当市场剧烈波动时，小巧灵活可能是优势。有时候，庞大且遍布全球才是制胜关键。
Joe Mabel, CC BY-SA 4.0 <https://creativecommons.org/licenses/by-sa/4.0>, via Wikimedia Commons
这正是Amazon的情况。Amazon拥有多个业务板块，包括云计算业务、流媒体平台和一个涵盖全球供应链、服务数亿顾客的在线零售业务。
Amazon的零售业务尤其受到与中国不断升级的贸易战影响，目前美国对华进口商品征收145%的关税。
摩根士丹利估计，Amazon直接销售的商品中约有25%来自中国。而Amazon去年超过一半的销售额来自北美。
但Amazon庞大的全球运营规模，拥有许多竞争对手不具备的选择空间。
公司覆盖广泛的物流网络和与全球供应商的关系，使其可以将库存和生产转移至不太受关税冲击的国家。关税生效后，公司已经取消了部分来自中国的供应商订单，这可能预示着未来地理布局的调整。
Amazon的体量还能够向供应商施压，防止价格失控。Truist分析师尤瑟夫·斯夸利在一份报告中表示，这可能让Amazon扩大市场份额。
公司还利用其雄厚的财力，在关税生效前战略性地提前采购库存。首席执行官安迪·贾西上周在接受CNBC采访时这样表示。
自4月2日美国提高对华关税以来，Amazon的股价经历了剧烈波动。从当天收盘以来下跌了12%，目前的市盈率约为未来收益的26倍，其相较标普500指数的溢价处于十年来最低水平。就在关税上调前，Amazon的市盈率接近38倍。
这表明Amazon股价中已经体现了巨大的压力，甚至超过了一些看起来同样甚至更容易受冲击的竞争对手。
例如，Amazon目前的市盈率相比沃尔玛约低23%。这个传统零售巨头上周重申了季度营收指引，尽管面临新关税，这在一定程度上也反映出其庞大体量的优势。沃尔玛还在发展自己的电商业务，以更好地与Amazon竞争。
这并不意味着Amazon不会受损。那些在Amazon平台上销售商品的中小型企业可能会对Amazon造成最大冲击。这些企业中很多在中国生产商品并出口到美国，利润率本就不高，难以吸收更高的成本，也缺乏能力将生产和库存转移到其他国家。有些可能会提高价格，也有些可能会破产。
这些企业对Amazon的利润十分重要。Amazon平台上超过60%的商品来自第三方卖家，去年公司从向他们收取的各类费用中获得约1560亿美元收入。
分析师估计，第三方销售的运营利润率约为20%，而Amazon自营商品的利润率则只有低个位数。
如果这些卖家的价格上涨、销售放缓——摩根士丹利预计，今年销售增速将从去年的11%放缓至6%——那么将对Amazon的利润造成较大打击。
情绪低迷的消费者是Amazon面临的另一个风险。美国人预计商品价格将因关税而上涨，很多人开始提前进行大额采购，并囤积生活必需品，应对日益恶化的经济前景。
然而，即使在经济紧张的时期，人们仍然需要购买商品。而在高通胀和经济增长放缓的时期，消费者往往对价格更加敏感。
Amazon为此提供了解决方案：“日常必需品”业务，这一板块的营收增长已经在加速。花旗集团分析师在报告中指出，这一涵盖个人护理、健康和食品杂货的商品类别，去年增长速度比公司其他品类快了90%，显示出市场份额正在上升。
奢侈品零售商LVMH的财务主管周一证实，Amazon正在夺取个人护理品类的市场份额。他抱怨Amazon激进的定价策略导致LVMH旗下Sephora在美国的个人护理产品增长放缓。
Amazon规模庞大的另一个优势是其收入来源的多样性，这也为投资者在疲弱的经济背景下带来更多信心。公司的云计算业务Amazon Web Services去年贡献了17%的总收入，但由于利润率较高，带来了超过一半的运营利润。
Amazon还拥有规模庞大的数字广告业务，仅次于谷歌和Meta公司。其视频流媒体服务的用户覆盖接近Netflix。在全球经济低迷中，所有业务板块都会受到冲击，但某些领域显然更具韧性。
世界必须出现很多大问题，Amazon才会在所有业务上全面陷入困境。
对于投资者来说，相比之下，站在Amazon这双“巨人的鞋子”里，比处于其他“小企业”的位置要安全得多。（WSJ）
