华盛顿邮报报道，白银正在抢黄金的风头。这种贵金属自今年年初以来价格已经翻倍，周二在纽约商品交易所首次突破每金衡盎司60美元，再创纪录。
白银在2025年的涨幅达到102%，远超黄金的59%。
一系列力量推高了白银价格，包括美元走弱、关税政治以及供应短缺。然而，最近几周，尤其关键的是市场越来越预期美联储将在本周三宣布再次降息，因为美国经济持续放缓。
分析人士表示，这可能会进一步压低美元，并把银价推得更高。
华盛顿特区投资公司Farr, Miller and Washington的迈克尔·法尔在会议前表示，“在担心美联储之际，贵金属价格正在上升，用来作一些对冲”。
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不过，白银的上涨也是全球性的，有多重力量共同作用。以下是白银大受欢迎的原因。
美元走弱与“货币贬值交易”
美元走软是故事的核心。今年以来美元贬值约8.5%。大部分跌幅发生在上半年。当时特朗普政府对贸易盟友和竞争者同时实施高额关税，使美国作为可靠贸易与投资伙伴的吸引力下降。
同时，美国债务上升，以及持续存在的通胀担忧，也压低了美元的价值。
美元走弱反过来推动了所谓的“货币贬值交易”。New Century Advisers经济咨询公司的科拉莫·克罗克说，投资者正在寻找其他资产，包括黄金和白银，因为美元不再像过去那样被视为极度安全。
克罗克说，“担心是这种交易的重要部分。如果你担心政府破坏自己货币的价值，你可能会买贵金属”。
美联储的利率决定很可能会进一步压低美元。通常，较低利率会让一种货币对投资者的吸引力下降，因为持有这种货币资产的回报变低。
“更低的利率利多贵金属。”曾在摩根大通和其他金融机构任职、现在独立咨询的鲍勃·戈特利布这样表示。
关税因素
分析人士说，相较黄金，白银传统上更波动，也更容易受政策变化影响。关税就是很好例子。
最近市场担心美国可能对白银单独加征关税，因为上个月白银与铜、铅以及其他稀有金属一起被列入美国地质调查局的关键矿物清单。
美国地质调查局代理局长莎拉·赖克在声明中说，这份清单让联邦政府能够“了解战略性国内投资或国际贸易关系，在哪里可以帮助缓和个别供应链的风险”。
把金属列入清单可能意味着未来会有关税，许多投资者据此提前行动，推高白银价格。额外关税的威胁也促使金属交易者把白银运往美国，而不是伦敦或上海，以便在新的进口税生效前提前规避冲击。
需求与供应紧缩
关税不确定性和美元走弱正与长期的白银短缺同时出现。白银协会的一份最新报告估计，过去四年白银的工业需求飙升约18%，部分原因是印度。
根据金属资讯媒体Kitco News，印度现在是全球第二大白银投资市场。
金融公司Monetary Metals董事总经理希伦·钱达里亚表示，白银在文化上被视为“穷人的黄金”。
“随着黄金价格飙得那么高，许多家庭和小型投资者转向更容易负担的白银，用来储存财富，所以投资与送礼需求与传统的首饰和银器购买一起猛增。”
印度投资需求也受到央行近期决定的推动，央行允许受监管的白银质押贷款。白银协会报告称，自2023年1月以来，在投资激增的背景下，印度的白银ETF价格大约翻倍。
在印度之外同样存在供应紧张。白银协会称，今年全球矿山预计只会生产约8.13亿盎司白银，略低于2021年的产量。矿山每年产量有限，而且新矿山需要多年才能投入运营，自然限制了供应。
工业需求
推动白银购买热潮和短缺的，还有过去五年工业世界的技术变革。
黄金除了首饰几乎没有实际用途，而白银是高品质的导电与导热材料，拥有广泛工业用途。钱达里亚说，白银“处在贵金属与工业金属的交界”。
例如，电动汽车与人工智能数据中心投资激增，是推动需求的行业之一。电动汽车以及动力电池中大量使用白银，这也是近年大型车企在电动车投资热潮中推动白银价格上涨的原因之一。
白银也用于人工智能半导体。
前金属交易员戈特利布说，“白银市场内在的紧张依然存在……需求每年都大于供应”。
与此同时，白银热潮正在推高矿企股价。加拿大的Wheaton Precious Metals（市值最大的白银矿企）今年以来股价上涨近85%。
总部在墨西哥城、自称全球最大白银矿石生产商的Fresnillo上涨365%。墨西哥另一家矿业公司上涨约230%。加拿大矿业集团Pan-American Silver上涨105%。
戈特利布表示，他认为未来一年白银将稳定在每盎司50至75美元之间，并说他认为印度的需求足以维持看多。
然而他也提醒保持谨慎。“我很久以前就学到，任何时候你预测一个价格，真正的走势都不会来自你的预测。”
