中国11月进出口CPI金融数据密集发布中央经济工作会议定调2026政策方向

    

    11月进出口数据发布与市场预期
    

根据 www.Todayusstock.com 报道，12月8日周一，中国海关将公布11月进出口数据，这是判断年末外贸景气度的关键窗口。主流机构预测整体偏乐观，浙商证券预计11月出口同比增速3.3%、进口同比增速2.5%，分别较10月小幅回落0.4和0.7个百分点，但仍保持正增长。

    

出口韧性主要来自两大支撑：一是非美市场开拓成效显著，对东盟、拉美、“一带一路”沿线国家出口增速普遍在8%-15%区间；二是中美第一阶段协议执行力度加强，12月传统圣诞订单集中发货带动对美出口回暖。进口端则受益于国内稳增长政策逐步落地、大宗商品价格企稳以及年底补库存需求。若实际数据符合或超预期，将进一步夯实人民币汇率企稳基础，并提振A股外向型制造业板块。

    11月CPI与PPI解读
    

12月10日周三，国家统计局将公布11月CPI与PPI数据。机构一致预期CPI同比涨幅在0.4%-0.6%之间，核心CPI（剔除食品和能源）约0.7%，仍处于温和区间。食品价格受猪肉供应充足影响预计环比回落0.8%，非食品价格则因服务消费复苏而小幅上行。

    

PPI同比预计-2.3%至-2.5%，环比或由负转正，结束连续五个月负增长，主要受益于国际油价反弹、有色金属价格上涨以及国内基建链需求回暖。若PPI环比显著改善，将成为工业品价格触底的重要信号，对中下游制造业利润修复构成利好。

    11月金融数据与M1-M2剪刀差观察
    

下周央行还将公布11月新增人民币贷款、社会融资规模存量增速以及M1、M2货币供应量。市场预计新增人民币贷款约1.25万亿元，社融增量约2.1万亿元，社融存量同比10.1%左右，信贷与社融均保持稳健扩张。

    

最受关注的仍是M1-M2剪刀差动态。10月M1同比仅4.8%，M2同比8.2%，剪刀差扩大至3.4个百分点，反映企业活期存款活跃度偏低。若11月M1增速反弹至5.5%以上、剪刀差明显收窄，将直观印证“存款搬家”现象重现，即资金从定期存款流向消费、投资或资本市场，这往往是经济企稳回暖的先行指标。

    

以下表格对比近六个月M1-M2剪刀差变化（%）：

    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    

月份	M1同比	M2同比	剪刀差
6月	5.8	8.9	3.1
7月	5.3	8.7	3.4
8月	5.1	8.5	3.4
9月	4.9	8.3	3.4
10月	4.8	8.2	3.4
11月（预测）	5.5-5.8	8.1-8.3	2.5-2.8

    中央经济工作会议前瞻与2026政策定调
    

按照惯例，12月中上旬将先后召开中共中央政治局会议和中央经济工作会议，对2026年经济工作进行全面部署。2026年是“十五五”规划开局之年，政策基调备受期待。中信证券首席经济学家明明最新判断：会议大概率延续“稳中求进”总基调，但表述将更加积极主动。

    

具体而言，短期以“稳增长、稳预期”为核心，消费扩容提质、有效投资稳步推进将成为重中之重；中期层面，产业结构与投资结构优化并举，重点支持高端制造业、数字经济、绿色低碳领域；长期则锚定“新质生产力”与“新发展模式”构建，科技创新、财税体制改革、要素市场化配置等系统性部署有望进一步细化。明明强调，财政政策将更加积极，赤字率或突破3.5%，专项债与特别国债规模均有上调空间；货币政策保持稳健略宽松，降准降息仍存余地但节奏更趋精准。

    编辑总结
    

本周中国11月经济数据密集落地，进出口、CPI、PPI与金融数据共同勾勒年末经济运行图景。若外贸与物价超预期、M1-M2剪刀差显著收窄，将为市场提供强劲企稳信号。即将召开的中央经济工作会议作为2026年政策风向标，预计将释放更加积极的稳增长组合拳，在“十五五”开局之年为经济注入更强确定性与信心。

    常见问题解答
    

    

Q1：为什么11月出口仍能保持3%以上增长？

    

A1：主要得益于非美市场多元化布局成效显著，对东盟、“一带一路”沿线出口增速保持两位数；同时中美第一阶段协议执行力度加大，年底圣诞订单集中发货拉动对美出口回暖，共同对冲了部分发达经济体需求放缓的影响。

    

    

    

Q2：11月CPI与PPI为何呈现“一正一负”格局？

    

A2：CPI温和正增长主要由服务消费复苏带动，猪肉价格低位运行抑制食品涨幅；PPI仍处通缩区间但环比有望转正，反映大宗商品价格企稳与国内基建链需求回暖，工业品价格触底迹象初显。

    

    

    

Q3：M1-M2剪刀差收窄意味着什么？

    

A3：剪刀差收窄表明企业活期存款增速加快，资金从定期存款向消费、投资或资本市场流动，即“存款搬家”重现。这是经济活跃度回升的领先指标，往往预示企业信心恢复与实体需求改善。

    

    

    

Q4：2026年中央经济工作会议可能有哪些新提法？

    

A4：作为“十五五”开局之年，预计“新质生产力”将成为高频词，消费扩容提质、科技创新自立自强、财政货币政策协调配合、要素市场化改革等系统部署有望更细化，财政赤字率与特别国债规模均有上调空间。

    

    

    

Q5：本次会议对资本市场最直接的影响是什么？

    

A5：若会议传递比预期更积极的稳增长信号，尤其是财政发力幅度超预期，将显著提振市场风险偏好，大金融、基建链、高端制造与消费板块有望迎来明显估值修复，同时为人民币汇率提供更强支撑。（约460字）