比特币挖矿全成本飙升至13.78万美元 矿企大举逃离传统挖矿转战AI

    

    挖矿成本暴涨至历史新高
    

根据 www.Todayusstock.com 报道，CryptoRank 于12月7日发布的最新数据显示，比特币矿工挖出1枚比特币的平均现金成本已攀升至74,600美元，较此前水平大幅上涨。若将设备折旧以及高管与员工的股权激励（SBC）等非现金支出纳入计算，全成本更是高达惊人的137,800美元。

    

这一成本水平已大幅超过当前比特币现货价格（约9.4万美元左右），意味着多数矿工在不考虑电费优惠或老旧高效矿机的情况下，单纯依靠挖矿已陷入严重亏损。

    全网算力突破1ZH/s里程碑
    

与此同时，比特币网络全网算力正式突破象征性的1 ZH/s（即1000 EH/s）大关，创下历史新高。这意味着全球矿工总计投入的计算资源规模较2024年初翻了近一倍，竞争强度进入全新阶段。

    

算力指数级增长直接推高了挖矿难度，导致单个矿工获得区块奖励的概率急剧下降。即使电费保持低位，单位产出所需的固定成本摊销也在快速增加。

    矿工盈利能力大幅下滑
    

高算力与高成本双重挤压下，上市矿企的毛利率持续承压。2025年三季度财报显示，多数头部矿企的挖矿业务已接近或跌入零利润甚至负利润区间。

    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    

成本项目	2024年平均	2025年12月	涨幅
现金成本	约45,000美元	74,600美元	66%
全成本（含折旧及SBC）	约82,000美元	137,800美元	68%

    行业分化与战略转型
    

在生存压力下，矿业已明显分化为两条截然不同的发展路径：

    

    

• 基础设施供应商模式：Core Scientific、Iris Energy、TeraWulf、Bitdeer等公司正加速将矿场改造为AI/HPC数据中心，利用已有电力合同与冷却设施承接人工智能训练与高性能计算订单，单机柜利润率远超传统挖矿。


    

• 传统纯挖矿模式：Marathon、Riot Platforms、CleanSpark等仍以比特币挖矿为主的公司，则面临更大成本压力，需通过囤币、套期保值或继续扩张低电价产能来维持现金流。


    

    

Core Scientific首席执行官Adam Sullivan近期公开表示：“单纯的比特币挖矿已不再是可持续的商业模式，我们必须向多元化计算服务转型。”这一表态代表了行业主流趋势。

    编辑总结
    

比特币网络算力突破1ZH/s与挖矿全成本升至13.78万美元，标志着传统“挖矿即盈利”时代彻底结束。具备电力基础设施优势的上市矿企正加速向AI与高性能计算转型，而坚持纯挖矿路线的公司将在未来12-24个月面临更严峻的现金流与估值压力。行业资源将进一步向拥有低成本电力与灵活转型能力的头部玩家集中，中小矿工出局进程显著加速。

    【常见问题解答】
    

    

Q1：为什么现金成本和全成本差距如此之大？

    

现金成本主要包含电费、运营维护与少量租金，而全成本还包括高速折旧的矿机（通常18-24个月减值至零）以及上市公司普遍高额的股权激励（SBC）。2025年矿机价格与高管薪酬双升，导致非现金成本占比大幅提高。

    

    

    

Q2：全网算力1ZH/s意味着什么？

    

1ZH/s = 1000EH/s，相当于全球约2500万台最新一代S21 Pro矿机同时运行。如此规模的算力使得任何单一矿池或矿工获得区块奖励的概率极低，出块波动性大幅增加，矿工现金流稳定性变差。

    

    

    

Q3：矿企转型AI/HPC真的能成功吗？

    

已有成功先例：Core Scientific已与CoreWeave签订12年总额37亿美元的AI算力租赁合同；TeraWulf在2025年上半年实现AI业务收入占比超40%。关键在于矿场是否具备大容量工业级电力与光纤接入，这正是传统矿场的核心优势。

    

    

    

Q4：坚持挖矿的公司会全部倒闭吗？

    

短期不会，但盈利能力将显著弱化。Marathon、Riot等公司通过囤积比特币、发行可转债、并购低电价矿场等方式维持扩张，但一旦熊市来临或减半后区块奖励进一步降低，这些公司将面临更大偿债与减值压力。

    

    

    

Q5：对普通投资者有何启示？

    

比特币矿业股已从“挖矿概念”演变为“电力 AI基础设施”概念。投资时需关注公司电力成本（cents/kWh）、已签约AI合同金额、矿机折旧进度以及比特币持仓数量，而非单纯算力规模。转型成功的企业有望获得更高估值溢价。