距离英伟达财报发布还有几个小时，尽管这位人工智能芯片霸主是否还能像过去那样推动市场仍有待观察。
富达投资全球宏观主管于连·蒂默对标普500指数未来走势的判断，是市场将维持区间震荡，甚至可能出现悲观走势。
蒂默发文总结了自股市V型反弹、回升至2月高点附近3%内以来的几个观察结果。
他指出，更高的债券收益率令市场感到不安，鹰派的关税言论再次对股票和美元构成压力，而企业盈利预期目前仅反映出“增长放缓，但不至于更糟”。
与此同时，投资者正以明年标普500每股收益21倍的估值入场，接近周期高点。
“这让我得出这样的判断，市场已经不再定价任何负面结果，尽管多个方面仍存在风险。在我看来，这限制了市场进一步上涨的空间，同时也让市场在财政支撑回归前，暴露在下行风险之中。”蒂默表示。
他所说的“财政支撑”是指部分人相信政府会介入以阻止股市暴跌的想法，“当股市下跌20%时，（政府）曾通过将报复性关税延后90天来施以财政支撑。但在股价反弹20%之后，这一支撑已远离市场。”
“这是一个‘怎么做都难’的市场——不是上涨的收益率压低高估值，就是鹰派关税言论压低增长预期。”他补充说。
蒂默所设想的“最理想情形”，是标普500未来六到十二个月内陷入震荡区间——在4月低点4835点与2月高点约6000点之间。
他指出，股市可能会短暂偏离这一区间，类似2018年或2015年的走势。
如果他的判断正确，那么自2022年10月开始的周期性牛市已于2025年2月结束，一个新的熊市已经开始。
“熊市既包括价格因素，也包括时间因素，如果这个熊市持续6到12个月，那就符合这两个条件。”他说。
他还表示，投资者可能面临类似2015年或2018年的市场形势，但在最糟糕的情况下可能是1968年至1970年期间的走势，这一点在他的图表中有所显示。
当股票和债券的风险上升、市场陷入震荡时，应该怎么做？
“幸运的是，现在有很多避险的地方，比如国际股票和另类投资。”蒂默表示。“此外，如果标普500从当前水平下跌，可能会让债券获得一丝喘息机会。”
他指出，黄金、比特币、欧洲、澳大拉西亚和远东市场、新兴市场以及现金的表现都超过了美国股票。
“在我看来，这似乎是一个不错的起点。”蒂默说。（市场观察）
