在预测2025年标普500指数回报方面，华尔街表现最好的机构，都离目标相当远。读到华尔街对明年美国股市走势的预测时，请牢记这一点。
预测几乎成了每年各大机构都会参与的仪式。但连预测记录最好的公司，蒙特利尔银行（BMO）都没有接近实际结果，那还有谁值得相信？
彭博社分析显示，从2000年到2024年，BMO在预测标普500指数次年价格变化时，平均绝对误差高达10个百分点。其他机构表现更差，平均绝对误差超过15个百分点。
以价格为基础的计算方式看，研究期内标普500的年化涨幅为6.2%。也就是说，这些公司的平均误差是标普500平均涨幅的2.5倍。
这一结果进一步印证了已故经济学家约翰·肯尼斯·加尔布雷思的结论：“预测者分两类，一类是不知道，一类是不知道自己不知道。”
这种“无知”不仅限于华尔街知名的投资公司。据说由华尔街“最聪明的人”管理的对冲基金，平均表现也好不到哪去。
专注于预测宏观经济变动的宏观对冲基金，平均表现甚至比其他类型的对冲基金更差；而平均来看，对冲基金整体也明显落后于标普500。数据来自HFR，这家公司追踪多类对冲基金的表现。
这一表现差距，在图表中可以看到。HFR宏观对冲基金指数，在截至10月的五年里年化收益率为6.3%。
相比之下，HFR综合对冲基金指数为8.9%，标普500总回报指数年化高达17.6%。十年数据同样令人警醒。
华尔街最聪明的分析师会有如此糟糕的成绩，并非偶然。成功的几率实在太低，即使比平均水平稍好，也不意味着能真正获利。
奥克特里资本管理公司联合创始人兼联席董事长霍华德·马克斯，几年前在一篇名为《知识的幻觉》的文章中指出了这一点，这也许是关于股市预测荒谬性的最佳讨论之一。
他写道：
“我想，大多数基金经理的思考过程大概是这样的，我预测经济将发生A。如果A发生，利率应为B。利率为B时，股市应出现C。在这种环境下，表现最好的行业应是D，而E这只股票将涨得最多。然后，他们就会建立一个在这种情景下最可能表现最好的投资组合。
但E真的可能实现吗？别忘了，E是以A、B、C和D为前提的。若每个预测命中率为67%，那所有五个都同时命中、股票如预期上涨的概率仅为13%。”
马克斯总结时引用马克·吐温的一句话：“真正让你陷入麻烦的，不是你不知道的事情，而是你确信的那些，其实根本不是真的。”
你可能会以为，这意味着投资策略应该是彻底放弃。但实际上并非如此。只是不该根据华尔街的预测制定策略。
对大多数人来说，最合适的默认投资策略是：长期持有一个涵盖多种不同、非相关资产的指数基金组合。只有在遇到极少数高概率机会时，才应偏离这个默认组合。
当前市场上就存在一个这样的机会：TIPS，即美国国债中的通胀保值债券。
根据当前价格，通过构建TIPS阶梯组合，可以在未来30年锁定每年4.6%的通胀调整后提取率。这一策略的具体内容可在TIPSLadder.com网站查看。
多年来，金融规划师一直劝客户不要指望哪怕是4%的提取率，原因在于股市和债市的长期历史表现，以及股票估值过高。但现在，有一种由美国政府担保、能明显高于4%的方式可供选择。这样的机会非常罕见，退休人员及临近退休者应该认真考虑将部分退休资产配置其中。
当然，也有缺点：TIPS阶梯策略非常无聊。
买入后，在接下来的30年里，除了每年领取一次通胀调整后的4.6%，其他什么都不用做。追求刺激的人可能还是更愿意去押注哪家华尔街公司2026年的预测会正确，尽管他们心里很清楚，自己很可能又错了。（市场观察）
注：因为TIPS是全额纳税，非美国税务居民无法利用美国的免税账户持有，不太适合其他国家的投资者。
