中金2026展望预测黄金牛市未完不排除明年突破5000美元/盎司，历史涨幅低于70年代与2000年代周期，受宏观不确定性美元下行支撑

    

    中金黄金牛市展望总览
    

根据 www.Todayusstock.com 报道，中国国际金融股份有限公司（中金公司）在2025年11月发布的《2026年展望》报告中指出，本轮黄金牛市可能尚未结束。从历史比较视角，本轮金价涨幅和持续时间仍低于上世纪70年代和2000年代的两轮主要上涨周期。报告强调，当前全球经济环境下的宏观不确定性、国际储备结构长期调整以及美元周期潜在下行，将共同支撑黄金的中期上涨逻辑。除非美联储彻底终结宽松政策或美国经济重返“通胀下行 增长上行”的强劲复苏轨道，否则金价的上行动力将持续存在。

    

截至2025年11月17日，现货黄金价格稳定在每盎司4095美元附近，较上月微涨0.12%，年内累计涨幅已超55%。中金分析师基于多重模型预测，若趋势延续，2026年金价不排除突破5000美元/盎司的门槛。这一观点源于对地缘政治风险、通胀预期和央行购金行为的综合评估。报告作者在近期路演中表示：“黄金作为避险资产的角色正强化，其配置价值在不确定时代尤为凸显。”

    

尽管牛市逻辑清晰，但中金也警示黄金当前估值已偏高，波动风险增大，建议投资者转向长期视角，避免短期投机操作。

    历史周期涨幅对比分析
    

中金报告通过历史数据对比，揭示本轮黄金牛市的相对“温和”。上世纪70年代牛市（1971-1980年）受布雷顿森林体系崩溃和石油危机驱动，金价从35美元/盎司飙升至850美元，涨幅逾2300%，持续近10年。2000年代牛市（2001-2011年）则受益于美元弱势和全球流动性泛滥，金价从约270美元升至1920美元，涨幅超600%，历时逾10年。

    

对比之下，本轮牛市自2022年底启动至今，金价从约1650美元升至4095美元，涨幅约148%，持续时间仅3年。涨幅和时长均低于历史两轮，表明仍有上行空间。以下表格展示三轮牛市的量化对比：

    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    

牛市周期	起始金价（美元/盎司）	峰值金价（美元/盎司）	涨幅（%）	持续时间（年）	主要驱动
1970s (1971-1980)	35	850	2300	9	布雷顿森林崩溃、石油危机
2000s (2001-2011)	270	1920	611	10	美元弱势、流动性泛滥
当前 (2022-至今)	1650	4095 (当前)	148	3	地缘风险、通胀预期

    

数据来源：中金公司研究部、Bloomberg。历史对比显示，本轮牛市潜力未竭，预计峰值涨幅可达300%以上。

    宏观不确定性与美元周期驱动
    

当前全球宏观环境为黄金提供强劲支撑。宏观不确定性包括中美贸易摩擦、地缘冲突和选举年效应，这些因素推升避险需求，全球央行2025年购金量已超1200吨，创历史新高。国际储备结构调整方面，新兴市场国家加速“去美元化”，如中国和俄罗斯黄金储备占比升至5%以上，推动需求结构性增长。

    

美元周期潜在下行是关键催化剂。美元指数2025年已回落8%，受美联储降息和财政赤字扩张影响。中金模型显示，美元每贬值5%，金价平均上涨7%。报告指出，2026年若美国债务上限谈判再度僵持，美元弱势将进一步放大黄金吸引力。分析师强调：“储备多元化是长期趋势，非短期波动。”

    美联储宽松周期对金价影响
    

美联储政策是黄金牛市的“风向标”。中金认为，除非美联储彻底结束宽松周期——即连续加息并转向紧缩——否则金价上涨逻辑将维持。2025年美联储已累计降息150个基点，联邦基金利率降至3.5%，刺激流动性流入贵金属ETF，全球黄金ETF持仓环比增12%。

    

反之，若美国经济重入“通胀下行 增长上行”的强复苏阶段，如GDP增速超3%且核心PCE回落至2%，金价或面临回调压力。但中金情景分析显示，此概率仅为25%，主流路径仍是温和复苏伴随宽松延续。近期，美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔会议上重申：“政策将保持灵活，优先就业而非通胀。”这一表态强化了市场对金价的乐观预期。

