中金研报力推黄金配置：全球央行黄金储备占比仍有上升空间 金价或飙至5000美元/盎司

    

    中金研报剖析全球央行黄金配置趋势
    

根据 www.Todayusstock.com 报道，中金公司最新研报指出，自2022年以来，**黄金价格**持续走高，主要受**地缘政治**紧张、**去美元化**浪潮以及美国国债规模持续扩张的影响。报告强调，从供需角度看，全球**黄金产量**保持稳定增长，但需求端主导金价走势，其中**央行购金**已成为近三年最强劲的需求来源。尽管金价高位震荡导致部分央行出现短期减持，但整体而言，全球央行在外汇储备中配置黄金的比例仍有显著上升空间。

    

中金研究部执行负责人**缪延亮**在2025年度投资策略会上表示：“黄金作为非信用资产的核心代表，其在央行储备中的权重正处于历史低位，未来十年价值中枢有望大幅上移。”

    地缘风险与去美元化合力推升金价
    

研报详细拆解了金价上涨的结构性驱动：首先，俄乌冲突与中东局势的长期化加剧了全球避险需求，2024年央行购金总量超过1200吨，创下历史新高。其次，“去美元化”进程加速，新兴市场国家如中国、印度和俄罗斯的央行积极增持黄金，以对冲美元霸权弱化风险。再次，美国联邦债务已突破35万亿美元，利息支出占GDP比重升至3.5%，进一步削弱美元资产吸引力，推动资金流入黄金。

    

从供需平衡看，2024年全球黄金供给约4800吨，而需求达5100吨，缺口主要由央行填补，预计2025年这一缺口将进一步扩大至600吨。

    欧美 vs 亚洲央行黄金储备占比对比
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    

地区/国家	黄金储备占比（%）	2024年购金量（吨）	目标权重（%）
美国联储	72.5	持平	维持70-75
欧洲央行平均	68.2	150	65-70
中国央行	5.8	320	目标15-20
印度央行	9.2	280	目标12-15
全球新兴市场平均	12.4	850	潜力25以上

    

表格显示，亚洲央行黄金储备占比显著低于欧美，2022-2024年亚洲四国购金量占全球60%以上，凸显配置空间巨大。

    金价中枢上移至5000美元潜力可期
    

中金研报构建的黄金定价模型显示，央行购金、美国赤字率与消费者预期是核心变量，预计2025年底均衡金价达3100美元/盎司，若地缘风险升级，激进情景下十年内可触及5000美元。高盛等机构观点一致，认为央行月购金量从41吨升至50吨，将额外支撑金价9%涨幅。报告建议投资者维持**超配黄金**，淡化短期交易，转向长期配置价值。

    编辑总结
    

中金研报揭示全球央行黄金配置比例仍有上升空间，地缘政治与去美元化驱动下，金价中枢持续上移，亚洲新兴市场潜力尤为突出。尽管短期减持现象存在，但央行需求缺口将主导供需平衡，预计2025年金价波动中偏强运行，投资者应关注储备权重调整对全球资产配置的深远影响。

    常见问题解答
    

    

Q1：为什么央行购金成为黄金需求主力？

    

央行购金占比从2022年的15%升至2024年的25%，主要因地缘风险与美元信用担忧，新兴市场国家加速多元化储备，中国央行2024年单年购金320吨，占全球四分之一，远超ETF流入，稳定支撑金价底部。

    

    

    

Q2：亚洲央行黄金储备占比低意味着什么？

    

亚洲平均占比仅5%-10%，远低于欧美70%，中金估算若升至15%-20%，需额外购金超2000吨，相当于全球年供给40%，这将显著推升金价中枢，并强化黄金作为战略资产的地位。

    

    

    

Q3：金价高位会否引发更多央行减持？

    

短期个别央行如土耳其已减持50吨以锁定利润，但中金模型显示，整体需求仍强劲，减持规模不超过总购金10%，高盛预测2025年央行净购金超1100吨，减持影响有限。

    

    

    

Q4：美国债务扩张如何利好黄金？

    

美国债务超35万亿美元，利息支出占GDP 3.5%，若特朗普政策加剧赤字，美元贬值预期升温，中金三因子模型显示，每1%赤字率上升对应金价额外涨150美元，2025年贡献至少300美元上涨空间。

    

    

    

Q5：投资者如何把握黄金配置机会？

    

中金建议超配比例5%-10%，优先实物黄金或ETF，中长期持有淡化波动，短期关注美联储降息与OPEC会议信号，激进者可叠加矿业股捕捉杠杆效应，但控制单资产仓位不超过总资金15%。