豆油暴涨4.5%！基金疯狂加仓背后，为何大豆玉米却集体下跌？

汇通财经APP讯——芝加哥 期货交易所(CBOT)谷物市场在本周初呈现分化走势，豆油期货因生物燃料政策预期和地缘政治因素大涨，触及18个月高点，而大豆、玉米和小麦则因基本面压力和季节性因素表现疲软。北京时间周一(6月16日)，CBOT豆油主力合约飙升4.58%，报52.93美分/磅，创2023年12月20日以来新高；大豆下跌0.26%，报10.67 美元/蒲式耳；玉米跌0.45%，报4.42-4/8美元/蒲式耳；小麦下跌0.74%，报5.39-6/8美元/蒲式耳；豆粕则因油粕套利交易承压。

持仓数据显示，商品基金上周五净买入豆油、大豆、玉米和小麦期货，净卖出豆粕期货，反映市场对生物燃料需求增长的乐观情绪与供应压力并存的复杂心态。本文将基于最新持仓变动、基差变化和国际交易动态，分析CBOT谷物期货市场情绪及其对走势的影响，并展望未来方向。

根据汇通财经观察，海外交易商估算的结果显示：
2025年6月13日当日， 大宗商品基金：
增加CBOT玉米投机性净多头；增加CBOT大豆投机性净多头；增加CBOT小麦投机性净多头；增加CBOT豆粕投机性净空头；增加CBOT豆油投机性净多头。
最近5个交易日，大宗商品基金：
增加CBOT玉米投机性净空头；增加CBOT大豆投机性净多头；增加CBOT小麦投机性净空头；增加CBOT豆粕投机性净空头；增加CBOT豆油投机性净多头；
最新30个交易日，大宗商品基金：
增加CBOT玉米投机性净空头；增加CBOT大豆投机性净空头；增加CBOT小麦投机性净多头；增加CBOT豆粕投机性净空头；增加CBOT豆油投机性净多头。
具体变动数据见图表。


豆油：生物燃料政策与原油共振推高价格
豆油期货价格在本周初延续上周五涨势，主力合约(ZL1!)上涨4.58%，报52.93美分/磅，触及18个月高点。 美国环境保护署(EPA)上周五提议2026年和2027年生物燃料掺混量分别增至240.2亿加仑和244.6亿加仑，高于2025年的223.3亿加仑，超出市场预期。知名机构分析师指出，这一提议将大幅提升美国国内豆油在可再生柴油生产中的占比，刺激碾压需求。原油价格因中东地缘紧张局势(以色列与伊朗冲突升级)累计上涨超13%，进一步推高豆油价格，因高油价提升了生物柴油的竞争力。此外，CBOT自周一起将豆油期货每日涨跌幅限制扩大至4.5美分/磅，反映市场对波动性加剧的预期。
    

持仓数据显示，商品基金上周五净买入豆油期货22500手，近5个交易日净多头持仓增加14500手，30个交易日净增13000手，显示基金对豆油看涨情绪强烈。基差方面，美国墨西哥湾7月豆油装船报价较7月期货高78美分/蒲式耳，较前日持平，显示现货市场对生物燃料需求的乐观预期尚未完全传导至基差溢价。国际市场上，ICE油菜籽期货受豆油涨势带动收高，加拿大西部干旱担忧进一步推升油脂类商品价格。
    

豆油期货短期内仍有上行空间，生物燃料政策和原油价格上涨构成双重支撑。但需注意，EPA提案尚未成为正式法规，后续调整可能引发市场波动。技术面上，豆油突破前期交投区间，短期目标或指向55美分/磅，但若原油价格因地缘局势缓和回落，豆油可能面临回调压力。

大豆：需求乐观与供应压力博弈
大豆期货(ZS1!)今日下跌0.26%，报10.67美元/蒲式耳，未能延续上周五触及的三周高点10.69-3/4美元/蒲式耳。EPA生物燃料提案提振了市场对美国国内碾压需求的预期，分析师预计5月大豆碾压量达1.935亿蒲式耳，同比增5.4%。然而，全球供应充裕和出口需求疲软限制价格上行。南美丰产预期未变，美国中西部降雨频繁虽减缓种植速度，但利于作物生长，USDA周一将发布最新作物评级，预计显示良好生长状况。
    

商品基金上周五净买入大豆期货22000手，近5个交易日净多头持仓增加8500手，但30个交易日净空头持仓增加8500手，显示短期看涨情绪与长期谨慎态度并存。基差方面，美国墨西哥湾7月大豆驳船装船报价较7月期货高73美分/蒲式耳，较上周五下跌2美分，反映现货市场对出口需求的悲观预期。
    