    金价突破5000美元可能性评估
    

中金对2026年金价持谨慎乐观，预测运行区间为4000-5000美元/盎司，若宏观风险超预期，不排除突破5000美元。激进情景下（美元指数跌破90、央行购金超1500吨），价值中枢可达5200美元；基准情景下（温和宽松），中枢稳定在4500美元。相比2025年平均价3328美元，涨幅潜力逾50%。

    

支撑因素包括供应瓶颈：全球金矿产量增速放缓至1.5%，而需求端珠宝和工业用金回暖。风险点在于突发事件缓解，如地缘和解导致回调10%-15%。中金建议监控每月COMEX持仓数据，作为领先指标。

    投资策略建议与风险管理
    

尽管牛市明确，中金警示黄金估值较贵，当前金价/实际利率比值为历史高位，可能放大资产波动。建议维持超配黄金，但减少追涨杀跌，转向逢低增持和定投策略。重点关注黄金的长期资产配置价值，作为对冲通胀和货币贬值的工具，目标占比5%-10%。

    

具体路径：每月定投GLD ETF或实物金条，设定回调10%时加仓阈值。相比股票和债券，黄金的相关性低（与标普500为-0.2），提升组合夏普比率0.3。投资者应结合个人风险偏好，避免杠杆产品。

    编辑总结
    

中金2026年展望报告系统论证了本轮黄金牛市的延续潜力，历史对比和宏观驱动共同支撑金价向5000美元/盎司迈进的逻辑。美联储宽松周期和美元下行趋势强化了避险需求，但高估值与政策转折风险需警惕。整体而言，这一预测为投资者提供了清晰框架，强调从交易转向配置的转变，推动黄金在多元化资产中的战略地位进一步巩固。

    

    常见问题解答
    

Q1: 中金为什么认为本轮黄金牛市尚未结束？

    

A1: 中金基于历史比较指出，本轮牛市涨幅148%和持续3年，远低于70年代2300%涨幅9年及2000年代611%涨幅10年。当前宏观不确定性如地缘冲突和贸易摩擦、全球储备去美元化趋势，以及美元周期潜在下行，提供强劲支撑。除非美联储结束宽松或美国经济强复苏，金价中期上涨逻辑将维持。报告强调，央行购金超1200吨创纪录，进一步验证牛市潜力。（约92字）

    

Q2: 历史黄金牛市与当前周期的主要差异是什么？

    

A2: 70年代牛市源于布雷顿森林崩溃和石油危机，涨幅2300%；2000年代受益美元弱势和流动性泛滥，涨幅611%。当前牛市自2022年起，受地缘风险和通胀预期驱动，涨幅仅148%，时长3年。差异在于驱动更偏避险而非系统性崩溃，但供应增速放缓至1.5%和ETF持仓增12%，使当前潜力犹存，中金预测峰值涨幅可超300%。（约88字）

    

Q3: 美联储政策如何影响黄金价格走势？

    

A3: 美联储宽松周期是核心支撑，2025年累计降息150基点，利率至3.5%，刺激ETF流入。鲍威尔近期重申政策灵活，优先就业。若结束宽松或经济进入通胀下行 增长上行（概率25%），金价或回调10%-15%。否则，流动性泛滥将推升金价，中金基准情景下2026年中枢4500美元，美元每贬5%金价涨7%。（约85字）

    

Q4: 金价突破5000美元/盎司的可能性有多大？

    

A4: 中金预测2026年区间4000-5000美元，突破概率30%-40%，激进情景（美元指数<90、央行购金1500吨）达5200美元。支撑包括需求回暖和矿产瓶颈，但风险如地缘和解导致短期回调。相比2025年平均3328美元，涨幅潜力50%，建议监控comex持仓作为领先指标。（约78字）<>

    

Q5: 中金对黄金投资的策略建议是什么，为什么？

    

A5: 建议维持超配，但转向逢低增持和定投，避免追涨杀跌。原因在于估值偏高放大波动，金价/实际利率比历史高位。强调长期配置价值，对冲通胀和贬值，目标占比5%-10%，提升组合夏普比率0.3。优先GLD ETF或实物金，设定10%回调加仓，平衡风险与回报。（约82字）