高盛警告:美元或重回“风险资产”轨道 VSTAR前瞻汇市动荡新逻辑
高盛警告:美元或重回“风险资产”轨道 VSTAR前瞻汇市动荡新逻辑
尽管近期美元波动性有所趋稳,但高盛集团分析师认为,美元或将再次表现得更像一种“高风险货币”。
高盛分析师凯伦·赖希戈特·费什曼(Karen Reichgott Fishman)与莱克西·坎特(Lexi Kanter)在周三(7月9日)发布的一份报告中指出,可能推动美元再次剧烈波动的因素包括:围绕贸易关税政策与美联储独立性的政策不确定性升温,美国财政可持续性担忧,以及全球投资者对美资产的去配置化趋势。
今年以来,美国总统唐纳德·特朗普(Donald Trump)威胁对全球主要贸易伙伴加征高额关税,导致美元大幅贬值,引发市场关于美元“避险货币地位是否动摇”的讨论。尽管高盛分析师并不认为美元的避险属性会永久消失,但他们警告称,短期内市场可能会经历更多震荡。
“美元在市场‘避险情绪升温’期间的表现已不再可靠,”两位分析师在报告中写道。
彭博汇编数据显示,美元与G10波动率指数之间的相关性已降至七年来最低水平,说明美元当前的市场行为更像波动源而非避风港。在过去15年大部分时间里,两者之间呈显著正相关。
这种“避险角色动摇”的表现也使得一种传统观念受到质疑——即当美元走弱时,对冲成本通常下降。
彭博策略师观点:
彭博策略师西蒙·怀特(Simon White)和瓦西里斯·卡拉马尼斯(Vassilis Karamanis)指出:“从长期来看,美元面临诸多不利因素:全球贸易减少、去美元化趋势增强、对冲比率重设。但市场走势从不按直线前进,尽管美元近期已大幅回调,仍可能迎来短期反弹。”
高盛分析师表示,2025年最“显著”的变化之一是,美元越来越频繁地与美股同步下跌。据其研究,今年以来这种联动的频率是过去10年平均水平的两倍以上。
更值得担忧的是,当美股、美债与美元三者同时下跌时,这种情况也比以往更常见。
这被高盛视为“美国资产吸引力下降”的一个危险信号。
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