场认可，推动了云业务的高增长。
    

    

    问：SAP的云积压订单重要吗？
    
答：云积压订单代表未来12个月内已签约但未实现的收入，是预测公司未来云业务增长潜力的重要指标。
    

    

    问：汇率波动对SAP业绩有多大影响？
    
答：SAP管理层估计，汇率波动将对云业务增长带来约3.5个百分点的冲击，特别是美元走软对其美国市场收入影响较大。
    

    

    问：SAP未来的主要增长风险有哪些？
    
答：主要风险包括汇率波动、地缘政治不确定性、客户云迁移节奏放缓以及激励措施对现金流的压力。