就业飙升、通胀黏性仍在：加拿大央行本周无理由继续降息

FX168财经报社(北美)讯 加拿大最新一连串强于预期的经济与就业数据，使市场普遍认为加拿大央行本周将维持基准利率在 2.25% 不变，甚至有机构开始押注下一步或是重新加息。

德杰丹集团（Desjardins）首席经济学家Jimmy Jean直言，目前“没有任何主要、足够有力的理由”让央行继续降息。他指出，在第二季度经济萎缩1.6%之后，第三季度GDP竟强劲反弹 2.6%，大幅超出央行此前仅 0.5% 的预测。联邦国防开支增加及贸易状况改善，被视为这波意外增长的关键推手。

Jean补充称：“经济确实偏软，但远说不上陷入衰退。此前关税升级本就会带来波动，如今正反映在数据中。”

就业方面同样出乎意料。加拿大11月新增 5.4万 个岗位（以兼职为主），失业率更回落0.4个百分点至 6.5%。自9月以来，累计新增就业已达 18.1万，失业率合计下降0.6个百分点。加拿大皇家银行经济学家指出，尽管部分受关税冲击的制造业仍显疲弱，但整体裁员规模依旧维持低位，显示劳动市场正趋于稳定。

通胀方面，加拿大核心通胀长期徘徊在 3% 附近，10月CPI同比上涨 2.2%。Jean提醒，租金依然表现出“令人担忧的粘性”，尽管随着人口增长放缓，需求有所降温，但涨幅依旧比预期更顽固。通胀上行风险因此不能完全排除。

越来越多经济学家认为，加拿大央行可能在2026年大部分时间都维持目前的利率水平。行长麦克勒姆（Tiff Macklem）在10月议息后也释放信号称，若经济表现符合预期，宽松周期或已接近尾声。目前政策利率已经处在估算的中性利率区间下限附近。

在亮眼就业数据公布后，市场对明年加息的押注悄然升高。此外，加拿大统计局近期对2022—2024年的GDP进行了大幅上修，显示三年间经济实际增幅比原先估算更高 1.7%，进一步强化市场对经济韧性的判断。

不过，C.D. Howe研究所副总裁Jeremy Kronick提醒，加息预期仍属过早，关键在于央行如何调整对“潜在产出”的估计。如果潜在产出被上调，那需求增强并不必然推升通胀，央行也就没有必要加息；但若潜在产出不变，而需求持续强劲，则加息压力可能重新抬头。

加拿大帝国商业银行（CIBC）首席经济学家Avery Shenfeld亦指出，加拿大仍有空间提升非通胀性的产出，只要能让更多劳动力进入市场。不过，目前失业率依旧偏高，就业率也不够理想，“在填补这些劳动力缺口前，央行没必要考虑加息。”