甲骨文暴跌40%后狂飙4%！德银汇丰齐喊买入：仍有90%上涨空间，市场把利空当利好

    

    甲骨文盘中一度涨6.6%收涨4%
    

根据 www.Todayusstock.com 报道，过去一个月暴跌近30%、较9月历史高点已跌超40%的甲骨文（ORCL.US）周三强势反弹，盘中一度飙升6.6%，最终收涨4.02%，成交额53.64亿美元。德意志银行与汇丰在24小时内接连发布重磅研报，齐声喊出“买入”，目标价375-382美元，较当前约200美元股价仍有约90%上涨空间，甚至比9月历史高点还高10%以上。

    德银汇丰重磅看多：90%上涨空间
    

德银分析师Brad Zelnick提出颠覆性观点：市场把利空当成了利好。即使完全剔除OpenAI所有收入，到2030财年甲骨文每股收益仅从21美元降至17美元，自由现金流从410亿美元降至310亿美元——基于当前200美元股价，市场几乎对OpenAI业务给出了“零估值”。汇丰维持382美元目标价，直言投资者“在信息真空里自己吓自己”，5000亿RPO被过度恐慌。

    

两家机构核心共识如下表：

    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    

机构	评级	目标价	上涨空间	核心观点
德意志银行	买入	375美元	约88%	即使OpenAI收入为0，2030年EPS仍有17美元，市场零估值
汇丰	买入	382美元	92%	2030年AI毛利率30-40%合理，市场过度恐慌

    5000亿RPO到底是资产还是包袱
    

甲骨文过去6个季度RPO暴增411%，9月一举突破5000亿美元大关，其中约650亿美元增量来自7份合同。空头担心：长期合同重新谈判风险高 履约成本不确定。多头反驳：这是AI基础设施大单典型特征，前期资本开支换后期高确定性收入，甲骨文给出的2030年30%-40%毛利率指引完全可实现。

    OpenAI 3000亿承诺是真金还是镜花水月
    

9月财报后次日即爆出OpenAI五年3000亿美元天量订单，几乎贡献全部增量RPO。DA Davidson直接唱空：OpenAI对外承诺已超1万亿美元，根本不是“严肃对手方”，甲骨文只是“先造假后成真”的棋子。德银则认为，即便OpenAI全部落空，对2030年EPS影响仅4美元，风险已被市场过度定价。

    空头担忧：债务暴增 毛利稀薄
    

甲骨文为AI扩张大举借债，自由现金流转负59亿美元，债务股本比远超同行，违约保险成本飙升。云业务毛利率仍显著低于亚马逊、微软，短期盈利能力承压。高管在股价暴跌期间减持，更让市场质疑管理层信心。

    技术面已现超卖反弹信号
    

RSI跌至20以下，创数年最超卖水平；股价远离200日均线超过40%，历史数据显示类似极端超卖后6个月平均回报超35%。45位覆盖分析师中32位维持买入或以上评级，2026财年云基础设施增长预计超70%。

    编辑总结
    

甲骨文当前200美元股价已把最极端风险（OpenAI全部违约 AI需求崩盘）全部计价，甚至对OpenAI业务给出了零估值，安全边际极高。德银汇丰等主流机构认为5000亿RPO、3000亿OpenAI订单是真金白银的前置确认，而非包袱；债务与毛利压力属于典型AI基础设施“先亏后赚”周期，目前正是最黑暗前的黎明。短期看，超卖技术面 感恩节后机构调仓窗口有望推动报复性反弹；中长期看，若2026财年云增长超70%兑现，股价重返350-380美元概率极高。当前价位已是AI云基础设施赛道中最具性价比的标的之一，建议战略性左侧布局。

    常见问题解答
    

    

Q1：甲骨文5000亿RPO到底靠不靠谱？

    

过去6个季度增长411%，9月新增650亿来自7份真实合同，OpenAI占比虽大但并非全部。甲骨文给出2030年30-40%毛利率指引，远高于当前水平，证明公司对履约成本与定价有信心。

    

    

    

Q2：OpenAI 3000亿订单会不会黄掉？

    

即使全部黄掉，德银测算2030年EPS仅降4美元，影响可控。更现实情况是OpenAI已公开承认算力短缺，甲骨文作为少数能快速交付大规模GPU集群的玩家，订单落地概率极高。

    

    

    

Q3：债务暴增会不会压垮公司？

    

短期现金流承压属实，但AI基础设施本质是“先烧钱后收钱”。微软、亚马逊都经历过类似阶段，甲骨文当前只是复制成功路径。1380亿当前RPO已提供极高收入能见度。

    

    

    

Q4：现在200美元左右敢抄底吗？

    

德银汇丰目标375-382美元，上涨空间90%；即使最悲观情景2030年仍有15-17美元EPS，对应当前估值仅12倍左右。45位分析师中32位看多，技术面极度超卖，当前正是“黄金坑”。

    

    

    

Q5：甲骨文和亚马逊、微软比谁更有优势？

    

甲骨文是唯一同时拿到OpenAI、xAI、Meta等多家前沿AI公司巨额订单的云厂商，客户集中度虽高但全是真金白银需求；估值仅为微软1/3、亚马逊1/2，性价比最高。