大豆期货短期受生物燃料需求和原油价格支撑，可能在10.50-11.00美元/蒲式耳区间震荡。若USDA作物评级显示优于预期，价格可能承压下行至10.30美元/蒲式耳；反之，若天气因素引发炒作，价格或测试11.20美元/蒲式耳阻力位。

玉米：天气利好限制涨幅
玉米期货(ZC1!)今日下跌0.45%，报4.42-4/8美元/蒲式耳，未能延续上周五的上涨动能。EPA生物燃料提案对玉米基乙醇需求影响有限，提案维持2026-2027年常规乙醇掺混量不变。美国玉米带天气预报显示未来6-10日94%地区气温高于正常，61%地区降水量高于正常，利于作物生长。USDA周一将发布作物评级，预计显示玉米生长状况良好，限制价格上行空间。
    

商品基金上周五净买入玉米期货3000手，但近5个交易日净空头持仓增加22500手，30个交易日净空头持仓增加98600手，反映基金对玉米价格长期看空。基差方面，美国墨西哥湾6月玉米驳船装船报价较7月期货高65美分/蒲式耳，较前日下跌1美分，显示现货市场对出口需求的谨慎态度。
    

玉米期货短期内可能在4.30-4.50美元/蒲式耳区间窄幅震荡。天气利好和供应充裕继续施压价格，但若地缘局势推高原油价格，或为玉米提供间接支撑。关注USDA作物评级，若生长状况优于预期，价格可能下探4.20美元/蒲式耳。

小麦：季节性压力与短线反弹并存
小麦期货(ZW1!)今日下跌0.74%，报5.39-6/8美元/蒲式耳，未能守住上周五3%的反弹成果。北半球冬小麦进入收获季，供应压力增加，USDA上调2025/26年美国小麦产量预估至19.21亿蒲式耳。欧洲小麦市场同样承压，Euronext9月小麦合约上周五收涨2%，报202.75 欧元/吨，但受俄乌局势和黑海地区低价出口竞争影响，价格上行受限。突尼斯周五采购10万吨可选产地小麦，俄罗斯和罗马尼亚小麦FOB报价221-224美元/吨，较法国小麦低约10美元/吨，显示黑海地区竞争力强劲。
    

商品基金上周五净买入小麦期货6500手，近5个交易日净空头持仓增加5500手，30个交易日净多头持仓增加4000手，显示短期空头回补与长期看涨情绪并存。基差方面，美国南部平原硬红冬小麦现货基差小幅上扬，如堪萨斯州Wichita报价较7月期货低25美分/蒲式耳，反映收获进度加快但现货需求稳定。
    

小麦期货短期可能在5.20-5.60美元/蒲式耳区间震荡。季节性供应压力和黑海地区出口竞争限制上行空间，但地缘局势引发的避险情绪可能触发短线反弹。关注欧洲天气变化，若干旱或高温影响产量，价格或测试5.80美元/蒲式耳。

豆粕：油粕套利拖累价格
豆粕期货因油粕套利交易承压，上周五7月合约(SMN25)下跌2.60美元，报291.90美元/短吨。EPA生物燃料提案推高豆油需求，基金通过卖出豆粕期货对冲豆油多头头寸，导致豆粕价格走弱。国内水产养殖旺季备货需求增加，豆粕库存回升缓慢，短期或提供一定支撑。中加高层谈判释放经贸缓和信号，但加拿大菜籽库存偏紧，近月菜籽到港量减少，可能间接利好豆粕需求。
    

商品基金上周五净卖出豆粕期货7500手，近5个交易日净空头持仓增加13500手，30个交易日净空头持仓增加21500手，显示市场对豆粕价格看空情绪浓厚。
    

豆粕期货短期可能在285-300美元/短吨区间震荡。水产养殖需求和菜籽供应紧张提供一定支撑，但油粕套利交易将继续施压。若豆油涨势放缓，豆粕可能出现反弹，关注295美元/短吨阻力位。

未来趋势展望
CBOT谷物期货市场短期走势将受生物燃料政策、地缘局势和天气因素共同驱动。豆油因政策利好和原油价格上涨具备最强上行动能，或继续测试55美分/磅。大豆受碾压需求提振，短期在10.50-11.00美元/蒲式耳区间震荡，但全球供应充裕限制涨幅。玉米和小麦因天气利好和季节性压力，短期难有趋势性行情，分别在4.30-4.50美元/蒲式耳和5.20-5.60美元/蒲式耳区间整理。豆粕受套利交易拖累，短期偏弱，但水产养殖需求或提供支撑。投资者需密切关注USDA作物评级、EPA提案进展及地缘局势变化，以把握市场方向。