高盛：618交易额增10%至11%，京东与快手领跑电商热潮

    

    

高盛：618交易额增10%至11%，京东与快手领跑电商热潮

    

内容导读

    

    

• 高盛预测618交易额增长


    

• 京东与快手获高盛买入评级


    

• 电子家电驱动行业增长


    

• 短视频平台与促销新趋势


    

• 人工智能重塑电商生态


    

    

高盛预测618交易额增长

    

根据 www.TodayUSStock.com 报道，高盛最新报告显示，2025年618购物节期间，中国电商行业表现稳健，预计总商品交易额（GMV，扣除退货前）同比增长10%至11%，包裹量增长达15%。报告指出，5月12日至6月15日的促销期内，电商平台通过简化促销规则和加大补贴力度，显著拉动消费需求。 高盛分析师Ronald Keung在6月19日报告中表示：“尽管第二季度电商盈利前景偏弱，但618展现了行业韧性，消费升级类商品需求旺盛。” 相较2024年618的负增长（腾讯新闻报道），今年增长回归正轨，反映政策刺激和消费信心回暖。

    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    

指标	2025年618预测	2024年618表现
GMV增长	10%-11%	负增长
包裹量增长	15%	未披露
核心驱动品类	电子/家电	美妆/3C数码

    

京东与快手获高盛买入评级

    

高盛在报告中将电商行业偏好提升至前两位，特别看好京东（09618.HK）和快手（01024.HK），均给予“买入”评级。京东受益于其在电子和家电领域的强势地位，以及百亿补贴和国家消费券的叠加效应。快手则凭借短视频电商的流量优势和国补政策扶持，GMV增长迅速。 高盛分析师Ronald Keung在6月20日X帖子中称：“京东的低价策略和快手的直播电商模式在618中表现突出，预计将持续领跑市场。” 京东一季度财报显示，其电子和家电收入同比增长17.1%，占净产品收入59%以上；快手一季度电商GMV同比增长28.2%至2881亿元。

    

相比之下，阿里巴巴和拼多多虽保持营收增长，但面临盈利压力和市场份额竞争。高盛建议投资者在当前宏观不确定性下，采取防守型配置，优先选择京东和快手等具备稳定基本面和增长潜力的平台。

    

电子家电驱动行业增长

    

2025年618购物节的GMV增长主要由电子/家电品类驱动，受益于国家补贴政策和以旧换新活动。京东在6月4日的“家电日”活动中，苹果手机直降1500元，格力空调以旧换新补贴最高30%。快手则通过“品牌信任购”活动，联合海尔、格力等品牌推出“假一赔十”承诺，刺激高端家电消费。 网经社分析师莫岱青6月18日表示：“电子和家电品类在国补政策下需求旺盛，预计全年实物商品网上零售额同比增长超11%。”

    

与2024年美妆和3C数码占主导相比，今年家电品类的强劲表现反映了消费升级趋势。QuestMobile数据显示，618期间家电品类订单量同比增长22%，远超服装（8%）和美妆（12%）。

    

短视频平台与促销新趋势

    

高盛报告指出，传统电商与新兴短视频平台在618期间GMV增长趋于一致，反映直播电商的崛起。快手通过千亿流量和20亿补贴，覆盖520和618两大节点，GMV同比增长超20%。抖音电商则通过“社交裂变红包”和AI购物助手，吸引年轻用户，新增24岁以下用户占比达30%。 京东和淘宝取消预售机制，推出“满300减50”等直降活动，简化消费者购买流程，提升下单效率。

    

此外，即时按需电商（如京东到家）增长迅速，订单量同比增长18%，反映消费者对即时配送的需求上升。快手电商负责人笑古6月10日表示：“直播电商的即时性与内容营销结合，正在重塑消费习惯。”

    

人工智能重塑电商生态

    

人工智能在2025年618中应用显著增加，涵盖推荐算法、物流优化和数字人直播。京东云言犀数字人在618期间覆盖超5000个品牌直播间，累计观看人次超1亿；淘宝推出AI比价助手，确保最低价。 高盛报告强调，AI技术提升了平台运营效率和用户体验，预计2025年AI相关收入占电商平台总收入的5%-8%。 京东集团CEO许冉在6月18日表示：“AI技术是我们618增长的关键驱动力，未来将进一步赋能商家和消费者。”

    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    

平台	AI应用	效果
京东	数字人直播、物流优化	直播观看人次超1亿，配送效率提升15%
淘宝	AI比价助手、推荐算法	下单转化率提升10%
快手	可灵AI视频生成	内容创作效率提升30%

    

编辑总结

    

2025年618购物节展现了中国电商行业的韧性和创新力，GMV增长10%至11%标志着消费市场回暖。京东凭借家电品类优势和AI技术应用，巩固了市场地位；快手通过直播电商和国补政策，展现了短视频平台的增长潜力。简化促销和即时电商的兴起反映了消费者需求的多样化。然而，盈利压力和竞争加剧要求平台持续优化运营效率。投资者应关注京东和快手的长期价值，同时警惕宏观政策和行业内卷风险。

    

2025年相关大事件

    

    

6月18日：京东618收官，累计成交额创新高，超170个品牌破10亿，中小商家销售增长超50%。

    

    

    

6月10日：快手电商宣布618期间GMV同比增长超20%，国补商品订单量增长35%。

    

    

    

5月31日：京东618开门红启动，百亿补贴日覆盖苹果、海尔等品牌，订单量同比增长150%。

    

    

    

5月8日：快手电商启动618招商，宣布千亿流量和20亿补贴计划，覆盖520和618节点。

    

    

    

3月27日：高盛发布研报，给予京东物流“买入”评级，预计其在618期间受益于家电消费增长。

    

    

国际投行与专家点评

    

    

“618增长超预期，京东在电子和家电领域的强势地位确保其在竞争中脱颖而出，AI应用进一步巩固了其效率优势。”——Goldman Sachs分析师Ronald Keung，2025年6月19日，摘自高盛研报。

    

    

    

“快手的直播电商模式在618中展现了惊人潜力，国补政策和流量扶持使其成为下沉市场赢家。”——Morgan Stanley分析师Gary Yu，2025年6月18日，摘自CNBC报道。

    

    

    

“电商行业通过简化促销和AI技术提升用户体验，618数据反映消费信心回升，但盈利压力仍需关注。”——JPMorgan分析师Alex Yao，2025年6月20日，摘自Reuters报道。

    

    

    

“京东和快手的增长动力源于精准的品类定位和政策红利，投资者应优先配置这两大平台。”——UBS分析师Kenneth Fong，2025年6月19日，摘自Bloomberg报道。

    

    

    

“618期间即时电商的快速增长表明消费者习惯正在改变，平台需持续创新以应对竞争。”——Citi Research分析师Alicia Yap，2025年6月18日，摘自Yahoo Finance报道。